經(jīng)濟(jì)增加值evappt課件-展示頁
2025-05-12 03:04本頁面
【正文】 而非未來 ,只看會(huì)計(jì)報(bào)表就好象開車只看后視鏡。經(jīng)營者高估盈利和資產(chǎn)更容易被指為欺詐，而不是因?yàn)榈凸?，所以?huì)計(jì)師們傾向于謹(jǐn)慎、保守和穩(wěn)健。2022/5/30 田莉 第 1 頁 揭開 EVA 的面紗 Copyright ? Feb. 23, 20222022/5/30 田莉 第 2 頁 傳統(tǒng)指標(biāo) 凈現(xiàn)值 投資收益率 紅利 收入 凈資產(chǎn)收益率 2022/5/30 田莉 第 3 頁 會(huì)計(jì)不能反映真正的經(jīng)營 ? 早期經(jīng)營者本身往往就是所有者，在信息不對(duì)稱的情況下，承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn)的是債權(quán)人，所以，當(dāng)時(shí)的會(huì)計(jì)報(bào)告和披露的主要是債權(quán)人所關(guān)心的，根本沒有計(jì)入權(quán)益資本的成本。 ? 證券法規(guī)是另一方面。 ? 過去幾十年間商業(yè)的變化，很多新的商業(yè)很多商業(yè)形態(tài)是傳統(tǒng)會(huì)計(jì)難以準(zhǔn)確計(jì)量和表達(dá)的。 ? 很多學(xué)者的研究表明，會(huì)計(jì)收益率全然不能反映真實(shí)的收益率，通貨膨脹使之更為惡化。 Co. ? CVA Holt Consulting Co. ? CFROI Boston Consulting Co. ? Economic Profit Mckinsey Co. ? TSR Boston Consulting Co. ? DVA Stern Stewart amp。斯密的《國富論》中就對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)有了闡述 – 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的集大成者，阿爾弗雷德 ” 即，一公司在任意期間內(nèi)創(chuàng)造的價(jià)值（其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)）不僅必須考慮到會(huì)計(jì)帳目中記錄的費(fèi)用支出，還要考慮業(yè)務(wù)中所用資本的機(jī)會(huì)成本。斯密的《國富論》中就對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)有了闡述 – 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的集大成者，阿爾弗雷德 斯隆開始在通用汽車公司采用資產(chǎn)回報(bào)率概念，并引進(jìn)了杜邦分析樹具體管理資產(chǎn)回報(bào)率。米勒和佛朗哥 夏普等人開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 使價(jià)值評(píng)估的可操作性更強(qiáng)，從此形成現(xiàn)在資本預(yù)算模型 – 1974年，喬爾 最主要的貢獻(xiàn)是會(huì)計(jì)調(diào)整。 2022/5/30 田莉 第 11 頁 EVA和 DCF是等價(jià)的 DCF: V = PV(FCF) EVA: V = K (0)＋ PV(EVA) EVA(t) = NOPAT(t) － WACC K(t－ 1) K(t) = K(t－ 1) ＋ NOPAT(t) － FCF(t) NOPAT(t) = FCF(t) ＋ K(t) － K(t－ 1) EVA(t) = FCF(t) ＋ K(t) － K(t－ 1) － WACC K(t－ 1) = FCF(t) ＋ K(t) － (1 ＋ WACC) K(t－ 1) FCF(t) = EVA(t) － K(t) ＋ (1 ＋ WACC) K(t－1) DCF: V = PV(FCF) = PV(EVA(t) － K(t) ＋ (1 ＋ WACC) K(t－ 1)) = PV(EVA(t)) －
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