【正文】 產(chǎn)品是永磁合金元件，屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，是國家鼓勵、支持的機(jī)電產(chǎn)品行業(yè)，并享受國家的出口退稅政策，是國家出口創(chuàng)匯扶持企業(yè)。 四川勞動力成本較低，相對與國外公司的占成本總額的20%一30%左右，而C公司的人工費(fèi)僅僅只占5%，勞動力成本優(yōu)勢相當(dāng)明顯。③成本結(jié)構(gòu)，直接材料占85%，直接人工費(fèi)占5%，制造費(fèi)用占10%，燃料、動力費(fèi)用1%。②原料供應(yīng)，原材料供應(yīng)基本不受上游的限制，供應(yīng)渠道較順暢。②因為企業(yè)科技含量高，技術(shù)保密較好，掌握關(guān)鍵技術(shù)的相關(guān)人員離職、泄密、死亡等變故，可能會給企業(yè)造成風(fēng)險，應(yīng)通過將核心技術(shù)分離掌握、簽訂勞動協(xié)議等手段做好積極的防范措施。 技術(shù)先進(jìn)性整體評價(設(shè)備及技術(shù)在同行業(yè)中的先進(jìn)性、研發(fā)費(fèi)用的占比以及專利的申請情況):科技含量高，是高新技術(shù)產(chǎn)品，設(shè)備居國內(nèi)先進(jìn)水平，并通過自身改造，形成了具有中國特色的裝備體系，半自動化生產(chǎn)線，其裝備也是該企業(yè)與國際競爭的獨(dú)特優(yōu)勢。融資租賃項目中出租方是在承租方指定下購買的相關(guān)設(shè)備，因此是不應(yīng)承擔(dān)設(shè)備的技術(shù)風(fēng)險，在委托合同和租賃合同應(yīng)作明確的約定。 企業(yè)按15009002質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)管理，管理規(guī)范，得到國外公司質(zhì)量認(rèn)證，企業(yè)市場拓展能力強(qiáng)，在國際市場建立了完善的直銷和代理尚制度，銷售渠道穩(wěn)定，該行業(yè)模仿性小，適用范圍廣，行業(yè)穩(wěn)定，前景好。④環(huán)保政策。③法律政策。②地方政策。政策法規(guī)環(huán)境整體評價(國家現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)體制改革對客戶的具體影響等)有:①國家政策。 C公司的改擴(kuò)建項目得到行業(yè)、地方政府、銀行等多方面支持，交通、信息等軟硬條件很好，無法律限制，無污染，地理位置好。政策風(fēng)險分析根據(jù)企業(yè)的磁粉供應(yīng)商美國通用公司統(tǒng)計，其產(chǎn)品目前占國際市場份額大致為65%，國際市場價格為50萬元1噸，公司由于勞動力成本較低及設(shè)備成本低，產(chǎn)品價格定位在40萬元1噸，在產(chǎn)品價格上優(yōu)勢較為明顯。C公司的技術(shù)，管理和產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)較為成熟和穩(wěn)定，已通過美國GE，IBM，日本松下，東芝，歐洲菲利浦等質(zhì)量認(rèn)證。通過本次融資租賃設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，達(dá)到年產(chǎn)1500噸生產(chǎn)能力，市場份額在同行業(yè)中長期處于領(lǐng)先地位且保持穩(wěn)定態(tài)勢，未來幾年發(fā)展?jié)摿艽?，勢頭強(qiáng)勁，前景看好。該企業(yè)與國內(nèi)公司的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在:③市場占有率較高。②該企業(yè)科技成本低(主要知識產(chǎn)權(quán)為投資)，勞動力成本低，具有質(zhì)優(yōu)價廉的優(yōu)勢，由于企業(yè)成本低廉，其價格在同行業(yè)中僅為國際公司的一半左右，價格優(yōu)勢相當(dāng)明顯。轉(zhuǎn)換一次，成本較高。 隨著國內(nèi)外市場對燒結(jié)欽鐵硼磁體需求量的日益增長，推動了欽鐵硼磁體的生產(chǎn)能力及產(chǎn)量的高速發(fā)展。⑵行業(yè)競爭狀況分析產(chǎn)品磁性能不穩(wěn)定、磁體加工、粘結(jié)和充磁技術(shù)工藝等難題有待新的突破。