【正文】 酬 三、資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM） 第三節(jié) 證券組合的風(fēng)險報酬 3 5 案例 1：拿破侖給法蘭西的尷尬 拿破侖 1797年 3月在盧森堡第一國立小學(xué)演講時說了這樣一番話：“ 為了答謝貴校對我，尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征。 ?養(yǎng)成良好的生活習(xí)慣。 ?戒煙限酒 — 酒是致癌物的溶劑。 ?勿食霉變食物。 許多致癌物都是脂溶性的，存在于脂肪中。 相逢借問留春術(shù)， 淡泊寧靜比藥好。 第二個 “ 三 ” ：第一座要看的山是八寶山；第二座要看的山是井岡山；第三座要看的山是普陀山。 四個最好 最好的醫(yī)生是自己，最好的藥物是時間，最好的心情是寧靜，最好的運動是步行。1 洪昭光教授健康箴言： 一個中心 以健康為中心，以預(yù)防為主 花 1塊錢就可以預(yù)防疾病，就可以省去 10塊錢、 100塊的治療費用，那我們何樂而不為呢？ 兩個基點 第一是糊涂一點，不要整天計較一些雞毛蒜皮的小事；第二是瀟灑一點，度量大一些，風(fēng)格高一些，站得高，看得遠(yuǎn)。 三大作風(fēng) 助人為樂、知足常樂、自得其樂，就能永葆青春。 2 ?心態(tài)穩(wěn)定的兩個三 第一個 “ 三 ” ：要正確對待自己；正確對待別人；正確對待社會。 長壽詩 天天三笑容顏俏， 七八分飽人不老。 3 ?預(yù)防癌癥的五大要素： ?脂肪的攝入量不要太多。 ?煙熏、鹽腌食物少攝入為佳。 黃曲霉菌強致癌物質(zhì)。香煙 肺癌。生活規(guī)律、勞逸結(jié)合、適當(dāng)體育鍛煉、保持樂觀的精神狀態(tài)，使自己的免疫系統(tǒng)常年保持最佳狀態(tài)。 ” 時過境遷，拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈。 1984年底，盧森堡舊事重提，向法國提出違背 ” 贈送玫瑰花 “ 諾言案的索賠；要么從 1797年起，用 3路易作為一束玫瑰花的本金，以 5厘復(fù)利（即利滾利）計息全部清償這筆玫瑰案；要么法國政府在法國各大報刊上公開承認(rèn)拿破侖是個言而無信的小人。經(jīng)冥思苦想，法國政府斟詞琢句的答復(fù)是：“ 以后，無論在精神上還是物質(zhì)上，法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽。 ———— 《 讀者 》 P49 6 ? 安信公司在建行某分行設(shè)立一個臨時賬戶， 2022年 4月 1日存入 20萬元，銀行存款年利率為 %。 2022年 4月 1日安信公司擬撤消該臨時戶，與銀行辦理銷戶時，銀行共付給安信公司。 ? 如果安信公司將 20萬元投資于股市，到 2022年４月１日，變現(xiàn)股票的價值可能大于 ,也可小于 。 ? 本章就貨幣時間價值和風(fēng)險價值等相關(guān)問題進(jìn)行介紹。一個是建立 10家唱片折扣商店，每家商店預(yù)計能在 8年中每年提供 35000元的稅后利潤， 8年后租約到期，商店將被關(guān)閉。預(yù)計前兩年的稅后利潤為 0，以后將每年增長 40000元，直到第 10年。 ?根據(jù)這一信息，你將選擇那一個項目？ 八年中兩個項目盈利情況： 35000*8= 40000*（ 1+2+3+4+5+6） 8 一、什么是時間價值 ?（ 一 ） 時間價值的定義 ? 貨幣的時間價值 （ Time Value of Money） ? 美 、 英教材和國內(nèi)的部分教材均稱 “ 貨幣的時間價值 ” 。 ? （ 2） 財政部注冊會計師考試委員會等：貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值 。 ? （ 2） 王慶成 、 郭復(fù)初等：資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額 。 