【正文】 藏企業(yè)真實的盈利狀況。這種代理成本所造成的信息不對稱和道德風(fēng)險問題使家族控股股東有著更大的動機去侵占少數(shù)股東的權(quán)益。因此提出如下假設(shè)：H2a：兩權(quán)分離度的增加會降低企業(yè)的會計穩(wěn)健性。當(dāng)兩權(quán)分離度越大時，這種掏空行為動機越強，可能性越大（Claessens， Djankov， Fan，and Lang， 2002）。這種行為包括進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，掏空公司資產(chǎn)。但是，當(dāng)實際控制人的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離度很大時，大股東通過金字塔、交叉持股和不平等投票權(quán)的方式實現(xiàn)了低現(xiàn)金流權(quán)完成高控制權(quán)的目的,控股股東的權(quán)力與其最終剩余收益索取權(quán)不一致，即即使控股股東努力工作，他達(dá)不到與其努力相一致的剩余收益。實際控制人控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離表明實際控制人剩余索取權(quán)與控制權(quán)的不一致。控制權(quán)反映了控股股東在企業(yè)經(jīng)營管理中實際的權(quán)力，它反映了控股股東對企業(yè)的影響力。即控股股東的現(xiàn)金流權(quán)越大，企業(yè)剩余收益分配給控股股東的數(shù)額便越多。失衡的權(quán)力會導(dǎo)致利益分配的不均衡。也就是說，少數(shù)股東只有剩余索取權(quán)卻沒有控制權(quán)。兩權(quán)分離度對會計穩(wěn)健性的影響及家族企業(yè)的修正作用在股權(quán)集中地情況下，控股股東可以利用自身的股權(quán)優(yōu)勢對企業(yè)經(jīng)營中的籌資、投資、分配等多種決策產(chǎn)生影響。因此，基于上述分析，本文提出以下假設(shè)：H1：兩職合一與會計穩(wěn)健性間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。Wang(2006)的研究表明，家族所有權(quán)與盈余質(zhì)量（用異常應(yīng)計abnormal return、會計穩(wěn)健性conservatism和盈余反應(yīng)系數(shù)ERC）具有較強的正相關(guān)關(guān)系。從上面的分析中可以看出，盡管兩職合一在一定程度上緩解了所有者和經(jīng)營者之間利益沖突的矛盾，但是由于董事會的獨立性被削弱，這種基于所有權(quán)和控制權(quán)分離的第一類代理成本依然存在。在企業(yè)既定的薪酬制度下，隨著經(jīng)理人的權(quán)力的增大，經(jīng)理人隱藏規(guī)則的能力就會升高，因此，企業(yè)的會計穩(wěn)健性會降低。對經(jīng)理人而言，這種隱藏規(guī)則的行為即利用自身的權(quán)力操縱報表或影響會計披露，導(dǎo)致會計穩(wěn)健性的降低。主流經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，企業(yè)成員在契約簽訂之前為公平的市場交易關(guān)系，在契約簽訂之后，雙方仍維持平等關(guān)系。為了維護公司的利益，所有者可以通過合同方式約束經(jīng)理人，達(dá)到合作博弈下更優(yōu)的均衡。由于兩者利益的不一致，產(chǎn)生了經(jīng)理人與所有者的博弈。從這個角度看，經(jīng)理人追求最高工資和最低工作量已達(dá)到其最大效用。他們都是參與企業(yè)活動的權(quán)力經(jīng)濟人。經(jīng)理人由于擁有對企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)，及剩余控制權(quán)。根據(jù)權(quán)力理論，經(jīng)濟主體之間的權(quán)力結(jié)構(gòu)影響了企業(yè)契約制定過程中產(chǎn)權(quán)的安排、收益分配以及企業(yè)效率。三、 理論分析與研究假設(shè)（一）兩職合一對會計穩(wěn)健性的影響及家族企業(yè)的修正作用契約理論認(rèn)為，企業(yè)的本質(zhì)是一組契約的組合。從上述的分析中可以看出，目前國內(nèi)外的學(xué)者對于家族企業(yè)的研究主要集中對于家族控制與企業(yè)價值、公司績效方面，對盈余質(zhì)量的研究也主要關(guān)注于研究家族企業(yè)的“掏空行為”，對會計穩(wěn)健性的研究涉及較少，因此本研究以會計穩(wěn)健性為主研究對象有著一定的創(chuàng)新意義。