【正文】 業(yè)的獲利能力是緊密相關(guān)的。所以，短期償債能力是長(zhǎng)期償債能力的基礎(chǔ)。分析和評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力,就是為了確定該企業(yè)長(zhǎng)期承擔(dān)和履行這兩種責(zé)任的能力。同時(shí)現(xiàn)金流量表以收付實(shí)現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)，排除了權(quán)責(zé)發(fā)生制等傳統(tǒng)會(huì)計(jì)處理方法對(duì)經(jīng)濟(jì)行為可能造成的粉飾，在一定程度上提高了會(huì)計(jì)信息的可比性、真實(shí)性。由于現(xiàn)金流量表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)表，它全面地反映了會(huì)計(jì)報(bào)告期內(nèi)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出信息，所以借助現(xiàn)金流量表與其他傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)合，我們可以更全面更真實(shí)地了解企業(yè)未來(lái)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力。融資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要為購(gòu)回或贖回企業(yè)股票所導(dǎo)致的現(xiàn)金支出，償還借款所導(dǎo)致的現(xiàn)金支出。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出包括支付給供應(yīng)商和勞務(wù)提供者的現(xiàn)金支出，員工福利性支出，所得稅稅款支出。融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要是發(fā)行股票或其他權(quán)益所取得的現(xiàn)金收入，發(fā)行債券，貸款以及其他長(zhǎng)、短期借款所取得的現(xiàn)金收入。（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入包括三方面，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入、融資活動(dòng)現(xiàn)金流入。（四）現(xiàn)金流量對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響:現(xiàn)金流量一般指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出。因此，盈利能力對(duì)償債能力的影響更為重要。企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力，而企業(yè)的盈利模式則是企業(yè)賺取利潤(rùn)的途徑和方式，是企業(yè)將內(nèi)外部資源要素通過(guò)巧妙和有機(jī)地結(jié)合，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)模式，這是分析企業(yè)盈利能力的重點(diǎn)之一；其次，分析企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、銷售收入、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、稅收政策的影響等等，公司在對(duì)客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上，必須要求企業(yè)產(chǎn)品比較成熟，有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)保障，生產(chǎn)型企業(yè)年銷售額需達(dá)到1000萬(wàn)以上，貿(mào)易型企業(yè)年銷售額需達(dá)到3000萬(wàn)元以上，只有足夠的銷售收入才能確保企業(yè)具備較為穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的流入。因此，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的規(guī)模、質(zhì)量以及企業(yè)長(zhǎng)期的盈利水平和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量密切相關(guān)。如企業(yè)可能會(huì)以本企業(yè)的資產(chǎn)為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保，這種擔(dān)保責(zé)任時(shí)間長(zhǎng)短不一，在被擔(dān)保人沒(méi)有履行合同時(shí)，就有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，2003年末曾經(jīng)引起中國(guó)資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注的啤酒花董事長(zhǎng)出走事件以及事后引出的高達(dá)數(shù)億元的公司未披露擔(dān)保債務(wù)就是最好的明證；有的未決訴訟，一旦成為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，則會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況尤其是對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生重大的影響，如2006年著名的護(hù)膚品牌SSⅡ，由于其產(chǎn)品被檢測(cè)出含有對(duì)人體有害的化學(xué)成分而引起消費(fèi)者要求退貨的狂潮，讓這個(gè)享譽(yù)全球的化妝品牌受到了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)的一此重大的戰(zhàn)略投資項(xiàng)目，由于投資金額巨大，且對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有深遠(yuǎn)的影響，因此項(xiàng)目的成敗也會(huì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力產(chǎn)生很大的影響，項(xiàng)目成功則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)利益和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而一旦失敗則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)，如1997年的巨人集團(tuán)、2004年的科龍電器，由于戰(zhàn)略失誤，在重大投資項(xiàng)目上的失敗引起資金鏈條斷裂是導(dǎo)致破產(chǎn)的重要。