根據(jù)目前發(fā)展態(tài)勢來看此產(chǎn)品正處于高速成長期。 通訊業(yè)的發(fā)展，電話和移動電話裝置需要越來越多的抗干擾磁芯、片式微型化電感，以及傳聲器和揚(yáng)聲器，這對軟磁和永磁材料帶來了良好的市場。顯示器需要各種高檔次鐵氧體軟磁、多媒體音響對永磁材料的需求量也是很大的。 稀土金屬欽目前中國的儲量占世界80%，第三代永磁材料快淬欽鐵硼被譽(yù)為“磁王”。⑴行業(yè)成長性分析 外部環(huán)境風(fēng)險屬于不可控風(fēng)險，風(fēng)險上升會影響項目的收益。外部環(huán)境風(fēng)險分析 國家計劃將稀土材料開發(fā)和應(yīng)用列為重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，這將成為該公司快速發(fā)展的一個機(jī)遇。 C公司目前欽鐵硼粘結(jié)磁體生產(chǎn)能力為600噸，通過融資租賃新增年產(chǎn) 1000噸高性能粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體技改項目改造完成后，生產(chǎn)能力將會達(dá)到1500噸以上。C公司作為一家專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)材料—快淬欽鐵硼粘結(jié)磁體的股份制企業(yè)，其產(chǎn)品稀土永磁材料是稀土金屬和過渡族金屬形成的合金經(jīng)一定的工藝制成的永磁材料，是支撐現(xiàn)代電子信息產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)材料之一。 項目投資方A融資租賃公司是一家中外合資企業(yè)。 融資租賃業(yè)務(wù)運(yùn)作過程中面臨風(fēng)險的風(fēng)險大致有:項目的整體環(huán)境風(fēng)險、信用風(fēng)險、設(shè)備風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險和退出風(fēng)險等等。任何風(fēng)險如不加以防范，其負(fù)面效應(yīng)會影響整個項目的正常運(yùn)行和資金的安全回收。同時，運(yùn)行良好的融資租賃公司大多各自建有具有特色的項目評價模型，對投資項目建立適用、有效、快捷的分析計算手段，采取一系列手段控制融資租賃風(fēng)險。融資租賃風(fēng)險的計量是判斷租賃項目風(fēng)險這一不確定性事態(tài)隨機(jī)發(fā)生的概率。 企業(yè)風(fēng)險是由于外部環(huán)境的不確定性、經(jīng)營的復(fù)雜性、能力的有限性形成的，對項目風(fēng)險進(jìn)行有效的風(fēng)險識別、度量和控制，對有關(guān)風(fēng)險要素做出正確的評價是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，即包括定性分析，也包括定量評價。融資租賃項目的風(fēng)險分析，是按照融資租賃項目的特點(diǎn)和要求，對項目進(jìn)行分類研究，在外部投資環(huán)境、項目生產(chǎn)環(huán)境和投資收益風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，識別、計量、控制項目各項風(fēng)險。②融資租賃租賃物所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，使得風(fēng)險不易的到有效控制。其次，建立有效的風(fēng)險管理和評價機(jī)制，通過風(fēng)險管理減少和控制項目風(fēng)險，這是項目投資成功的關(guān)鍵，也是融資租賃業(yè)最急需完善的制度。 目前我國融資租賃業(yè)面臨市場化程度低、產(chǎn)品功能不完善、適應(yīng)面窄、信息不暢、市場認(rèn)知度差、利潤水平低等現(xiàn)狀，同時存在宏觀配套條件、市場規(guī)范、交易信息、籌融資和專業(yè)人才缺乏等問題，最為重要的是運(yùn)行風(fēng)險的控制手段的單一和措施的不完善，使得業(yè)內(nèi)普遍存在對融資租賃信心不足的現(xiàn)象。 國外融資租賃業(yè)經(jīng)過金融市場上多年的探索，為適應(yīng)該行業(yè)的不斷發(fā)展，己經(jīng)逐步完善為安全的、多功能的融資手段，成為銀行等金融機(jī)構(gòu)良好的投資對象和信貸資金的配置渠道，通過各種技術(shù)和管理手段防范金融市場風(fēng)險，加強(qiáng)融資租賃風(fēng)險管理能力，提高企業(yè)盈利能力和市場競爭力。 