【正文】 持這一判決，為償還債務，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應向某一美國投資者支付這筆錢。 一、 案例介紹 如果你突然收到一張事先不知道的 1260 億美元的賬單，你一定會大吃一驚。 綜合以上案例透析，可以得出結論：一是存在理想的財務目標 —— 企業(yè)價值最大化，但由于在企業(yè)產(chǎn)權主體信息不對稱情形下的非合作博弈在現(xiàn)實中難以執(zhí)行，即在已知社會所有成員的個人偏好次序的情況下，通過一定的程序，把各種各樣的個人偏好次序歸結為單一的社會偏好次序，這是不可能的 [13]；二是財務目 8 標受制于企業(yè)真正的掌控者的效用目標函數(shù)，這是客觀事實；三是在承認這一事實時，企業(yè)對此并不是無所作為，即可以通過強化公 司治理結構，完善現(xiàn)代企業(yè)制度來約束和激勵企業(yè)真正的控制者，使之財務目標盡可能的接近最優(yōu)化的管理目標。企業(yè)要生存、發(fā)展，必須努力調(diào)和各利益主體的矛盾，兼容不同利益主體對企業(yè)的利益要求，使多元化的財務管理目標在企業(yè)中并存，并在一定的范圍內(nèi)求得平衡 [12]。片面、單獨追求單個目標，側重滿足某一主體的要求，而忽視了其他主體的要求時，利益天平就發(fā)生傾斜。財務目標可以具有企業(yè)實質(zhì) 掌控者的個人色彩，但是應該維護企業(yè)大多數(shù)相關利益者的利益。鄧小平同志曾經(jīng)在《第三代領導集體的當務之急》的講話中就說過：一個國家的命運建立在一兩個人的聲望上面，是很不健康的，是很危險的。 顧 氏不僅是 格林柯爾 的大股東，而且又是企業(yè)的高層管理者，有理 由相信其在企業(yè)契約談判中的優(yōu)勢，并掌控企業(yè)一切的管理決策權利，因此，可以通過以損害其它相關利益主體的利益即挪用企業(yè)資金、違規(guī)操作、提供虛假財務報告等手段來實現(xiàn)自身物質(zhì)利益和“資本王國”名譽的極大滿足。中小股東的法律訴求和各大銀行的資本凍結措施，目的都是為了保證資金能夠最大限度的收回。由于 格林柯爾 系 7 的肢體龐大，涉及到政府、銀行、中小股東和供應商等諸多相關利益者的利益，所以 格林柯爾 的問題只能由中國證監(jiān)會負責，通過法律途徑和程序來解決。 但是輝煌并沒有成為永恒，曇花終究只是一現(xiàn)。 以 顧雛軍 為首的 格林柯爾 系管理經(jīng)營者在把企業(yè)做大做強的過程中，伴隨著管理者自身的效用目標函數(shù) —— 追求“資本神話”、成為“資本大鱷”。 3．最優(yōu)的財務管理目標在現(xiàn)實中能執(zhí)行嗎？為什么？ 4．從財務管理目標來講，格林柯爾留給我們的教訓什么？如何改善企業(yè)的財務管理目標？ 三、分析參考 根據(jù)眾多專家學者對財務目標理論的 研究，最優(yōu)的財務目標在理論上來講應屬企業(yè)價值最大化，因為它最大限度的考慮了企業(yè)集團相關利益者的利益，同時它更符合我國《公司法》和《證券法》以及相關法律對投資者、債權人、企業(yè)員工和消費者等利益主體的利益保護規(guī)定。 ① 二、問題提出 1．存在最優(yōu)的財務管理目標嗎？請說明理由。科龍公司從營銷副總裁到銷售總監(jiān)都極力反對并三番五次勸說顧雛軍，但顧雛軍態(tài)度非常強硬。但是這些措施嚴重損害了經(jīng)銷商的利益，一些經(jīng)銷商嘗試著偷偷避 開這些政策。據(jù)稱，科龍在推出康拜恩品牌后，因為其超低價格獲得巨大成功，有眼光并且肯冒險的經(jīng)銷商也借康拜恩新品推廣時期優(yōu)惠的經(jīng)銷商政策獲利不少。因為顧雛軍的絕對權威地位，多數(shù)持反對意見的人員已經(jīng)出走。 與此同時， 格林柯爾內(nèi)部倒顧勢力 也逐漸形成。