【正文】 不對稱理論 ? 信息不對稱理論是指公司內(nèi)外部人員對公司 實際經(jīng)營狀況了解的程度不同 ,即在公司有關(guān) 人員中存在著信息不對稱 ,這種信息不對稱會 造成對公司價值的不同判斷。 第二節(jié) 財務(wù)管理理論 規(guī)范與實證研究融合階段 20世紀(jì) 70年代末，企業(yè)財務(wù)管理進入深化發(fā)展的新 時期，并朝著國際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā) 展。 70年代中期，布萊克（ ）等人創(chuàng)立了期權(quán)定價模型（ Option Pricing Molde1，簡稱 OPM）；斯蒂芬 70年代后，金融工具的推 陳出新使公司與金融市場的聯(lián)系日益加強。 第二節(jié) 財務(wù)管理理論 莫迪格萊尼和米勒因為在研究資本結(jié)構(gòu)理論上的 突出成就分別在 1985年和 1990年獲得了諾貝爾 經(jīng)濟學(xué)獎 1964年，夏普（ William Sharpe）、 林特納（ John Lintner）等在馬克維茨理論的 基礎(chǔ)上，提出了著名的資本資產(chǎn)定價模型 （ CAPM）。馬科維茨也被公認(rèn)為資 產(chǎn)組合理論流派的創(chuàng)始人； 1958年，弗蘭科 馬克 維茨（ ）發(fā)表論文“資產(chǎn)組合選 擇”，認(rèn)為在若干合理的假設(shè)條件下，投資收益 率的方差是衡量投資風(fēng)險的有效方法。理財學(xué)家戈 登與林特納提出股利的相關(guān)論（在手之鳥理論） 吉布森和貝克萊爾，提出的隨機游走、馬克威爾 的投資組合理論。主要財務(wù)研究成果有： 1897年，美國財務(wù)學(xué)者格林（ Green） 出版了《公司財 務(wù)》，詳細(xì)闡述了公司資本的籌集問題，該書被認(rèn)為是 最早的財務(wù)著作之一； 1910年，米德（ Meade） 出版了《公司財務(wù)》，主要研 究企業(yè)如何最有效地籌集資本該書為現(xiàn)代財務(wù)理論奠定 了基礎(chǔ)。 此外，財務(wù)管理理論研究所取得的科學(xué)成果對財務(wù)管理學(xué)科的建設(shè)和財務(wù)管理教育的發(fā)展也有著重要意義 第二節(jié) 財務(wù)管理理論 二、財務(wù)管理理論的內(nèi)容 基本理論：財務(wù)管理的內(nèi)容、方法、目標(biāo)、原則等； 通用理論：籌資投資理論、分配理論、資產(chǎn)管理、財務(wù)分析 特殊理論：并購理論、稅務(wù)籌劃、項目后評價、國際財務(wù)管 理、戰(zhàn)略成本理論等； 其他理論：財務(wù)管理比較理論、財務(wù)管理模型、財務(wù)管理教 育理論等。 第二節(jié) 財務(wù)管理理論 一、財務(wù)管理理論的作用 （ 1）財務(wù)管理理論完善與發(fā)展的程度，決定著財務(wù)管理的發(fā)展方向與速度。 ――列寧指出：沒有革命的理論，就不會有革命的運動（《怎么辦》）。只有充分理解和尊重環(huán)境、文化，企業(yè)財務(wù)管理活動才能成功這就是我們提出環(huán)境文化決定假設(shè)的基礎(chǔ)。 （七）環(huán)境文化決定假設(shè)。企業(yè)財務(wù)利益的取得，離不開投資者債權(quán)人、管理者、員工、政府等各相關(guān)利益主體。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) （六）利益平衡分配假設(shè)。 理財人員的理財行為可以由不理性變成理性，由 理性變得更理性。 理財人員能在眾多方案中選擇最優(yōu)方案。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) （五）理性理財假設(shè) 是假設(shè)財務(wù)管理人員是理性的，他們的理財行為也是理 性的，在眾多方案中選擇最優(yōu)方案。這個假設(shè)說明了財務(wù)管理工作存在 的必要性。因而任何人包括知 道內(nèi)幕的人也不能在股票市場上獲取超常利潤。如果根據(jù)已經(jīng)公開的信息進行決策，肯定得 不到非正常的收益。與當(dāng)前價格信息沒有任何關(guān)系，對選擇股 票毫無作用。 （ 2）當(dāng)企業(yè)有閑置資金時，能在市場上找到有 效的投資方式。 是連接財務(wù)管理與資本市場的紐帶。只有在有效的市場上 ,財務(wù)管理才 能正常進行 ,財務(wù)管理體系才能建立。 持續(xù)經(jīng)營假設(shè)派生出理財分期假設(shè)。因為只有在持 續(xù)經(jīng)營的情況下 ,企業(yè)的投資才有意義 ,企業(yè)才有必 要根據(jù)各種預(yù)測結(jié)果 ,安排資金的籌集。同時也把公 司與股東、債權(quán)人、企業(yè)職工等主體分開。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 四、財務(wù)管理基本假設(shè)體系 (一 )理財主體假設(shè) 含義 是指財務(wù)管理工作是在一個具有經(jīng)濟獨立性的組織內(nèi) 進行的，它明確了財務(wù)管理工作的空間范圍只有明確 了財務(wù)管理特定的服務(wù)對象，及其擁有的資源，才能 進行有效的財務(wù)管理活動。 （ 3）會計的貨幣計量假設(shè)與財務(wù)管理的資金增值假設(shè)有相似之處。 （ 1）會計主體和理財主體：既有聯(lián)系又有區(qū)別 一切理財主體都是會計主體，但會計主體不一定是理財主 體。因此，目 前我國尚無公認(rèn)的財務(wù)假設(shè)。 但由于財務(wù)假設(shè)一般不以法規(guī)的形式表現(xiàn)，只是人們 對財務(wù)現(xiàn)象的認(rèn)識，所以長期以來人們忽視了對它的 研究。