【能力素質(zhì)】用經(jīng)濟增加值解決經(jīng)理人激勵問題-在線瀏覽
2025-02-28 02:13本頁面
【正文】 準(zhǔn)則進(jìn)行一些調(diào)整（例如資本化 Ramp。其次，經(jīng)濟增加值包括對所有資金（股權(quán)和債務(wù)）的機會成本的明確扣除。 更重要的是，進(jìn)行適當(dāng)會計調(diào)整的經(jīng)濟增加值與超出投入資本股東價值的溢出有著強統(tǒng)計相關(guān)性，后者正是股東價值管理的目標(biāo)。 關(guān)于衡量標(biāo)準(zhǔn)的最后一個注釋：因為經(jīng)濟增加值與回報率不同，它是一個絕對值標(biāo)準(zhǔn)，同時由于它包括投入資金成本，經(jīng)濟增加值成為衡量持續(xù)業(yè)績改善的最好標(biāo)準(zhǔn)。 什么是經(jīng)濟增加值 那么究竟什么是經(jīng)濟增加值呢？經(jīng)濟增加值是一切企業(yè) 永葆發(fā)展活力的最佳途徑。它由思騰思特公司創(chuàng)導(dǎo)，已在全球 400 多家公司中應(yīng)用，包括可口可樂，西 門子，索尼，美國郵政總署等。 銷售 RMB100 費用 80 稅前凈經(jīng)營利潤 20 稅收（ 40%） 8 稅后凈經(jīng)營利潤 12 債務(wù) 40 股本 80 資本 120 資本成本率 10% 資本成本 12 經(jīng)濟增加值 0 資本代表著向投資者籌資或利用盈利留存對企業(yè)追加投資的總額。通過向管理者收取資金成本，經(jīng)濟增加值直接鼓勵管理者高效投入資本和利用資產(chǎn)。這里資金成本不是企業(yè)必須付出的現(xiàn)金成本，而是經(jīng)濟學(xué)意義上的機會成本。 為了估算資金成本率，我們可以先從中國在海外發(fā)行的國債出發(fā)，近似看作為中國市場的無風(fēng)險利率。股票市場風(fēng)險溢價通常在 210%之間。在上面的例子中，我使用了 %的股票市場風(fēng)險溢價。具體說來，經(jīng)濟增加值與市場增加值直接聯(lián)系。任何企業(yè)的市場增加值事實上都是通過加總投資者預(yù)測的未來經(jīng)濟增加值的折現(xiàn)值得出的。市場增加值標(biāo)志著一家強大的公司合理運用稀缺資源的能力。所以，當(dāng)市場認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)濟增加值將為零的時候，從經(jīng)濟增加值的角度看，企業(yè)只是做到了收支平衡，投資者只獲得了最低回報，而企業(yè)的市場增加值也將為零。思騰思特以及一些像高盛這樣的投資公司的研究報告均表明，經(jīng)濟增加值的長期變化是上市公司市場增加值變動的最重要原因。他們能用經(jīng)濟增加值來評估任何新投資項目。這也是經(jīng)濟增加值作為獎金計劃基礎(chǔ)的一個重要原因。在員工報酬全套方案中，獎金計劃及股票期權(quán)計劃都必須達(dá)到風(fēng)險、費用及激勵間的均衡。只有這樣，管理者才有可能通過應(yīng)用 EVA獲得回報，激勵計劃才能以簡單有效的方式改變員工行為。如果股票期權(quán)和獎金計劃只是簡單地加入原有薪酬體系，那么這將給股東們帶來無法接受的高昂費用。而如果激勵報酬會抵消原有薪 金， 管理者和員工將不會獲得對額外風(fēng)險的足夠補償。在費用、風(fēng)險以及激勵之間的權(quán)衡關(guān)系如以下圖表 激勵 費用 風(fēng)險 費用與風(fēng)險之間的權(quán)衡問題，可以通過支付足以留住員工的合適報酬得以解決，也就是說，企業(yè)給予員工的薪酬總是不多不少。領(lǐng)取固定薪金的員工就像收取利息的債權(quán)人，對企業(yè)業(yè)績漠不關(guān)心（除非企業(yè)陷入了資不抵債的糟糕境地），也不考慮股東利益。只有建立以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的激勵機制，管理者才有動力去關(guān)心企業(yè)業(yè)績及股東價值。 盡管有了 EVA計劃，激勵制度的設(shè)立還是要對員工所
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