由倫敦金融集團(tuán)1999年引入的衡量滲透率的標(biāo)準(zhǔn)—LFG/GDP比率(租賃交易量占各國GDP的百分比)，是一種相對更可靠的衡量租賃業(yè)重要性的方法，美國租賃交易總額占該國 %，日本僅次于美國，表明該國租賃業(yè)的成熟情況和政府對租賃進(jìn)行戰(zhàn)略性的推動。 而美國仍是目前世界上租賃交易總額最高的國家，占全球租賃總額的38%，%。全球2007年交易總量達(dá)到8791億美元，%。其發(fā)展經(jīng)歷了傳統(tǒng)租賃、簡單融資租賃、變通融資租賃、經(jīng)營性租賃、租賃創(chuàng)新和成熟租賃市場等六個發(fā)展階段。 根據(jù)項目的實(shí)施進(jìn)度可將其工作劃分為前期和后續(xù)工作，流程如圖1所示。 銀行同過租賃公司平臺，防范資金被擠占和挪用，為信貸資金尋找安全著陸點(diǎn)，降低信貸風(fēng)險。承租企業(yè)通過融物實(shí)現(xiàn)融資，完成企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，推動制造業(yè)的發(fā)展。融資租賃集融資、融物、貿(mào)易多重職能。不是借款，因為標(biāo)的物是資本貨物不是貨幣。融資觀察：融資租賃風(fēng)險分析融資租賃是一種交易方式，出租人根據(jù)承租人的請求，向承租人指定的出賣人，按承租人同意的條件，購買承租人指定的資本貨物，并以出租人保留租賃物的所有權(quán)和收取租金為條件，在租賃合同期內(nèi)將該資本貨物的占有、使用和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人。它不是買賣或分期付款，因為標(biāo)的物的所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。不是借款中的抵押，因為目標(biāo)的物屬于出租人所有。設(shè)備供應(yīng)商通過融資租賃，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品銷售，提高企業(yè)的競爭力。出租企業(yè)以租賃物為介質(zhì)提供金融服務(wù)，取得租賃收益，并通過控制物權(quán)和債權(quán)，比銀行更有利于實(shí)現(xiàn)債權(quán)。 融資租賃項目具有融資和融物、金融和貿(mào)易相結(jié)合的特點(diǎn)，使得其業(yè)務(wù)涉及投資人、出租人、承租人、供應(yīng)商、銀行和擔(dān)保人等多方當(dāng)事人，工作流程和合同相比一般的銀行等其他金融機(jī)構(gòu)更為復(fù)雜和多樣?，F(xiàn)代融資租賃自1952年首創(chuàng)于美國加州的美國金融貼現(xiàn)公司以來，作為銀行與客戶的中介機(jī)構(gòu)，解決了產(chǎn)品銷售、新的融資渠道和為資金尋找出路等問題。融資租賃歷來被視為“小行業(yè)、大市場”，發(fā)展到今天全球有三分之一的投資是通過這種方式完成的，己成為世界上僅次于銀行信貸的第二大金融工具，是發(fā)達(dá)國家商品流通的主渠道之一。所有地區(qū)中，歐洲增幅最大，%，交易量首次超過美國。市場滲透率(租賃在所有設(shè)備固定投資中的比例)直接反映了租賃和其他替代性融資方式的競爭情況，發(fā)達(dá)國家的租賃市場滲透率明顯較高，美國融資租賃業(yè)經(jīng)過近半世紀(jì)的發(fā)展，市場滲透率高達(dá)30%，己經(jīng)形成固定資產(chǎn)投資中銀行、證券、融資租賃三分天下的融資格局，80%以上的設(shè)備是靠租賃得以流通的。根據(jù)《國際租賃新聞》近期發(fā)布的世界100家租賃公司的發(fā)展情況和所涉及的領(lǐng)域來看，當(dāng)前融資租賃業(yè)呈現(xiàn)業(yè)務(wù)范圍廣、設(shè)備種類多、資金來源多樣、品牌效應(yīng)強(qiáng)、個性化服務(wù)的趨勢。我國融資租賃始于1980年由榮毅仁先生執(zhí)掌的中國國際信托投資公司與日方共同出資成立的中國東方租賃有限公司，發(fā)展至今已快30年，到2007年中國的租賃額也只有44億美元，%，市場滲透率僅達(dá)到1%，%。