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 課本上的定義： 是人們利用自己的知識，根據(jù)財務(wù)活動的內(nèi) 在規(guī)律和理財環(huán)境的要求提出，具有一定事 實依據(jù)的假定或設(shè)想，是進一步研究財務(wù)管 理理論和實踐問題的基本前提。第 1章 財務(wù)管理的基本理論 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 第二節(jié) 財務(wù)管理的理論 第 1章 財務(wù)管理的基本理論 本章重點 : 財務(wù)管理基本理論 財務(wù)管理基本假設(shè)的內(nèi)容 本章難點： 有效市場假設(shè)的含義 市場效率的類型 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 一、財務(wù)管理基本假設(shè)的概念 假設(shè)的定義： 《韋氏新國際辭典》認(rèn)為，假設(shè)有兩種含義 一是提出一個認(rèn)為理所當(dāng)然的命題； 二是基本的前提。 美國會計學(xué)家亨得里克森 認(rèn)為：第一種解釋是說該 命題已獲公認(rèn)，但須通過其他假設(shè)或一般原則等證 實；第二種解釋所說的“前提”尚未得到證實或不需 證實，只要這種基本前提能推導(dǎo)出相關(guān)的概念或能 產(chǎn)生有用的結(jié)論。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 財務(wù)管理基本假設(shè)的定義 我們認(rèn)為財務(wù)假設(shè)屬第二種含義，是一種“前提”在財 務(wù)實踐中，有些不確定或無法正面論證的因素，財務(wù) 假設(shè)就是針對這些不確定因素，根據(jù)客觀情況或趨勢 所作的合乎情理的判斷。另外，由于人們在認(rèn)識財務(wù)現(xiàn)象時所處的經(jīng)濟 環(huán)境不同，對財務(wù)假設(shè)往往有不同的看法。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 二、財務(wù)管理基本假設(shè)與會計基本假設(shè)的關(guān)系 會計的基本假設(shè) （ 1）會計主體假設(shè) （ 2）持續(xù)經(jīng)營假設(shè) （ 3）會計分期假設(shè) （ 4）貨幣計量假設(shè) 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 財務(wù)管理基本假設(shè)與會計基本假設(shè)的關(guān)系 財務(wù)管理基本假設(shè)與會計基本假設(shè)有相似之處 ,但也有不 同之處。 （ 2）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)和會計分期假設(shè)，兩者基本一致。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 三、財務(wù)管理假設(shè)的意義 財務(wù)管理假設(shè)是建立財務(wù)管理理論體系的基本前提 財務(wù)管理假設(shè)是企業(yè)財務(wù)管理實踐活動的出發(fā)點。把一個主體的財務(wù)管理工 作與另一個主體財務(wù)管理工作區(qū)別開來。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 理財主體的特點 （ 1）必須具有獨立的經(jīng)濟利益 （ 2）必須具有獨立的經(jīng)營權(quán)和財產(chǎn)所有權(quán) （ 3）必須是一個法律主體 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) （二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè) 是指每一個理財主體都會無限期地經(jīng)營下去，它 明確了財務(wù)管理工作的時間范圍。因此持續(xù) 經(jīng)營假設(shè)是企業(yè)進行財務(wù)預(yù)測、決策和進行財務(wù) 控制的前提，是財務(wù)管理的一個基礎(chǔ)前提。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) （三）有效市場假設(shè) 是指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和 有效的。因而 有效市場假設(shè)是投資的基本前提。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 有效市場的有效性 （ 1）資源配置有效性 （ 2）信息的有效性 有效市場的特點 （ 1）當(dāng)企業(yè)需要資金時，能以合理的價格在資 金市場籌集到資金。 （ 3）企業(yè)理財?shù)某蓴∧茉谫Y金市場上得到反映 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 市場效率的類型 （ 1）弱型市場效率 就是假設(shè)過去有關(guān)價格的信息，只是反映過去的 變化。 （ 2）中間型市場效率 這種理論認(rèn)為市場的價格反映了所有已公開的信 息。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) （ 3）強型市場效率 即假設(shè)現(xiàn)在的市場價格能反映所有有關(guān)信息，不 管信息是公開的還是秘密的。 （四）資金增值假設(shè) 是指企業(yè)資金的價值在科學(xué)的財務(wù)管理工作下可 以不斷增加。 第一節(jié) 財務(wù)管理的基本假設(shè) 資金增值 資金運作 資金減值 的結(jié)果 資金