【正文】 ? 貨幣市場(chǎng) (短期市場(chǎng) )：一年以內(nèi)，滿足短期資金周轉(zhuǎn)需要，不追求利息，流動(dòng)性高，風(fēng)險(xiǎn)小，資產(chǎn)的貨幣性較高，被稱為貨幣市場(chǎng)。多數(shù)情況下以三天為限 。兩者區(qū)分的主要標(biāo)準(zhǔn)是有否中介人及中介人是否進(jìn)行了資金的重新分配 。前者以保值為目的，風(fēng)險(xiǎn)小，收益低；后者以增值為目的，投機(jī)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)大，機(jī)會(huì)收益較高。區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)是有無(wú)固定場(chǎng)所及是否實(shí)現(xiàn)競(jìng)價(jià)規(guī)則。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 13 ?按 交易場(chǎng)所 ：有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。兩者相互依存 ， 資金可以相互流動(dòng) 。 ?融資活動(dòng) 自由化 ：為解決金融壓制而推動(dòng)金融深化的發(fā)展。 ?融資技術(shù) 現(xiàn)代化 ：網(wǎng)絡(luò)化使金融市場(chǎng)加快向無(wú)形市場(chǎng)的轉(zhuǎn)化 。美國(guó)的巨額貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字削弱了其實(shí)力；世界貨幣體系的崩潰；歐盟的形成；龐大的境外貨幣市場(chǎng)的形成；發(fā)展中國(guó)家的崛起和亞洲金融圈的形成等等。 原因是美國(guó)形成了以美元為中心的世界貨幣體系；英國(guó)猶有余威；瑞士則以其長(zhǎng)期的中立國(guó)身份和獨(dú)特的金融制度成為一個(gè)金融中心 。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 10 *國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展過程 ?一戰(zhàn)以前以 英國(guó)為中心 。 ?中國(guó) 1869年在上海成立了 “ 掮客總會(huì) ” ， 1906年發(fā)展成為 “ 上海眾業(yè)公所 ” 。 幾十年后 ， 在喬納森咖啡館附近形成了股票交易所 。 ?商品生產(chǎn) —— 商品交換 —— 貨幣資金介入 —— 資金余缺 —— 信用 —— 產(chǎn)生信用工具 ——信用工具發(fā)行與流通的要求 —— 金融市場(chǎng) 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 9 *各國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展 ?1613年 （ 明萬(wàn)歷四十二年 ） 荷蘭阿姆斯特丹出現(xiàn)了證券交易所 。 ?交易組織形式：有形或無(wú)形，競(jìng)價(jià)或議價(jià)。 ?交易對(duì)象：直接具體的對(duì)象是金融工具，根本的對(duì)象是資金。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 5 區(qū)別幾對(duì)概念 ?金融市場(chǎng)與資金市場(chǎng) ? 以前我國(guó)僅有銀行信用，故金融市場(chǎng)市場(chǎng)即資金市場(chǎng)，現(xiàn)在資金市場(chǎng)只是金融市場(chǎng)的一部分。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 4 一、概念和特點(diǎn) 定義： 為融資而對(duì)各類金融工具所進(jìn)行的全部金融交易的總和。隨后的近十年里，聯(lián)邦基金利率和再貼現(xiàn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性呈現(xiàn)不規(guī)則的關(guān)系。第四章 金融市場(chǎng) 形成、特征及分類 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 其它市場(chǎng) 資產(chǎn)定價(jià)初步 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 1 第一節(jié) 金融市場(chǎng)的形成和分類 概念 構(gòu)成要素 形成與發(fā)展 分類 主要功能 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 2 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 3 *課程導(dǎo)入：非理性繁榮 ?1996年 10月，當(dāng)時(shí)的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席格林斯潘在向美國(guó)參議院作報(bào)告時(shí)，提出了 “ 非理性繁榮 ” 的概念。他指出，股市的異常繁榮而預(yù)期的通貨膨脹并未出現(xiàn)，表明股市的 “ 財(cái)富效應(yīng) ” 已經(jīng)使經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出與以往完全不同的模式，并使貨幣政策的有效性進(jìn)一步降低。 ?“ 非理性繁榮 ” 迫使經(jīng)濟(jì)學(xué)家們和政策界人士對(duì)金融市場(chǎng)的架構(gòu)及投資者行為模式進(jìn)行重新認(rèn)識(shí)。 ?場(chǎng)所表示金融活動(dòng)的集中性，包括固定的地點(diǎn)和交易系統(tǒng)（撮合系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)）等； ?