【正文】 ? 所謂行業(yè)，是一個企業(yè)群體，這個企業(yè)群體的成員由于其產品（包括有形與無形） 對于消費者而言 在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯系的狀態(tài)，并且由于產品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。 ? 技術經濟學科 ? 中觀分析－－行業(yè)（產業(yè)）分析 ?通過宏觀經濟分析找出理想的投資時期后，投資者還得通過行業(yè)分析找出滿意的投資行業(yè)。 ? 5. 匯率：人民幣存在升值的壓力，但為了保持經濟的增長，人民幣將保持與美元的匯率穩(wěn)定，也由此保持利率的穩(wěn)定。 2. 貨幣政策：繼續(xù)堅定不移的執(zhí)行刺激經濟的寬松的貨幣政策，取消信貸控制， 09年新增貸款超 8萬億， 10年上半年不到已近 4萬億。 領先指標 ? 技術經濟學科 ? 領先指標 領先月數 頂部 底部 生產工人每周工作時數 10～ 14 3～ 7 股票指數 7～ 11 3～ 6 貨幣供給量（ M2） 8～ 12 6～ 10 制造商的新訂單（消費品和原材料行業(yè)） 7～ 11 1～ 3 判研規(guī)則：領先指標必須持續(xù) 3個月，例如，若股票指數持續(xù) 3個月上升，則意味著未來 7～ 11個月時間內，經濟將增長。 ? 經濟周期具有循環(huán)特性 – 先行指標（ Leading economic indicator）、同步指標和滯后指標 ? 技術經濟學科 ? ? Leading Indicators tend to rise and fall in advance of the economy. ? 注意：股票指數是典型的先行經濟指標 ? 股價是公司未來盈利能力的預報器，故股票市場上揚（下跌）領先 GDP增長（下降），這是對有效市場假設的進一步證明。 – 政策只是維持低失業(yè)率和低通脹的微調工具。例子：稅率降低對經濟的作用。 ? 技術經濟學科 ? ?溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對證券價格上揚有推動作用 ?刺激就業(yè)和企業(yè)的生產，中國需要溫和的通脹 ?奔騰式的通貨膨脹將導致證券市場衰退 ?價格被嚴重扭曲，貨幣大幅貶值，人們?yōu)楸Ｖ刀诜e商品，故資金流出資本市場，證券價格隨之下跌 ? 技術經濟學科 ? 2022年以來 CPI與股市走勢 ? 技術經濟學科 ? 3. 政府政策 – 需求政策：二戰(zhàn)后，需求管理成為主流 ? 財政政策：影響經濟最直接的方式， – 方法：政府支出和稅收 – 指標：政府的赤字（刺激經濟） ? 貨幣政策：控制貨幣供應量而影響利率，對經濟具有間接的非常深遠的影響 – 指標：公開市場業(yè)務、再貼現率和準備金要求 – 供給政策：提高經濟的生產能力，而不是刺激對產品和勞務的需求 ? 市場沒有需求是因為滿足需求的供給不足。 ?投資者再也沒有信心去涉足證券市場，而逐步將資金撤離，經過急劇下挫，證券市場交易清淡，其價格也一蹶不振。 ?企業(yè)訂單不斷，購銷兩旺，就業(yè)狀況也令人滿意，收入呈上漲趨勢，所以證券市場的交易勢頭十分旺盛，各種證券的價格能夠上揚。 宏觀分析 產業(yè)分析 公司財務分析 技術分析：無效率市場 基本分析：弱式有效市場 宏觀 微觀 宏觀分析：決定將來的經濟情況是否適合投資 產業(yè)分析：分析產業(yè)的贏利前景，選定良好的行業(yè) 公司分析：在產業(yè)內選擇優(yōu)良的企業(yè)。 ? 由于它具有比較系統的理論，受到學者們的鼓吹，成為股價分析的主流。 ? 技術經濟學科 ? 基本分析概述 ? 所謂 基本分析方法，也稱為基本面分析， 是指把對股票的分析研究重點放在它本身的 內在價值 上。概括起來說，影響股票價格及其波動的因素，主要可以分為兩大類： 一個是基本因素；另一個是技術因素 ? 所謂基本因素，是指來自股票的市場以外的經濟、政治因素以及其他因素，其波動和變化往往會對股票的市場價格趨勢產生決定性影響。第六章 基本分析方法 技術經濟學科 第二部分 證券投資 ? 技術經濟學科 ? 基本分析概述 ? 股票價格是股票在市場上出售的價格。它的具體價格及其波動受制于各種經濟、政治等方面的因素，并受到投資心理和交易技術等的影響。一般地說，基本因素主要包括經濟性因素、政治性因素、人為操縱因素和其他因素等。 ? 基本分析法就是利用豐富的統計資料，運用多種多樣的經濟指標，采用比例、動態(tài)的分析方法從研究宏觀的經濟大氣候開始，逐步開始中觀的行業(yè)興衰分析，進而根據微觀的企業(yè)經營、盈利的現狀和前景，從中對企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近顯示現實的客觀的評價，并盡可能預測其未來的變化，作為投資者選購的依據。 ? 技術經濟學科 ? 核心內容 ? 宏觀分析 ? 中觀分析－－行業(yè)與區(qū)域分析 ? 微觀分析－－公司分析 ? 各種學派的介紹與比較 ? 視頻案例 – 隱形冠軍選股思路 – 基金經理的公司調研 ? 技術經濟學科 ? 基本分析 ? 基本分析的假設前提 – 市場尚未達到半強式有效 – 確定公司股票的合理價格必須先預測公司的盈利能力 – 公司的盈利能力與宏觀經濟因素、行業(yè)因素、公司的經營情況相關 ? 基本分析的步驟：由上到下 (topdown approach)，從宏觀到中觀到微觀。 ? 技術經濟學科 ? 宏觀分析 1. 全球經濟： – 主要工業(yè)化國家進行經濟分析，推斷經濟前景， Performance in countries and regions is highly variable（在不同國家投資的差異顯著） ? 例如：新興市場經濟國家的 GDP與股票市場的經濟表現 – 分析內容：各國的先行經濟指標（ Leading economic indicator）、 GDP以及匯率等 新興市場經濟國家的 GDP與股票市場的經濟表現 部分國家的 GDP與股票市場的經濟表現（ 2022年） 國家 GDP增長率 股市回報 中國 + 印度 + 印尼 + + 新加坡 + 巴西 + 哥倫比亞 + + 俄羅