【能力素質(zhì)】用經(jīng)濟(jì)增加值解決經(jīng)理人激勵(lì)問(wèn)題-文庫(kù)吧資料
2025-01-17 02:13本頁(yè)面
【正文】 及其它固定收益，包括養(yǎng)老金。對(duì)員工承擔(dān)的股東風(fēng)險(xiǎn)作出補(bǔ)償將無(wú)可避免地增加費(fèi)用，但如果合理設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制，費(fèi)用就能最小化。他們會(huì)像債權(quán)人那 樣希望擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)穩(wěn)定性，而無(wú)視資產(chǎn)是否被有效利用 , 股東價(jià)值是否得到提高。然而這種解決方法卻存在著激勵(lì)不足的缺陷。其中一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，怎樣才能把引入激勵(lì)機(jī)制的股東成本控制在一定范圍內(nèi)，同時(shí)又能使員工的風(fēng)險(xiǎn)得到補(bǔ)償。畢竟，股東們要在管理者和員工拿到報(bào)酬后才能獲得回報(bào)。 假設(shè)某公司正開(kāi)始嘗試引進(jìn)新的激勵(lì)機(jī)制。而 EVA 則應(yīng)成為聯(lián)系、溝通管理各方面要素的杠桿，它是企業(yè)各營(yíng)運(yùn)活動(dòng) , 包括內(nèi)部管理報(bào)告，決策規(guī)劃，與投資者、董事溝通的核心。 如何將 EVA激勵(lì)計(jì)劃融入整個(gè)管理體系 讓 EVA 和相關(guān)激勵(lì)計(jì)劃融入到企業(yè)戰(zhàn)略思維和管理流程中來(lái)，是發(fā)揮 EVA激勵(lì)計(jì)劃有效性的 關(guān)鍵。通過(guò)核算折現(xiàn)新投資所能產(chǎn)生的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增加值，他們就能決定開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，建立新廠房，或進(jìn)入新市場(chǎng)等等企業(yè)決策將給企業(yè)創(chuàng)造多大價(jià)值。了解經(jīng)濟(jì)增加值與市場(chǎng)增加值的聯(lián)系，對(duì)企業(yè)管理者相當(dāng)關(guān)鍵。此時(shí)，企業(yè)的市值與資金的帳面價(jià)值 相等。 經(jīng)濟(jì)增加值能起作用的原因在于它扣除了資金成本，減去了投資者期望的最低投資回報(bào)。 市場(chǎng)增加值是一個(gè)關(guān)鍵的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，表明了股東投入的資本的增值部分，直接與股東財(cái)富的創(chuàng)造相關(guān)。 市場(chǎng)增加值 = 未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值的折現(xiàn)值 市場(chǎng)增加值 = 公司市值 – 公司帳面資本值 成熟的投資者使用許多不同方法對(duì)股票進(jìn)行合理估價(jià)，但所有這些方法都 基于市場(chǎng)估值基本原理之上。 經(jīng)濟(jì)增加值與市場(chǎng)增加值直接聯(lián)系 除了對(duì)決策具有重要指導(dǎo)意義外，經(jīng)濟(jì)增加值還是直接衡量任何企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的重要指標(biāo)。中國(guó)在海外的國(guó)債收益率目前在 %左右。對(duì)于具體單個(gè)公司所要求的回報(bào)，由于這些公司的未來(lái)收益更難估計(jì)，導(dǎo)致公司股票的價(jià)值的波動(dòng)遠(yuǎn)大于國(guó)債，所以，投 資者對(duì)與這些公司的投資回報(bào)率要高與中國(guó)國(guó)債利率，用以補(bǔ)償股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。資金成本率與在同等風(fēng)險(xiǎn)條件下投資者所能在股票和債券的組合上所獲得的收益率相等。 資金成本是總資本乘上資金成本率得出的數(shù)額。如果管理者能有效運(yùn)用資產(chǎn)，那么所需資本將減少，而盈余現(xiàn) 金就能回報(bào)給投資者用來(lái)投資其它企業(yè)并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。以下是一簡(jiǎn)單的例子。簡(jiǎn)而言之，它是提取包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。經(jīng)濟(jì)增加值總是越多越好，其他任何業(yè)績(jī)指標(biāo)都不能產(chǎn)生這種效果。在幾乎所有行業(yè)特別是在高科技和資本密集型企業(yè)中，該相關(guān)性比每股收益幾乎大 10 倍，比現(xiàn)金流大 5倍，而比資金回報(bào)大 2倍。資金成本的概念不僅會(huì)使股東也會(huì)讓管理者把錯(cuò)誤的擴(kuò)張和兼并視為不經(jīng)濟(jì)的行 為。D支出以及品牌營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，并在合理期間內(nèi)攤銷(xiāo)），以使稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的定義建立于正確、經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之上。 經(jīng)濟(jì)增加值能解決這一衡量標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題。只要企業(yè)的會(huì)計(jì)回報(bào)率 超過(guò)稅后債務(wù)成本，借入新債務(wù)以減少股權(quán)基準(zhǔn)就能提高股權(quán)收益率。第一，管理者通常都能找到操縱分母的方法。
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