機(jī)制包括為場(chǎng)所服務(wù)的法規(guī)條例、規(guī)則慣例、知識(shí)經(jīng)驗(yàn)、觀念意識(shí)等，其作用在于保證場(chǎng)所能穩(wěn)定健康地運(yùn)行。 ?廣義金融市場(chǎng)與狹義金融市場(chǎng) ? 所有信用活動(dòng)相關(guān)交易所形成的市場(chǎng) —直接融資市場(chǎng) — 證券市場(chǎng) — 證券交易所 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 6 金融市場(chǎng)構(gòu)成要素 ?市場(chǎng)主體：人的要素，指各類參與者，包括交易雙方、交易中介（提高效率）和市場(chǎng)管理者（保證公平）。 ?交易價(jià)格：資金價(jià)格即利率，有趨同化；金融工具價(jià)格即證券價(jià)格，有多樣化和可變性，后者就是為了完成前者。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 7 金融市場(chǎng)特點(diǎn) ?無(wú)形化趨勢(shì)明顯 ?交易對(duì)象的單一性及其價(jià)格的單一性 ?交易工具和交易方式的多樣性 ?活動(dòng)的集中性 ?雙方關(guān)系的可變性 ?高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 8 二、形成和發(fā)展 金融市場(chǎng)形成的 內(nèi)在根源 ：私有制商品經(jīng)濟(jì) 。 ?英國(guó) 17世紀(jì)末在英格蘭銀行成立前后 ， 商人在倫敦商品交易所開始從事股票及其它票據(jù)的買賣 。 ?美國(guó) 18世紀(jì)末政府發(fā)行了 8000萬(wàn)美元的 “ 公共股票 ” ， 拍賣商在華爾街的一棵梧桐樹下交易 ， 后來(lái)有 24人合伙成立了會(huì)員制的股票交易所 。 1990年底相繼成立上海證券交易所和深圳證券交易所。 ?一戰(zhàn)到 20世紀(jì) 60年代 ， 以 美國(guó)為中心 ， 英國(guó)和瑞士分庭抗?fàn)?。 ?60年代以后，分散化趨勢(shì)形成 多極化格局 。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 11 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) ?融資手段 多樣化 ：隨著金融創(chuàng)新的深入 ， 出現(xiàn)了大量的組合型工具 、 可變利率工具 、 金融衍生工具等 。 ?融資范圍 國(guó)際化 ：境外貨幣市場(chǎng)的擴(kuò)大，各國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開放。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 12 三、金融市場(chǎng)分類 ? 按 交易層次 ： 一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng) ?一級(jí)市場(chǎng)也叫發(fā)行市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng) ?二級(jí)市場(chǎng)也叫流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng) ?二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了一級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性 ， 是保障；一級(jí)市場(chǎng)提供二級(jí)市場(chǎng)的操作對(duì)象 ， 是基礎(chǔ) 。 二級(jí)市場(chǎng)規(guī)模大 。虛擬銀行、虛擬交易所的出現(xiàn)都是無(wú)形化的代表。 ?按 資金性質(zhì) ：儲(chǔ)蓄市場(chǎng)和利率市場(chǎng)。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 14 ? 按 融資過程 ：直接市場(chǎng)和間接市場(chǎng) 。 ? 按 交割時(shí)間 ：現(xiàn)貨交易和期貨交易 。 ? 按資產(chǎn)形式或 市場(chǎng)結(jié)構(gòu) ：拆借 ， 貼現(xiàn) ，定期存單市場(chǎng) ， 證券市場(chǎng) ， 外匯市場(chǎng) ， 黃金市場(chǎng) ， 保險(xiǎn)市場(chǎng)等等 ， 廣義上還包括銀行存貸市場(chǎng) 。典型如銀行同業(yè)市場(chǎng)。典型如證券市場(chǎng)。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 16 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系 ?聯(lián)系：資本市場(chǎng)和發(fā)行一般由包銷者墊款，包銷者會(huì)從貨幣市場(chǎng)尋求資金。 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 17 其它市場(chǎng)分類 ?固定收益證券市場(chǎng)與非固定收益市場(chǎng) ?所有權(quán)證券市場(chǎng)、債務(wù)證券市場(chǎng)與衍生證券市場(chǎng) ?公開市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng) ?國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng) 2021/6/16 貨幣金融學(xué)第四章 市場(chǎng) 18 四、金融市場(chǎng)的功能 ?從微觀上看 ， 金融市場(chǎng)主要是通