因此，企業(yè)現(xiàn)金流量狀況決定了償債能力的保證程度。 5．企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量:企業(yè)的債務(wù)主要用現(xiàn)金來(lái)清償，雖然說(shuō)企業(yè)的盈利是償還債務(wù)的根本保證，但是盈利畢竟不等同于現(xiàn)金。4．權(quán)益資金的實(shí)際價(jià)值:這是影響企業(yè)最終償債能力的最重要因素。2．投資效果:投資的效果決定了企業(yè)是否有償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。如果企業(yè)長(zhǎng)期虧損，則必須通過(guò)變賣資產(chǎn)才能清償債務(wù)，企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就不能進(jìn)行，最終要影響投資人和債權(quán)人的利益。：采用補(bǔ)償貿(mào)易方式引進(jìn)國(guó)外設(shè)備借款和企業(yè)采用融資租賃方式租入資產(chǎn)應(yīng)支付的租賃款。（一）內(nèi)容：企業(yè)通過(guò)簽訂借款合同向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)，借款合同規(guī)定了借款金額、利息率、利息支付方式和償還期限等內(nèi)容，企業(yè)必須按照借款合同的規(guī)定按期償還本金和利息。一般情況下，償債能力處于同行業(yè)領(lǐng)先水平，自有資本與債務(wù)結(jié)構(gòu)合理，不存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但仍有采取積極措施以進(jìn)一步提高償債能力的必要。如果現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，則表明對(duì)于企業(yè)負(fù)債的償還，完全無(wú)法依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，只能依靠企業(yè)自有資金的周轉(zhuǎn)，這對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是很不利的，而且大大增加了企業(yè)的短期資金風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成影響?，F(xiàn)金流量比率，我們注意到這個(gè)比率在2012年和2011年的報(bào)表中為負(fù)值。 （4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金流量比率來(lái)看，光線傳媒比華誼兄弟三年大致相同。越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。（3）現(xiàn)金比率來(lái)看，2012年和2011年，光線傳媒比華誼兄弟每年都高了800%。一般情況下，我們認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2：1以上，光線傳媒在2012和2011年的流動(dòng)比率均超過(guò)10，流動(dòng)比率過(guò)高可能表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用資金過(guò)多，可能存在閑置資金和存貨積壓。根據(jù)華誼兄弟公司的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算得到的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，將其與光線傳媒公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)做出比較，見(jiàn)下表光線傳媒與華誼兄弟短期償債能力比較表日期2012/12/312011/12/312010/12/31項(xiàng)目光線傳媒華誼兄弟光線傳媒華誼兄弟光線傳媒華誼兄弟流動(dòng)比率(%)速動(dòng)比率(%)現(xiàn)金比率(%)1,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率(次)現(xiàn)金流量比率(%)65 圖1通過(guò)表，比較光線傳媒和華誼兄弟公司的各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)可以看出： （1）流動(dòng)比率來(lái)看，在這三年中，光線傳媒在2012和2011年均高于華誼兄弟，2010年略低于華誼兄弟。由計(jì)算結(jié)果可以看出，光線傳媒公司的流動(dòng)比率，速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行業(yè)。差異欄數(shù)據(jù)表明，大于1的公司現(xiàn)金比率高于光線傳媒公司，小于1的公司現(xiàn)金比率低于光線傳媒公司。說(shuō)明光線傳媒公司的速動(dòng)比率在同行業(yè)中具有良好表現(xiàn)。 同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析表 表10 數(shù)量單位：萬(wàn)元公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模速動(dòng)比率差異光線傳媒1或100%華誼兄弟長(zhǎng)江傳媒鳳凰傳媒中文傳媒根據(jù)各上市公司年報(bào)，計(jì)算整理同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析表見(jiàn)表由上表10可以看出，在同行業(yè)中，光線傳媒的流動(dòng)比率最高，高于鳳凰傳媒，長(zhǎng)江傳媒，華誼兄弟和中文傳媒。