Faccio et al.,2001a,2001b。相反，那些由企業(yè)內(nèi)部決定的代理機制（如股利、債務(wù)及董事會結(jié)構(gòu)等）則在控制第二類代理成本方面發(fā)揮著更加重要的作用。Shivdasana,1993。除了上述研究領(lǐng)域之外，學(xué)者們也對制約家族控股股東侵占少數(shù)股東利益的治理機制及其有效性進(jìn)行了探究。另外，國內(nèi)的學(xué)者們對于家族企業(yè)內(nèi)部的金字塔結(jié)構(gòu)以及控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離對于會計盈余質(zhì)量的影響也有所關(guān)注（馬忠、吳翔宇，2007；王俊秋，張奇峰，2008）。Wang（2006）和Ali等（2007）的研究也表明，第一類代理問題比第二類代理問題對盈余質(zhì)量的影響更大，當(dāng)?shù)谝活惔韱栴}占主導(dǎo)地位時，家族企業(yè)比非家族企業(yè)具有更高的盈余質(zhì)量；而國內(nèi)的研究則往往以家族企業(yè)為樣本，研究家族企業(yè)內(nèi)部的公司治理問題。針對這一問題，國外的研究大多采取了將家族企業(yè)與非家族企業(yè)相對比的研究方法進(jìn)行研究，其中，Anderson、Reeb(2003)以標(biāo)準(zhǔn)普爾500家公司的數(shù)據(jù)作為樣本，發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)的業(yè)績往往好于非家族企業(yè)，而進(jìn)一步的分析也揭示了家族持股與公司業(yè)績之間存在著非線性關(guān)系，由家族成員擔(dān)任企業(yè)CEO的家族企業(yè)往往比外聘高管的家族企業(yè)績效更加良好。但是，由于家族股東對于公司的絕對控制權(quán)以及控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的高度分離使得家族控股股東有動機和能力去剝削非控股股東的權(quán)益，從而使得家族企業(yè)的第二層代理問題更加嚴(yán)重（Gilson,Gordon,2003。家族企業(yè)作為一種特殊的經(jīng)濟組織形式，其雙重代理問題一直是學(xué)者們研究的熱點（Anderson,Reeb,2003）。近幾年來，伴隨著家族企業(yè)在中國社會經(jīng)濟中范圍的不斷擴大以及作用的不斷增強，中國也有大批的經(jīng)濟學(xué)人們對家族企業(yè)問題進(jìn)行了深入研究并得出了一些創(chuàng)造性的結(jié)論。這一經(jīng)驗證據(jù)表明, 我國上市公司的報告盈余具有實質(zhì)意義上的穩(wěn)健性, 利潤操縱行為不是造成會計盈余穩(wěn)健性的根本原因。他們通過對季度盈余進(jìn)行匯總，考察了會計盈余的穩(wěn)健性，他們的研究發(fā)現(xiàn)了會計盈余年度數(shù)據(jù)比季度數(shù)據(jù)容易受到管理者的利潤操縱行為的影響，但是年度數(shù)據(jù)和季度數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出了會計信息穩(wěn)健性的特征。除上述因素外，很多人認(rèn)為管理者的利潤操縱行為會影響會計信息的穩(wěn)健性。另外經(jīng)濟受政治環(huán)境影響越強烈的企業(yè)會及早確認(rèn)有利消息而延緩對不利消息的確認(rèn)，即：政治因素影響越大 ，會計的穩(wěn)健性越弱。在此之前Robert M. Bushman 和 Joseph D. Piotroski（2006）對政治和法律因素對會計穩(wěn)健性的影響做出了分析。另外，他們還指出了代理成本會受到企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，管理者擁有的股份越低企業(yè)的代理成本越大，因為管理者傾向于是自身利益最大，而會是股東的利益。Ryan Lafond 和 Sugata Roychowdhury (2007)對公司的治理結(jié)構(gòu)與會計穩(wěn)健性的關(guān)系做了相關(guān)的研究。Ross L. Watts（2003）對這一方面做出研究，他的研究指出：會計信息的穩(wěn)健性受到合約（包括債務(wù)合約和管理者的雇傭合約）、法律、稅務(wù)以及相關(guān)規(guī)定的影響。另外，Basu還發(fā)現(xiàn)，企業(yè)盈余的積極變化產(chǎn)生的影響會比消極變化產(chǎn)生的影響持續(xù)的時間長，也就是說信息使用者更容易對消極的變化做出反應(yīng)。