【正文】 量方法，各種計量模型逐漸運用于財務管理，財務計劃、財務控制和財務分析的基本理論和方法逐漸形成并在實踐中得到普遍運用。 ? 這一階段，財務管理的理念和內容有許多新的發(fā)展，人們認識到 :① 在殘酷的競爭環(huán)境中，要維持企業(yè)的生存與發(fā)展，財務管理僅僅關注資金的籌集是不夠的，更重要的應該是管好、用好企業(yè)所掌握的資金，加強企業(yè)內部的財務管理與控制。 ? ? 由于受 1929年經濟危機的影響， 20世紀 30年代的經濟普遍不景氣，許多公司倒閉，投資者損失嚴重。當時資金市場不甚成熟，會計信息也不規(guī)范可靠，股票買賣中的“內幕交易”現(xiàn)象嚴重。③公司合并、清算等特殊財務問題開始出現(xiàn)。 ? 這一階段財務管理的主要特點是 :① 以籌資為重心，以資本成本最小化為目標。企業(yè)的籌資活動得到了進一步強化，如何籌集資本擴大生產經營，成為大多數(shù)企業(yè)關注的焦點。 上一頁 下一頁 返回 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? ? 19世紀末 20世紀初，工業(yè)革命的成功促進了企業(yè)規(guī)模的擴大、生產技術的改進和工商活動的發(fā)展，股份公司成為占主導地位的企業(yè)組織形成。在財務管理發(fā)展的過程中，在不同時期表現(xiàn)出不同的特征，其間環(huán)境因素起著十分重要的作用。 二是有效市場假設。行為財務學與傳統(tǒng)財務理論的分歧主要集中在以下兩個方面。斯坦 (Jeremy Stein)在 1996年發(fā)表的 《 非理性世界里的理性資本預算 》 一文標志著公司行為財務的形成。另外一篇是德邦特 (Werner DeBondt)和塞勒 (Richard Thaler)的 《 股票市場過度反應了嗎 ?》 。 ? 謝夫林 (H. Shefrin)定義行為財務為“關于心理學如何影響財務學的研究”。以信息經濟學為核心的新財務思想逐漸確立起了其在財務研究領域里的主流地位。新財務學思潮將關注點從外部因素轉向內部因素，大量地引入經濟學各方面的最新成果。 上一頁 下一頁 返回 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? 發(fā)表于 1977年的有 :羅斯的 《 財務結構的決定 :動機信號方法 》 、利蘭 (H. E. Leland)和派爾 (D. H. Pvle)的 《 信息不對稱、財務結構和金融中介 》 、巴塔恰亞 (S. Bhattachaiva)的 《 不完美信息、股利政策和“手中鳥”謬論 》 、梅耶斯 (S. C. Mvers) 的 《 企業(yè)借貸的決定 》 羅爾 ? （ R Roll） 的 《 資產定價理論檢驗的一項批評 —— 第一部分 ： 理論過去及潛在的可檢驗性 》 等。 ? 3. 20世紀 70年代，新財務理論確立 ? 20世紀 70年代后期，新財務理論開始向居于正統(tǒng)地位的現(xiàn)代財務理論主流發(fā)起挑戰(zhàn)，出現(xiàn)了許多有影響力的文章。④投資決策 (或稱資本預算 )理論。②資本結構理論。 ? 2. 20世紀 50年代，現(xiàn)代財務理論重要思想流派形成 上一頁 下一頁 返回 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? 第二次轉變取得了理論上革命性的突破，形成了現(xiàn)代財務理論的重要思想流派，包括證券市場效率、資產組合理論、資本資產定價模型、資本結構理論、投資決策理論以及股利政策等。 4年內連續(xù)出版的這 3本書擺脫了早期“手冊”和 ? “指南”之類的舊式教科書的寫作方法，轉而關注概念、方法和原理，并且強調了數(shù)學方法在投資分析中的運用。與此同時，經濟計量技術終于也被引進財務理論的研究之中。 20世紀是財務學理論大發(fā)展的世紀，在這 100年的時間里財務學思想經歷了 4次重大的轉變。此后，米德、戴維、李恩等人又陸續(xù)出版了一些財務管理方面的著作，標志著財務管理學已經初步形成。 1897年，托馬斯 第 2章 財務管理的發(fā)展和目標 ? 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? 2. 2 財務管理學與其他學科的關系 ? 2. 