根據(jù)各上市公司年報(bào)，計(jì)算整理同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析表見(jiàn)表同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析表表9 數(shù)量單位：萬(wàn)元公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模流動(dòng)比率差異光線傳媒1或100%華誼兄弟長(zhǎng)江傳媒鳳凰傳媒中文傳媒 由上表9可以看出，在同行業(yè)中，光線傳媒的流動(dòng)比率最高，高于長(zhǎng)江傳媒，華誼兄弟，中文傳媒和鳳凰傳媒。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷貨成本/平均存貨余額 光線傳媒20092012年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率表 表7年度20121231201112312010123120091231應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率華誼兄弟20092012年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率表 表8年度20121231201112312010123120091231應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率上述比率是要建立在流動(dòng)比率一定的基礎(chǔ)之上，歷史分析才是準(zhǔn)確的，光線傳媒在2012和2011年度的流動(dòng)比率都超過(guò)10，是較為接近的 ，那么我們假設(shè)流動(dòng)比率一定，從上表7上表8數(shù)據(jù)看2011年的短期償債能力明顯好于2012年，存貨的規(guī)模較小，周轉(zhuǎn)速度快，華誼兄弟的周轉(zhuǎn)率都在1左右，在周轉(zhuǎn)速度上比不上光線傳媒，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還要與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率做比較，并且還需考慮兩家公司規(guī)模的比較和變化，因此還不能得出明確的結(jié)論。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 其計(jì)算公式為：現(xiàn)金到期債務(wù)比=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)通常作為企業(yè)到期的長(zhǎng)期負(fù)債和本期應(yīng)付票據(jù)是不能延期的，到期必須如數(shù)償還。該指標(biāo)越低，說(shuō)明近期支付能力越差。其計(jì)算公式為：近期支付能力系數(shù)=近期用于償付債務(wù)的資金/近期需支付的款項(xiàng)當(dāng)近期支付能力系數(shù)大于或等于1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)近期支付能力較好。光線傳媒與華誼兄弟20102012年度現(xiàn)金流量比率表表6年度201212312011123120101231光線傳媒現(xiàn)金流量比率華誼兄弟現(xiàn)金流量比率通過(guò)該比率分析，由上表6可以看出，光線傳媒和華誼兄弟都這三個(gè)年度的比率都低于50%的一般水平，說(shuō)明這兩個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金都不足以償還到期債務(wù)，必須對(duì)外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)，華誼兄弟的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)斶€能力稍好于光線傳媒，但使用該比率還需要考慮未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)的因素，所以還需結(jié)合兩個(gè)公司的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r。其計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金凈流量總額100%該比率越高，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性越好。光線傳媒與華誼兄弟20102012年度現(xiàn)金比率表表5年度201212312011123120101231光線傳媒現(xiàn)金比率華誼兄弟現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率反映企業(yè)即刻變現(xiàn)能力，一般在20%左右，由表5可知，在20112012年度，光線傳媒的現(xiàn)金比率太高，而在2009年度比率過(guò)低（數(shù)據(jù)為顯示），一方面說(shuō)明光線傳媒的直接支付能力很好，但是在2011年度不善于利用現(xiàn)金資產(chǎn)，沒(méi)有把現(xiàn)金投入經(jīng)營(yíng)，同樣的問(wèn)題，華誼兄弟也存在，不過(guò)沒(méi)有光線傳媒嚴(yán)重，只有在2010年時(shí)略高，但是影視媒體行業(yè)的即刻變現(xiàn)能力都是較好的，這可能是行業(yè)特征。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債在評(píng)價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力中，這個(gè)指標(biāo)不作為重要指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析，只是在最壞的情況下看短期償債能力如何。由表4可知，光線傳媒的速動(dòng)比率與流動(dòng)比率都很高，雖說(shuō)償債能力較強(qiáng)，但是過(guò)高會(huì)影響其盈利能力，流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率也偏低，華誼兄弟除了2010年的速動(dòng)比率略高，其他年度都較穩(wěn)定正常，說(shuō)明它的償債能力正常并且可以保持一定的盈利能力。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)—存貨）/流動(dòng)負(fù)債光線傳媒與華誼兄弟20102012年度速動(dòng)比率表表4年度201212312011123120101231光線傳媒速動(dòng)比率華誼兄弟速動(dòng)比率　　用速動(dòng)比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的影響，可以部分地