【能力素質(zhì)】用經(jīng)濟(jì)增加值解決經(jīng)理人激勵(lì)問(wèn)題-展示頁(yè)
2025-01-20 02:13本頁(yè)面
【正文】 為什么經(jīng)濟(jì)增加值是衡量業(yè)績(jī)、確定報(bào)酬的正確標(biāo)準(zhǔn) 有些企業(yè)曾設(shè)法通過(guò)把獎(jiǎng)金與諸如凈資產(chǎn)收益率的回報(bào)率指標(biāo)相掛鉤來(lái)直接消除再投資風(fēng)險(xiǎn)。哈佛商學(xué)院資深教授麥克爾” 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中對(duì)資金成本的低估無(wú)疑能解釋為什么這么多中國(guó)企業(yè)會(huì)在成熟產(chǎn)業(yè)重復(fù)投資，把股東財(cái)富浪費(fèi)在低效率的生產(chǎn)能力擴(kuò)張上。企業(yè)的回報(bào)仍然少于資源消耗。只有當(dāng)某業(yè)務(wù)項(xiàng)目獲得了超出資金成本的利潤(rùn)我們才能說(shuō)“盈利”二字。彼得股權(quán)搭了便車(chē)。因此，在這種會(huì)計(jì)處理下，通常會(huì)低估投資金額以及當(dāng)期稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。因?yàn)閭鶛?quán)人關(guān)心的是借貸者到期無(wú)法還款時(shí)他們能得到多少補(bǔ)償，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求攤銷(xiāo)幾乎所有無(wú)形資產(chǎn)投資。而債權(quán)人主要關(guān)心的是能不能收回債務(wù)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Σo(wú)多大興趣。這一標(biāo)準(zhǔn)存在的諸多缺陷，很大程度上是由于它來(lái)源于一個(gè)并非為衡量?jī)r(jià)值或業(yè)績(jī)而設(shè)的會(huì)計(jì)體系。這些指標(biāo)包括成本控制、生產(chǎn)率、供應(yīng)鏈管理以及顧客滿(mǎn)意度及顧客數(shù)量增長(zhǎng)等。該衡量標(biāo)準(zhǔn)還須 容易理解。 ： ； :； 群： 用經(jīng)濟(jì)增加值解決經(jīng)理人激勵(lì)問(wèn)題 哪種業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)是與企業(yè)為股東創(chuàng)造的財(cái)富最緊密地聯(lián)系在一起的？是銷(xiāo)售收入，利潤(rùn)還是經(jīng)濟(jì)增加值呢？ 當(dāng)設(shè)計(jì)一個(gè)能模擬股東激勵(lì)的獎(jiǎng)金方案時(shí)，我們所遇到的第一個(gè)問(wèn)題是如何衡量業(yè)績(jī)。要正確衡量公司業(yè)績(jī)，就必須把它和該企業(yè)為股東、社會(huì)創(chuàng)造的財(cái)富緊密聯(lián)系起來(lái)。它必須與員工的日常決策以及他們?cè)诠ぷ鬟^(guò)程中能影響的一些指標(biāo)緊密相連。 問(wèn)題是：如何做到這一點(diǎn)？哪種業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)是與企業(yè)為股東創(chuàng)造的財(cái)富最緊密地聯(lián)系在一起的？是銷(xiāo)售收入，利潤(rùn)還是經(jīng)濟(jì)增加值呢？ 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中對(duì)資金成本的低估 （正文）當(dāng)前的大多數(shù)激勵(lì)機(jī)制都基于盈利或每股盈利，而這無(wú)疑會(huì)刺激操縱盈利的動(dòng)機(jī)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)最初是作為一種債權(quán)人（而非股東）監(jiān) 督管理者的手段出現(xiàn)的。這也正是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中保守主義傳統(tǒng)的根源所在。例如，研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用以及品牌營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用必須在當(dāng)期一次性攤銷(xiāo)。 另一方面，雖然財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方法反映了借貸成本，但是卻根本沒(méi)有體現(xiàn)股東要求的風(fēng)險(xiǎn)約束最低回報(bào)率。其結(jié)果是會(huì)計(jì)盈利總是高估利潤(rùn)，還經(jīng)常會(huì)在企業(yè)其實(shí)并不能滿(mǎn) 足最低必須風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的要求情況下 , 粉飾企業(yè)的盈利假象。德魯克也在 1995年《哈佛商業(yè)評(píng)論》上撰文指出： “我們通常所稱(chēng)的利潤(rùn)，即用于發(fā)放股利的金額，其實(shí)根本不是利潤(rùn)。交納稅款看似產(chǎn)生了真正的利潤(rùn)，但其實(shí)這無(wú)足輕重。??這并不創(chuàng)造財(cái)富，而會(huì)損害財(cái)富。因?yàn)檫@雖然不能給股東帶來(lái)足夠回報(bào)，但卻能提高 利潤(rùn)并增加管理者獎(jiǎng)金。簡(jiǎn)森將這種進(jìn)行負(fù)凈現(xiàn)值投資的雙重浪費(fèi)稱(chēng)之為“再投資”（ reinvestment）風(fēng)險(xiǎn) —— 這一風(fēng)險(xiǎn)是指管理者會(huì)以非經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的形式浪費(fèi)自由現(xiàn)金流。這至少認(rèn)識(shí)到了股權(quán)資本會(huì)產(chǎn)生成本，但回報(bào)率衡量指標(biāo)同樣是個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤。例如，管理者只要多發(fā)行債券和回購(gòu)股票就能大幅提高凈資產(chǎn)收益率。第二，比率會(huì)向管理者發(fā)出錯(cuò)誤信號(hào) , 因?yàn)樗斜嚷识伎梢酝ㄟ^(guò)事實(shí)上會(huì)降低經(jīng)濟(jì)回報(bào)并損害股東財(cái)富的行為得到“改善”。首先，通過(guò)這種衡量系統(tǒng)，我們將對(duì)會(huì)計(jì)
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