嚴義明本人 也曾 在香港舉行了記者招待會，和當?shù)氐耐顿Y人做了進一步的深層次溝通。但是由于口頭承諾并不等于最終的實際 投票權數(shù)，因此不能向記者透露已經(jīng)做出承諾的投票權數(shù)。上海律師嚴義明負責征集投票權的助手童女士告訴記者。 “ 自從我們登出征集書以后，已經(jīng)收到了許多中小股東的咨詢或委托。 7 月 11 日，一場公開的 “ 倒顧運動 ” 開始，作為持有 100股科龍電器的小股東，知 名律師嚴義明提議召開科龍電器臨時股東大會，罷免董事長顧雛軍。占公司銷售收入近100%的空調(diào)和冰箱業(yè)務部分生產(chǎn)線已經(jīng)停產(chǎn)。 同時，中小股東 、企業(yè)內(nèi)部的力量 和其他社會公眾也 形成了強大的 “ 倒顧 ” 勢力。那樣的話 ,整個格林柯爾系就徹底崩潰了。因此 ,整個格林柯爾系目前可以說已經(jīng)處于徹底崩潰的邊緣。 格林柯爾對美菱電器、 *ST 亞星所持股權的被凍結 ,意味著整個格林柯爾系已經(jīng)達到了徹底崩潰的邊緣 ,因為 5家 A 股上市公司中可能已沒有一家還真正屬于顧雛軍的了。而就在 2020 年 6月 底 ,美菱電器還公告稱美菱集團準備回購廣東格林柯爾所持的這些 股份。 佛山中院裁定書上稱 ,其已于2020 年 7月 15 日依法凍結了廣東格林柯爾所持的美菱電器 82852683 股 ,凍結期限從 2020 年 7月 15日至 2020 年 7月 14 日。公告說 ,因廣東格林柯爾、格林柯爾制冷劑 (中國 )有限公司、顧雛軍承兌匯票墊款糾紛 ,交通銀行佛山市順德支行向佛山中院請求凍結廣東格林柯爾、格林柯爾制冷劑 (中國 )有限公司、顧雛軍的銀行存款 7500 萬元 ,或查封 (扣押 )其相 應價值的財產(chǎn) ,并由交通銀行廣州分行提供擔保。 揚州格林柯爾所持 *ST 亞星的全部股權也被廣東省深圳市中級人民法院宣布凍結 ,申請的是上海浦東發(fā)展銀行深圳分行 ,凍結期限自 2020 年 7月 29 日起至 2020 年 7月 28 日止。這位負責人重申 ,為維護證券市場的 三公 原則 ,保護廣大投資者的合法權益 ,促進證券市場的健康發(fā)展 ,對損害上市公司及證券市場其他參與者合法權益的各種違法犯罪行為 ,中國證監(jiān)會將與有關部門緊密配合 ,一如既往地依法嚴厲查處。 2020 年 9月 2日 ， 佛山市公安局對公司前董事長顧雛軍、執(zhí)行董事 嚴友松、張宏及另外 4 名原管理人員執(zhí)行逮捕 。 7月 26日，美菱電器發(fā)布公告稱，美菱集團正在與廣東格林柯爾洽談收購其所持股份的相關事宜。 5月 10日，科龍電器發(fā)布公告稱，公司因涉嫌違反證券法規(guī)已被中國證監(jiān)會立案調(diào)查 。自 2020 年 4月 27 日起，公司股票簡稱變更為 “*ST 亞星 ” 。 但是， 三個月 多的 時間，科龍的業(yè)績就從天堂掉入地獄。 2020 年 4月 27日，科龍電器突然發(fā)布預虧公告，公司2020 年預計將虧損 6000 萬元。由于中國證監(jiān)會安徽監(jiān)管局在 2020 年 9月 27 日至 9月 30日對美菱電器進行了巡查，并勒令其進行整改。由于交易中的有關行為已經(jīng)超出了聯(lián)交所授予的在關聯(lián)交易上的豁免條件，因此違反了創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。 2020 年報披露后，科龍便問題頻出，陷入了重重危機。 通過這一系列的 3 “資本運作”， 格林柯爾也瞬間締造了總資產(chǎn)過百億，橫跨制冷、家電和汽車等行業(yè)的資本 “ 神話 ” 。 