第五章資本結(jié)構(gòu)決策-展示頁
2024-11-05 14:14本頁面
【正文】 以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)。 ? 邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。 ? 個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)。企業(yè)在追加籌資方案的選擇中，需要運用邊際資本成本率。企業(yè)在進(jìn)行長期資本結(jié)構(gòu)決策時可以利用綜合資本成本率。企業(yè)在比較各種籌資方式時，需要使用個別資本成本率。 ? 個別資本成本 率 ： 是指某種特定籌資方式下的資本成本率。包括：銀行借款的利息、債券的利息、股票的股利等。通常這部分費用在籌資過程中一次性發(fā)生，用資過程中不再發(fā)生。從投資者角度看，資本成本也是投資者要求的必要報酬或最低報酬。 ? 合理安排債務(wù)資本比例可以增加公司的價值。 三、資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ) ? ? ? 四、資本結(jié)構(gòu)的意義 ? 合理安排債務(wù)資本比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本率。這兩類資本構(gòu)成企業(yè)資本的期限結(jié)構(gòu)。資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)是指企業(yè) 不同權(quán)屬資本 的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。 二、資本結(jié)構(gòu)的種類 ? ? 一個企業(yè)全部資本就權(quán)屬而言，通常分為兩大類：一類是股權(quán)資本，另一類是債務(wù)資本。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的各種構(gòu)成及其比例關(guān)系。 第五章 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)的理論 ? 第二節(jié) 資本成本的測算 ? 第三節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險的衡量 ? 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策分析 第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)的理論 ? 一、資本結(jié)構(gòu)的概念 ? 二、資本結(jié)構(gòu)的種類 ? 三、資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ) ? 四、資本結(jié)構(gòu)的意義 一、資本結(jié)構(gòu)的概念 ? 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。 ? 資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。 ? 狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長期債務(wù)資本與（長期）股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系 。企業(yè)的全部資本按權(quán)屬區(qū)分，則構(gòu)成資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)。 ? ? 一個企業(yè)的全部資本就期限而言，一般可以分為兩大類：一類是長期資本；另一類是短期資本。資本的期限結(jié)構(gòu)是指 不同期限資本 的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ? 合理安排債務(wù)資本比例可以獲得財務(wù)杠桿利益。 第二節(jié) 資本成本的測算 ? 一、資本成本概述 ? （一）資本成本的概念 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。 ? 資本成本的構(gòu)成 ? 籌集費用：是資金在籌集過程中支付的各種費用，如向銀行支付的借款手續(xù)費；為發(fā)行股票、債券支付的廣告費、印刷費、評估費等。 ? 使用費用：是企業(yè)為占用資金而發(fā)生的支出。 一般而言 ， 使用費用是資本成本的主要組成部分 。例如，股票資本成本率、債券資本成本率、長期借款資本成本率。 ? 綜合資本成本率： 是指企業(yè)全部長期資本的成本率。 ? 邊際資本成本率： 是指企業(yè)追加長期資本的加權(quán)平均成本率。 （二）資本成本的種類 （三）資本成本的作用 ? 資本成本是選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和 選擇追加籌資方案的依據(jù)。 ? 綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。 ? 資本成本是評價投資項目，比較投資方案和進(jìn)行 投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。 二、個別資本成本率的測算 （一）個別資本成本率的測算原理 ? 個別資本成本是指使用各種來源資金的成本，它是企業(yè)用資費用與有效籌資額的比率。 fPDK?? )1( FPDK??（二）長期債權(quán)資本成本率的測算 ? 長期 借款資本成本率的測算 【 例 】 假設(shè)某公司向銀行借款 100萬元，期限 10年，年利率為 6%，利息于每年年末支付，第 10年末一次還本，所得稅稅率為 25%，假設(shè)不考慮籌資費。它只影響 籌集凈額 。 【 例 】 假設(shè)某公司向銀行借款 100萬元，期限 10年，年利率為 6%，利息于每年年末支付，第 10年末一次還本，所得稅稅率為 25%，假設(shè)不考慮籌資費。 )1()1(bbb FBTIK???%%)51(00 01 %)251(%1200 01 ?? ????bk思考：如果債券溢價 100元發(fā)行，則資本成本為多少？ （三）股權(quán)資本成本率的測算 ? 普通股資本成本率的測算
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