它是一筆資金在不同時點上所表現(xiàn)出來的數(shù)量差額 （ 如果有風(fēng)險價值 ， 還應(yīng)扣除 ） 。 ?相對數(shù)，即利率 ?—— 指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率。 資金時間 價值的計算 現(xiàn)值 (present value) ： 又稱本金，是指未來 某一時點上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在 的價值。通常采用 復(fù)利 計算資金的時間價值。 ? 單利終值 (future value)： 是現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在未來某一時點上的價值。 （ 1）單利現(xiàn)值的計算 ? 終值 S = 本金 P + 利息額 I P = S － I 或： 終值 S = P + I = 本金 P ? (1 + 利率 r ? 期限 n) ② P = S /( 1+ r ? n ) 14 ?例 1： 5年后取得本利和 1000元，利率 5%，單利計息，現(xiàn)在存入銀行的本金應(yīng)為多少 ? 單利現(xiàn)值 P = S / ( 1+ r ? n ) P = 1000/ ( 1＋ 5 5% ) = 800元 15 （二）復(fù)利的計算 ?復(fù)利 (pound interest ) :是根據(jù)前期利息和本金之和計算各期利息的。 例 2：現(xiàn)存 100， 年利率按 3%計算 ， 二年期 ， 則該資金的現(xiàn)值 、終值和以絕對數(shù)表示的時間價值分別為多少 ？ ?答案： 現(xiàn)值： 100； ? 第一年利息： 100 3%＝ 3； ? 第二年利息： 100 3%＋ 3 3%＝ ； ? 利息合計： 3＋ ＝ ? 終值： 100＋ ＝ ? → （ 以絕對數(shù)表示的 ） 時間價值 : ? － 100＝ 16 （ Future Value Interest Factor） ?例題 3： 某人存入 1000元存款，假如年利率 7%，存期 5年。 答： 第一年的利息 =1000 7%=70（元）， 第二年的利息 =1070 7%= 第三年的利息 = 7%= 二年后的本利和 FV=1070+ =【 1000 （ 1+ 7% ） 】 +【 1070 7% 】 = 【 1000 （ 1+ 7% ） 】 + 【 1000 （ 1+ 7% ） 7% 】 1111= 1000 （ 1+ 7% ）（ 1+ 7% ） 1111= 1000 （ 1+ 7% ） 2 = 三年后的本利和 FV=+ =【 1000 （ 1+ 7% ） 2】 + 【 1000 （ 1+ 7% ） 2+ 7%】 =【 1000 （ 1+ 7% ） 2】 （ 1+ 7% ） = 1000 （ 1+ 7% ） 3 = 18 依此類推，利率為 7%， 1000元本金在 n期后的終值就是： FVn＝ PV（ 1＋ r） n 稱為 “ 復(fù)利終值系數(shù) ” ，記作（ F/P， r， n ）或 FVIFr,n或FVr,n ∴ 復(fù)利終值的計算公式 FVn＝ PV0（ 1＋ r） n ＝ PV0 （ F/P， r， n ） 或＝ PV0 FVIFr,n 或＝ PV0 FVr,n 式中 :PV0 —— 復(fù)利現(xiàn)值； FVn —— n年后的將來值（終值） In —— n年的利息； r—— 年利率； n —— 期限； FVr,n —— 將來值（終值）系數(shù) 19 ?例 4:某企業(yè)向銀行借款 100萬元，年利率 10%，期限為 5年，問 5年后應(yīng)償還的本利和是多少 ? 萬元 6 1 0 %)101(100),/()1(500????????? nrPFPVrPVFVnn20 ? 解： 5000 （ 1＋ r） 10＝ 10000 ? → （ 1＋ r） 10＝ 2 ? 7% ? r 2 ? 8% ?