2020 年 8 月，格林柯爾以 億元的價格收購商丘冰熊冷藏設備有限公司； 11 月，顧雛軍通過境外子公司 GRCCapital 全資收購了法國汽車配件生產(chǎn)商湯姆肯斯的子公司蓋茲國際在法國萊維斯的汽車管件工廠，及英國汽車設計公司 LPD，從而打通了客車從設計到零部件再到整車生產(chǎn)的整個產(chǎn)業(yè)鏈。轉讓后，格林柯爾將持有公司 %的股權，成為第一大股東。收購揚州亞星之后，顧雛軍馬不停蹄地收購了國產(chǎn)汽車軸承第一品牌襄陽軸承。在家鄉(xiāng)揚州，顧雛軍布下進入客車行業(yè)的第一顆棋。也就是在搶購小天鵝時，顧雛軍喊出了他事后一直追悔的經(jīng)典話語 ——— “ 我唯一不缺的就是錢 ” 。同時，格林柯爾與南京斯威特集團搶食小天鵝，并爭購小鴨電器。 2020 年 5 月，顧雛軍擁有全資股份的順德格林柯爾，在合肥和美菱電器達成合作協(xié)議，順德格林柯爾以 億元的價 格，收購了美菱電器 %的股份，成為美菱電器最大的股東。加之科龍電器股權非常分散，因此許多公司開始 “ 覬覦 ” 科龍。 1996 年和1999 年，科龍電器先后在香港和深圳成功上市。而最讓業(yè)界注目的就是顧雛軍 曾 成功入主危機重重的科龍電器。在商場上，他也是眼光獨到的經(jīng)營者和管理者。至此，格林柯爾神話開始上演，隨后高潮迭起。 1989年顧雛軍下海經(jīng)商， 1990 年在英國注冊了格林柯爾制冷劑生產(chǎn)公司，隨后又在北美和東南亞廣設分公司； 5年后，無氟制冷劑的重要生產(chǎn)基地 ――― 天津格 林柯爾成立；事業(yè)上一帆風順的顧雛軍在 1998 年成立了北京格林柯爾環(huán)保工程有限公司，并于 2020 年進入了資本市場 ――― 格林柯爾科技控股有限公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，共募集資金 億元港幣。但是，這個可能改寫工程熱力學理論的 “ 顧氏循環(huán)理論 ” ，受到業(yè)內(nèi)廣泛的質(zhì)疑。 1975－ 1977 年上山下鄉(xiāng)， 1981年江蘇工學院動力工程系本科畢業(yè)， 1984 年天津大學熱能工程 系研究生畢業(yè)。 1 財務管理案例 案例 財務管理目標案例 — 格林柯爾 系神話破滅的財務管理目標分析 案例教學目的和要求 ：通過本案例的教學，讓學生對財務管理目標理論有一個全面、深刻的認識，同時能夠利用財務管理目標的相關理論來研究實際問題，分析財務管理目標在企業(yè)實踐過程中的執(zhí)行情況，并在此基礎上為企業(yè)在不同理財環(huán)境下設置合理的財務管理目標。 一、案例介紹 ① （一）顧氏高層管理者的“資本神話” 天才的發(fā)明家顧雛軍 ， 1959 年生于江蘇泰縣。1988 年是他人生的重大轉折點，他以 “ 顧氏循環(huán)理論 ” 為基礎發(fā)明了格林柯爾制冷劑，這是他此后涉足商海的最大資本，也是他提出整合我國制冷行業(yè)的根基。顧雛軍的導師呂燦仁等 3人聯(lián)名發(fā)表文章，認為 “ 顧氏循環(huán) ” 在理論上不能成立；清除偽劣科技 ‘ 顧氏理論 ’ 座談會使顧雛軍與學術界的關系徹底僵化。有人預計，顧雛軍在下海的 10年間身價已經(jīng)超過 20 億元。不可否認，顧雛軍有著過人的天賦，他發(fā)明的格林柯爾制冷劑成本低、節(jié)能效果也很明顯。但是，讓人們刮目相看的是顧雛軍在資本市場上同樣顯得游刃有余，甚至可以說是所向披靡。當時同在香港主板和深圳 A股市場 2 兩地上市的科龍電器，在業(yè)界曾是制冷行業(yè)和家電生產(chǎn)行業(yè)的巨頭。 1999 年公司的銷售額一度達到56億元，但隨后科龍陷入了連續(xù)兩年虧損的境地，并走入 ST 的行列。出人意料的是，格林柯爾擊敗了通用電器、松下以及惠而浦等公司，成功入主科龍。當年 7月份，格林柯爾旗下的科龍與杭州西冷集團簽署協(xié)議，收購西冷 70%的股權。