國內(nèi)租賃業(yè)要改變這些不良現(xiàn)狀、降低投資風(fēng)險，應(yīng)該首先加強(qiáng)市場環(huán)境規(guī)范和宏觀配套條件的建設(shè)，使融資租賃業(yè)健康地可持續(xù)發(fā)展，樹立投資人的信心，擴(kuò)大籌融資渠道。隨著經(jīng)濟(jì)全球化，金融市場的波動性增大，金融創(chuàng)新的同時金融風(fēng)險和危機(jī)也在增大，促使國外研究者對金融風(fēng)險管理的研究傾注了大量精力，在新巴塞爾協(xié)議框架下，信用、市場和操作風(fēng)被列為以商業(yè)銀行為代表的金融界面臨的三大風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險在融資租賃業(yè)上的呈現(xiàn)出多樣性和復(fù)雜性，其原因主要以下幾方面:①融資租賃項目涉及金融、貿(mào)易、交通運(yùn)輸、保險等諸多業(yè)務(wù)流程，使其風(fēng)險呈現(xiàn)出多樣性和復(fù)雜性。③融資租賃項目多數(shù)投資金額較大、投資周期較長、投資期內(nèi)不可確定的因素很多，使得出租方不能及時識 別潛在風(fēng)險。 由于融資租賃項目是債權(quán)投資，不能從項目投資中獲得股本收益，因此在預(yù)測分析項目可能產(chǎn)生的收益同時，更重視分析承租企業(yè)面臨的風(fēng)險使得項目出現(xiàn)壞的前景的可能性，有足夠現(xiàn)金流量償還項目未來債務(wù)是項目最終成功的關(guān)鍵因素。融資租賃風(fēng)險的識別是通過對承租企業(yè)所處外部、內(nèi)部環(huán)境和企業(yè)各項信息采集、甄別、處理，對影響預(yù)期目標(biāo)、業(yè)務(wù)進(jìn)程、環(huán)境變化等諸多因素進(jìn)行識別。 在歐美金融業(yè)發(fā)達(dá)的國家，具體操作中專業(yè)的項目融資顧問可以為投資者提供許多有價值的信息，如風(fēng)險系數(shù)的確定、項目貼現(xiàn)率的確定、項目承受債務(wù)能力的分析、金融風(fēng)險及通貨膨脹對項目的影響等等。融資租賃風(fēng)險的控制是企業(yè)運(yùn)用各種手段和技巧回避、分擔(dān)、轉(zhuǎn)移和退出風(fēng)險的策略。國內(nèi)融資租賃作為一項金融服務(wù)，由于其自身集融資、融物、貿(mào)易于一身的特點(diǎn)，任何環(huán)節(jié)上的風(fēng)險都可能導(dǎo)致項目資金不能安全回收。 筆者將以操作過的A融資租賃公司的“C磁體股份公司設(shè)備融資租賃項目”為基礎(chǔ)案例，改變局部風(fēng)險判斷、用歷史財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)評價項目風(fēng)險、用歷史經(jīng)營業(yè)績評價未來發(fā)展?fàn)顩r的傳統(tǒng)項目評審機(jī)制，針對融資租賃項目風(fēng)險復(fù)雜的特點(diǎn)，對項目的租前、租中、租后進(jìn)行全程控制和監(jiān)督，對項目的整體環(huán)境風(fēng)險、設(shè)備風(fēng)險、信用風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等進(jìn)行識別、計量和控制制度的設(shè)計，并嘗試建立風(fēng)險分散化管理方式和設(shè)計出可行的退出方案。 項目融資方C磁體股份公司成立于1996年民營企業(yè)，2000年改制成為股份有限公司，注冊資本5000萬元，2004年增資擴(kuò)股為12000萬元，屬于通信設(shè)備、計算機(jī)及其他電子設(shè)備制造行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)永磁合金元件及光機(jī)電高新技術(shù)服務(wù)。隨著信息、通訊技術(shù)和汽車、航天工業(yè)技術(shù)的高速發(fā)展，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于航空、航天、汽車及各種精密儀表、微型電機(jī)、計算機(jī)及IT設(shè)備、辦公自動化設(shè)備及各類家用電器等各個領(lǐng)域的關(guān)鍵元件，近年國外及國內(nèi)市場對高性能稀土永磁材料的需求量迅速增長。 從企業(yè)實(shí)際出發(fā)，該企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)保持國際先進(jìn)水平，客戶群體穩(wěn)定增長，新的生產(chǎn)線全部竣工投產(chǎn)以后，將大幅度提高企業(yè)的贏利能力，企業(yè)發(fā)展?jié)摿^大，前景良好。