金融經(jīng)濟學(xué)之五資本資產(chǎn)定價模型-展示頁
2025-01-16 00:29本頁面
【正文】 ，并總是根據(jù)均值 方差效率原則進行投資決策； （ frictionless market），即不存在交易費用和稅收，所有證券無限可分； （ no manipulation），任何投資者的行為都不會影響資產(chǎn)的市場價格，即投資者都是價格接受者（ pricetaker）。 （二）資本資產(chǎn)定價模型的基本假設(shè) 合。 () MFME r r?? 資本市場線雖然對有效組合的風(fēng)險 （ 標(biāo)準(zhǔn)差 ） 與期望 收益率的關(guān)系給予完整的描述 ， 隨風(fēng)險增大 ， 收益增大 ， 但其中也有含糊之處 ， 即風(fēng)險究竟怎樣度量 ， 對無效組合 或單個證券的風(fēng)險怎樣度量 ， 不能得到單個證券的標(biāo)準(zhǔn)差 與期望收益之間明確的關(guān)系 。風(fēng)險越 大，收益越大，并且這時有效組合的總風(fēng)險就等于系統(tǒng)風(fēng) 險。金融經(jīng)濟學(xué)之五 資本資產(chǎn)定價模型 武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院金融系 潘敏 學(xué)習(xí)目的和要求 ； ； 。 一、資本資產(chǎn)定價基礎(chǔ)模型 （一）資本市場線的經(jīng)濟含義 在前述分析中已表明，資本市場線的方程為： 它表明： （ 1）在市場均衡條件下，位于均值 方差有效前沿上 的資產(chǎn)組合的期望收益和風(fēng)險之間呈線性關(guān)系。 MMRR ???????（ 2）有效組合的風(fēng)險補償與該組合的風(fēng)險成正比例變 化，其比例因子是： 我們將該斜率稱為報酬波動比（夏普比率），即風(fēng) 險的價格，而且是市場組合的風(fēng)險的價格。 所以我們需要找出對單個證券而言 ， 系統(tǒng)風(fēng)險與期望收 益的關(guān)系 ， 這就是資本資產(chǎn)定價模型的核心內(nèi)容 。即投資者在時點 0決策并進行投資，在時點 1得到收益。 （ institutional restriction）， 允許賣空，并且可以自由支配賣空所得。 （ homogeneity of expection）。 滿足上述假設(shè) 35的市場稱為理想化的金融市場（ idealiazed financial
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