（二）會計穩(wěn)健性會計的穩(wěn)健性是衡量會計及信息質(zhì)量的一個重要方面，穩(wěn)健性的存在對于會計監(jiān)管和投資者保護具有重要意義。關(guān)于獨立董事在家族企業(yè)內(nèi)的影響，趙昌文、唐英凱等（2008）通過2006年A股392家家族企業(yè)為樣本， 進(jìn)一步說明了在家族企業(yè)內(nèi)部，獨立董事有利于提升企業(yè)價值。獨立董事的價值取決于它對董事會獨立性的的提升程度和獨立董事所在的部門的重要程度，隨著董事會獨立性的加強和獨立董事監(jiān)管公司更重要的部門和決策，公司的價值會進(jìn)一步提升（DangNguyen, KasperMeisnerNielsen，2010）。董事會的獨立性增強會增加公司的會計穩(wěn)健性（Anwer S. Ahmeda, Scott Duellmanb,2007），進(jìn)一步增強企業(yè)價值。另外，有學(xué)者證明了隨著獨立董事比例的增加，經(jīng)理人操縱的非正常應(yīng)計會降低（. PEASNELL, . POPE AND S. YOUNG， 2005），公司會披露更加復(fù)雜的法規(guī)規(guī)定信息（Charles . Chen and BikkiJaggi，2000），甚至增加自愿披露項目，披露更多有關(guān)公司未來和公司戰(zhàn)略的信息（S. LIM, Z. MATOLCSY amp。雖然獨立董事的債務(wù)風(fēng)險不高（Bernard Black， Brian Cheffins，Michael Klausner，2005），但是出于對自身聲譽的維護，獨立董事有動機監(jiān)管經(jīng)理人的行為，實證證明了獨立董事確實提高董事會的監(jiān)督能力。獨立董事，作為公司監(jiān)管機制，有保證董事會政策與相應(yīng)的會計政策、法規(guī)一致的責(zé)任。此外，他們還得到了新的研究成果：CEO持股比例越高，外部董事比例越小，呈一種反向變動關(guān)系。Hermalin 和Weisbach( 1988)較早的對董事會結(jié)構(gòu)的決定因素進(jìn)行了研究，他們得到的結(jié)論是：當(dāng)一個CEO快退休時，公司內(nèi)部董事往往會增多，而且新的董事很可能就是下一任的CEO，當(dāng)公司績效表現(xiàn)不好或是公司決定放棄某一產(chǎn)品市場時，內(nèi)部董事相比于外部董事而言，更容易被迫離開公司。Francesco Perrini*, Ginevra Rossi and Barbara Rovetta（2008）通過對意大利市場的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)前五大股東股權(quán)集中度增高對公司業(yè)績是有利的，但是控股超過50%的股東會有傾向榨取少數(shù)股東利益，過度的股權(quán)集中度會降低公司價值.3. 對于獨立董事的研究，F(xiàn)ama and Jensen(1983)提出了董事會是對高層經(jīng)理人監(jiān)控的最高機制。他們提出了在經(jīng)濟危機期間，控股股東對少數(shù)股東的利益侵占行為增強。并且提出，當(dāng)公司存在最大大股東所有權(quán)與控制權(quán)分離時，公司的會存在壕溝效應(yīng)及大股東對公司的掏空和對小股東利益的侵占。說明了大股東對小股東利益侵占行為的存在。他們提出了兩權(quán)分離會導(dǎo)致控股股東對少數(shù)股東的利益侵占行為，并且提出了現(xiàn)金流權(quán)的增加會減少這種利益侵占，但是不能完全消除。 La Porta Rafael, Lopez De Silanes Florencio, Shleifer Andrei（2002）通過對27家發(fā)達(dá)國家的所有權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)了公司內(nèi)部存在的現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離的現(xiàn)象，并提出這種現(xiàn)象主要是由于金字塔結(jié)構(gòu)造成。文中提出了兩職合一可能會造成經(jīng)理人的投機行為的增多，但同時指出，如果投資者是有能力的戰(zhàn)略投資者，這種投機行為就可以被有效監(jiān)督。（2009）通過研究阿拉伯國家IPO抑價發(fā)行，發(fā)現(xiàn)兩職合一的公司溢價發(fā)行的比例更高。同時也說明了獨立董事并沒有使經(jīng)理人的行為改善，由于對內(nèi)部信息的有限了解，獨立董事比例的增加并沒有增加企業(yè)價值。