一、環(huán)境風(fēng)險分析與控制 融資租賃公司每一筆交易事項前，都要對項目的可行性進(jìn)行詳盡審查，首先對項目的外部環(huán)境和內(nèi)部要素可能存在的風(fēng)險進(jìn)行分析，對數(shù)據(jù)和結(jié)論真實(shí)性和可靠性做出判斷，并對信用風(fēng)險和設(shè)備風(fēng)險進(jìn)行分析和控制，為投資人最終做出理性的投資決策提供依據(jù)。 出租人在融資租賃項目進(jìn)入前，首先要對目標(biāo)項目所處行業(yè)的市場環(huán)境風(fēng)險進(jìn)行分析，了解行業(yè)的成長性、競爭狀況、區(qū)域和政策環(huán)境分析，是項目可行的前提條件。 粘結(jié)欽鐵硼屬高科技項目，具有投資少，附加值高，見效快等特點(diǎn)，以科技含量高、磁體形狀自由度好、尺寸精度高、易批量生產(chǎn)等優(yōu)勢，被廣泛應(yīng)用于各個生產(chǎn)制造領(lǐng)域，計算機(jī)發(fā)展帶動了相關(guān)配套元件的發(fā)展，磁盤、光盤驅(qū)動器和打印機(jī)驅(qū)動頭是使用錢鐵硼最大的一個方面。隨著信息時代到來和計算機(jī)進(jìn)入家庭的熱潮，據(jù)美國市場調(diào)查，1996年全世界家用PC機(jī)總銷量達(dá)2000萬臺，2000年將達(dá)4000萬臺，2005年約達(dá)8000萬臺中。隨著汽車向小型化、輕量化和高性能化方向發(fā)展，對汽車中使用的磁體的性能要求越來越高，這將會加快欽鐵硼永磁、特別是粘結(jié)欽鐵硼永磁的發(fā)展。但同時我國欽鐵硼磁體在產(chǎn)品性能和工藝方面與國外相比還有一定的差距，主要表現(xiàn)在材料熱穩(wěn)定性、抗氧化性未徹底解決。信息產(chǎn)業(yè)革命的發(fā)展需求是高檔磁性材料配套，所以落實(shí)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略，開發(fā)高檔磁性材料產(chǎn)品占領(lǐng)國際市場是C公司以及整個行業(yè)當(dāng)務(wù)之急的頭等大事，此次融資租賃設(shè)備的引進(jìn)將大大提高產(chǎn)品的質(zhì)量，隨著合金成分和工藝的不斷改進(jìn)，將會研發(fā)生產(chǎn)出磁體性能更加優(yōu)異的Nd一Fe一B粘結(jié)磁體。 通過對C公司市場競爭力整體評價(近二年主營業(yè)務(wù)收入波動及原因分析、主導(dǎo)產(chǎn)品在同行業(yè)中的市場占比、客戶的主要競爭對手及優(yōu)、劣勢分析)該企業(yè)國際競爭對手是日本的大同，精工和美國的GM，該企業(yè)與國外公司的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在:①國外公司投資較大，設(shè)備成本較高，人工費(fèi)昂貴，只適于批量特別大的生產(chǎn)，而該產(chǎn)品屬于非標(biāo)產(chǎn)品，規(guī)格達(dá)上萬種，全自動化生產(chǎn)不易靈活轉(zhuǎn)換品種、規(guī)格。而C公司主要以半自動化國產(chǎn)設(shè)備為主，投入小，轉(zhuǎn)換快，成本小。同時粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體在磁體材料領(lǐng)域是一大熱點(diǎn)，國內(nèi)許多大專院校，研究院所及眾多生產(chǎn)企業(yè)都欲參與該領(lǐng)域的研究和生產(chǎn)，目前中科三環(huán)，寧波韻升等公司己建成粘結(jié)欽鐵硼磁體生產(chǎn)線，競爭形勢不容樂觀。C公司所屬行業(yè)為通信設(shè)備、計算機(jī)及其他電子設(shè)備制造，品牌在市場上的認(rèn)知接受程度很高，市場定位明確，銷售收入連年增長，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。④技術(shù)研發(fā)能力強(qiáng)。其產(chǎn)品己成為該行業(yè)的國際知名品牌。由于產(chǎn)品的技術(shù)含量和規(guī)模效應(yīng)，行業(yè)的進(jìn)入門檻較高，行業(yè)的經(jīng)營秩序和信用環(huán)境良