短短兩年，一連串資本運作戰(zhàn)績，使顧雛軍一躍成為引人矚目的 “ 資本狂人 ” 。顧雛軍更將觸角伸向汽車業(yè)，并加快了其整體收購的速度。 2020 年12月，顧雛軍以 億元，通過揚州格林柯爾協(xié) 議收購了亞星客車 萬股國家股（占總股本的 %），并因此觸發(fā)要約收購義務。 2020 年 4月，襄陽軸承第一大股東襄軸集團將其持有的 4191 萬股國有法人股轉讓給格林柯爾，轉讓總價為 億元。盡管已掌控 4 家 A 股公司和 1家香港創(chuàng)業(yè)板公司，顧雛軍的資本運作仍未停歇。在一系列收購完成之后，顧雛軍的格林柯爾系已悄然成形，產(chǎn)業(yè)頂端是格林柯爾制冷劑，作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游資源，一條線路是直接向下游兩家電器類上市公司出口，另一條線路是向兩家汽車及其汽車配套類上市公司產(chǎn)業(yè)延伸。 （二）中國證監(jiān)會的深入調(diào)查 2020 年 8 月 10 日，郎咸平聲討顧雛軍，也拉開了 “ 郎顧之爭 ” 的帷幕，由此對顧雛軍的質(zhì)疑也達到了高潮。 2020 年 1月，香港聯(lián)交所發(fā)布公告 ， 創(chuàng)業(yè)板上市委員會公開譴責格林柯爾包括主席顧雛軍、首席執(zhí)行官兼總裁胡曉輝在內(nèi)的 6 名執(zhí)行董事，譴責原因是公司與天津格林柯爾工廠在 2020 年的關聯(lián)交易。2月 24 日，格林柯爾旗下美菱電器又公布了整改報告。主要原因，一是資金占用問題，二是 2020 年重大借貸事項未及時披露，三是財務和管理上的問題。 然而， 科龍在 2020 年 1 至 9 月底凈利潤超過 2億元，每股收益也達到 元。禍不單行的是，亞星客車 4 月 26 日公布了 2020 年度和 2020 年第一季度虧損報告。與此同時， 4 月底有消息稱，中國證監(jiān)會分別下派了廣東、江蘇、湖北、安徽四地的證券監(jiān)管部門聯(lián)合對格林柯爾涉嫌違規(guī)挪用其控股的上市公司科龍電器資金，收購美菱電器、襄陽軸承以及亞星客車三家上市公司的事件展開調(diào)查。 7月20日，證監(jiān)會調(diào)查組撤出科龍電器。 7月 29 日晚，剛下飛機的科龍電器董事長顧雛軍閃電被拘 。 隨后， 證監(jiān)會有關部門負責人表示 ,對科龍電器調(diào)查發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)行為負有直接責任的顧雛軍及其他相關責任人員 ,中國證監(jiān)會在經(jīng)過告知、聽證等法定 4 程序后 ,將依法做出行政處罰。 （三）債權人的資本凍結 繼中國證監(jiān)會一系列措施的實施， 格林柯爾 的債權人也紛紛向法院申請 凍結格林柯爾 的相關股權或資產(chǎn)。 佛山中級人民法院凍結廣東格林柯爾所持美菱電器股權 ,是應交通銀行佛山市順德支行提出的訴前財產(chǎn)保全申請。昨天 ,美菱電器收到了佛山法院所發(fā) (2020)佛中法立保字第 210 號民事裁定書和 (2020)佛中法立保字第 210 號查封清單。資料顯示 ,佛山中院凍結的廣東格林柯爾所持 82852683 股的美菱電器 ,是廣東格林柯爾對美菱電器持有的全部股份。按照法院決定的凍結期限 ,意味著美菱集團將無法實施原定的回購計劃。 如果顧雛軍到時候不能如期歸還相應的款項 ,這些被凍結的股權將會被各地法院依法采取拍賣等措施。如果顧雛軍不能通過出售 A股上市公司股權去填平所 5 挪用的資金的話 ,其擁有六成左右股權的在香港創(chuàng)業(yè)板上市的格林柯爾科技控股也說不定會被強制脫離格 林柯爾系。 （四）中小股東及其他相關利益主體的 “ 倒顧運動 ” 因證監(jiān)會調(diào)查而暴露的科龍危機，使長袖善舞的顧雛軍遇到了極大麻煩。格林柯爾系