基金管理費制度安排的激勵效應(yīng)與優(yōu)化選擇-展示頁
2025-04-28 03:28本頁面
【正文】 要的經(jīng)濟學分支。以上四點充分說明，目前國內(nèi)基金公司的管理框架是典型的強代理人VS弱委托人的委托—代理模式，作為委托方的基金受益人的利益容易受到基金管理人的隱形侵害。（3）無法監(jiān)督，基金受益人沒有任何渠道對基金管理過程進行監(jiān)督或控制，也無法約束和規(guī)避基金公司單方面可能作出的不利于受益人的行為。（2）信息嚴重不對稱，相對基金受益人，基金管理人擁有絕對優(yōu)勢的私人信息，基金公司的內(nèi)部組織管理、專業(yè)能力、人才結(jié)構(gòu)、努力程度以及對受益人的忠誠負責精神，基金受益人根本無法了解。 對中國基金業(yè)現(xiàn)狀的研究，可以清楚地發(fā)現(xiàn)國內(nèi)基金受益人和管理人之間的委托代理關(guān)系存在下面的明顯特征。這種基金受益人和基金管理人收入倒置的現(xiàn)象，以及基金受益人和基金管理人在承擔風險和獲取收益上的嚴重不對稱狀況，引發(fā)了對基金受益人的利益保護問題， 在市場壟斷和高費率的固定管理費收入制度“寵愛”下的國內(nèi)基金公司，是否能付出與無風險的高收入相對應(yīng)的積極工作努力來服務(wù)基金受益人并為受益人創(chuàng)造最大價值的回報，值得懷疑。統(tǒng)計資料顯示，2002年國內(nèi)全部基金凈資產(chǎn)總規(guī)模1050億，基金公司的年管理費收入14．22億元，基金年總體虧損合計36．35億元，基金受益人（社會公眾）平均蒙受 3．5％的年資產(chǎn)損失率，2003年，基金凈資產(chǎn)總規(guī)模1300億，基金公司管理費收入19．32億元，基金年總體盈利合計6．85億，基金受益人僅獲得0．525％的年回報率，低于同期銀行利率。采用什么模式的基金管理費收入制度，直接決定基金公司的收入和盈虧，進而影響到基金公司的經(jīng)營管理行為選擇。隨著基金資產(chǎn)的迅速增長，基金公司的運作關(guān)系到越來越多的社會公眾受益人的切身利益，如何建立和完善基金公司的激勵體系，如何通過好的制度安排，引導基金公司忠于受益人的利益并努力管理好社會公眾的資產(chǎn)，是亟待深入研究的問題。 基金是一種金融信托產(chǎn)品， 其作用在于聚集愿意投資資本市場的分散的社會公眾資金，委托專業(yè)投資代理人—基金公司進行統(tǒng)一管理，在風險控制前提下，通過基金公司的專家理財，為受益人—社會公眾最大程度地謀求資產(chǎn)的保值增值。By paring the net profit of fund shareholder，we certify that the mechanism of floating fund fees is more efficient than the fixed。關(guān)鍵詞： 基金管理費制度；固定管理費；混合管理費；證券投資基金作者簡介：武凱，南開大學經(jīng)濟研究所博士生，供職于北京中信創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)管理公司。 基金管理費制度安排的激勵效應(yīng)與優(yōu)化選擇 武凱 （南開大學經(jīng)濟研究所，天津 300071） 摘要： 基金公司的主要收入來自基金管理費，管理費收入制度是基金管理過程中起核心激勵作用的關(guān)鍵性制度。本文在委托—代理理論框架內(nèi)，深入研究了不同模式的基金管理費制度對具有“強代理人VS弱委托人”特征的現(xiàn)階段中國基金公司的激勵作用，證明了目前中國基金業(yè)實行的單一的高費率的固定管理費模式是一種低效率的制度安排，提出并建立了將固定管理費和浮動管理費結(jié)合的混合管理費收入制度的模型框架，并進一步指出，兼顧基金受益人利益和基金公司運營成本的混合管理費模式，是基金管理費制度改革的方向。中圖分類號： 文獻標識碼：AResearch on Different Model of Mutual Fund Fees Abstract： The paper discusses three models of mutual fund fees and explains the different i
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