JOHNNY JERMIAS（2007）檢驗了經(jīng)理人兩職合一以及董事會獨立性對企業(yè)創(chuàng)新行為對公司表現(xiàn)的影響，說明了兩職合一以及董事會獨立性都使創(chuàng)新行為與公司表現(xiàn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。 Khaled Elsayed*（2007）的實證研究發(fā)現(xiàn)，總體來看，兩職合一與公司業(yè)績沒有明顯關(guān)系，兩職合一對公司業(yè)績的影響隨著行業(yè)的不同而發(fā)生變化。在外部環(huán)境資源不足，迅速變化的情況下，兩職合一有利于企業(yè)對環(huán)境的及時反映，是企業(yè)一項有利資產(chǎn)。作者提出，當(dāng)CEO有很強的能力時，董事會以兩職合一的方式對總經(jīng)理進(jìn)行激勵。Jay Dahyaa, John J. McConnellb,（2000）提出了CEO兩職合一對公司業(yè)績和異常證券回報并沒有重大影響。二、文獻(xiàn)綜述（一） 公司治理結(jié)構(gòu)，各個文獻(xiàn)得出的結(jié)論并不統(tǒng)一。種種問題也給家族企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展帶來了新的考驗。多少個豪門恩怨造成兩敗俱傷的后果是令人遺憾的事情。但是，家族企業(yè)因“家族因素”的存在而面臨更為復(fù)雜的公司治理問題。世界500強中大概有40%的企業(yè)都是家族企業(yè)。在美國，有75%以上的企業(yè)屬于家族企業(yè)，像沃爾瑪、歐萊雅、西門子、家樂福等都是富可敵國的家族企業(yè)代表，而且美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的一般都來自于家族企業(yè)。所謂家族企業(yè),指企業(yè)資產(chǎn)和股份(50 %以上決策權(quán)) 主要控制在一個家族之中,領(lǐng)導(dǎo)層的核心位置由同一家族成員出任,企業(yè)內(nèi)部管理帶有濃厚的家庭色彩的企業(yè)或企業(yè)集團。國美的成長到了這樣一個階段，即家族企業(yè)如何調(diào)整自己的治理結(jié)構(gòu)成為現(xiàn)在企業(yè)，從這個意義上說，國美爭奪控制權(quán)的案例具有典型代表意義。國美控制權(quán)之爭，實質(zhì)是在普通不過的家族企業(yè)內(nèi)部控制權(quán)爭奪的商業(yè)事件。最后分析了模型的優(yōu)缺點，并給出了政策性的建議。（2）實際控制人的兩權(quán)分離度對會計穩(wěn)健性有負(fù)向影響，并且家族企業(yè)加強了這種負(fù)向影響。本文首先回顧了國內(nèi)外關(guān)于這方面的文獻(xiàn)，然后根據(jù)相關(guān)理論提出了假設(shè)。第六部分則歸納了本文的主要研究結(jié)論。第二部分為文獻(xiàn)綜述，對國內(nèi)外關(guān)于家族企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和會計穩(wěn)健性的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，第三部分從理論的角度提出了家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與會計穩(wěn)健性之間關(guān)系的假設(shè)。全文共分為六個部分?；诩易迤髽I(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)和會計穩(wěn)健性的實證研究摘 要國美控制管之爭在業(yè)界鬧得沸沸揚揚，這對于已經(jīng)走上所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離家族企業(yè)而言，一個現(xiàn)實的問題是，如何在股權(quán)分散化的過程中，保持家族對于企業(yè)的合理控制？這對于歷史不長的中國家族企業(yè)的確是個新挑戰(zhàn)。故本文重點研究家族企業(yè)如何調(diào)整自己的治理結(jié)構(gòu)成為現(xiàn)在企業(yè)這一課題。第一部分為引言。第四、五部分是本文的主體部分，在對相關(guān)變量進(jìn)行操作性定義之后通過描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)分析和回歸分析來驗證相應(yīng)的假設(shè)。本文對研究了治理結(jié)構(gòu)對會計穩(wěn)健性的影響，特別的，本文提出了家族企業(yè)對兩者的調(diào)節(jié)作用。結(jié)論表明：（1）兩職合一對會計穩(wěn)