3 財務管理的目標 ? 2. 4 財務假設 ? 2. 5 企業(yè)倫理 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? ? 財務學作為經濟學的一個分支，始于 20世紀初。 1900年，巴舍利耶(題為 《 投機理論的博士論文被認定是標志著財務學從經濟學中獨立出來成為一門新學科的里程碑。格林納出版的 《 公司財務 》 一書是最早的一部財務管理學著作。 ? 財務學為財務管理學提供了理論基礎，財務學理論的演變代表了財務管理學思想的發(fā)展。 下一頁 返回 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? 1. 20世紀 30年代，財務學走向理論化 ? 19291933年經濟大蕭條的慘痛經歷促使學者們開始轉入探討證券市場的價格變動規(guī)律和證券內在價值問題。這一時期出現(xiàn)了幾本具有較高理論價值的著作，包括格雷漢姆和多德于 1934年出版的 《 證券分析 》 、威廉斯于 1937年發(fā)表的 《 投資價值理論 》 和達文于 1938年再版的 《 企業(yè)理財政策 》 。經濟大蕭條后出現(xiàn)的這 3本書把財務研究帶往理論化發(fā)展的方向。主要的有 :① 資產組合理論。③證券市場效率理論。這些共同構成了現(xiàn)代企業(yè)投資決策理論學派。發(fā)表于 1976年的有 :詹森 (Michael )和麥克林 (W. H. Meckling)的 《 企業(yè)理論、管理行為、代理成本和資本結構 》 、羅斯 (S. Ross)的 《 資本資產定價套利理論 》 。這些代表了財務學思潮的第 3次轉變。他們一反傳統(tǒng)研究局限在稅收和破產等企業(yè)“外部制度”里的習慣，通過借用“信號”“動機”“逆向選擇”“信息不對稱”等信息經濟學概念以及“委托代理”“道德風險”和“激勵”等代理理論概念，轉入從管理者行為和公司治理結構等“內部因素”方面來發(fā)展分析，極大地扭轉了財務學的研究方向。 上一頁 下一頁 返回 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? 4. 20世紀 90年代，行為財務學出現(xiàn) ? 自 20世紀 90年代以來，財務學研究領域的變革發(fā)展，就是行為財務學的興起。 1985年，美國財務學會會刊同時發(fā)表了兩篇論文 :一篇是謝夫林 (H. Shefrin)和斯塔特曼 (Meir Statman)的 《 贏家賣得太早，輸家賣得太遲之分解 :理論與證據 》 。這兩篇文章代表了行為金融的出現(xiàn)。 上一頁 下一頁 返回 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? 行為財務學在資本結構、股利政策、投資決策、公司收購與兼并以及首次公開發(fā)行等若干財務學的傳統(tǒng)研究領域里提出了許多不同于正統(tǒng)財務理論主流的新觀點和新理論，形成了一個新的研究方向。 ? 一是理性人的假設。 ? 2. 1. 2西方財務管理實踐的發(fā)展 ? 西方財務管理活動是隨著商品生產和商品交換的發(fā)展而不斷發(fā)展起來的?；旧?，財務管理時間的發(fā)展過程可以劃分為以下 3個階段。股份公司的發(fā)展不僅引起資本需求量的擴大，而且也使籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化。于是，許多企業(yè)紛紛設立了一個新的管理部門 — 財務管理部門來承擔上述職能，財務管理從企業(yè)管理中分離出來，成為一種獨立的管理職能。②注重籌資方式的比較選擇，忽視資本結構的安排。 上一頁 下一頁 返回 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? 20世紀初期約 30年的時間里，財務管理的主要任務是為公司的組建和發(fā)展籌集所需的資金。所有這些都使得投資行為十分謹慎。為了保護投資人利益，政府通過立法手段加強對證券市場的監(jiān)管。 上一頁 下一頁 返回 2. 1 財務管理的發(fā)展 ? ② 企業(yè)財務活動是與供應、生產和銷售并列的一種必要的管理活動，它能夠調節(jié)和促進企業(yè)的供、產、銷活動。④如何根據政府的法律和法規(guī)來制定公司的財務政策，