【正文】 兩個比較方案的年經(jīng)營成本，且 C1 C2 ； K01 、 K02為兩個比較方案的全部投資，且 K02 K01 ※ 差額投資回收期 ΔPb※ 15 評判依據(jù)： 設(shè)基準投資回收期為 Tb 則： 當 ΔP b Tb時，選擇投資大的項目 當 ΔP b Tb時，選擇投資小的項目 當 ΔP b = Tb時，兩項目的經(jīng)濟性相 ※ 差額投資回收期 ΔPb※ 16 若兩方案的生產(chǎn)規(guī)模（年產(chǎn)量）不同 設(shè)： 兩方案的年產(chǎn)量分別為 Q1和 Q2 且： 單位產(chǎn)量的投資額 K02/Q2 K01 /Q1 與 單位產(chǎn)量的年經(jīng)營成本 C1/Q1 C2/Q2 同時成立 , 則： 差額投資回收期 : ΔPb =（ K02 /Q2 – K01 /Q1 ） /（ C1 /Q1 – C2 /Q2） ΔPb Tb時，選擇單位產(chǎn)量投資額大的項目 ΔPb Tb時，選擇單位產(chǎn)量投資額小的項目 ΔPb = Tb時，兩項目的經(jīng)濟性相當 ※ 差額投資回收期 ΔPb※ 17 差額投資回收期只用于兩個方案的比較。 14 當相互比較的方案滿足相同需要，并滿足可比要求時，通常只需比較它們的投資額和經(jīng)營成本的大小，就可以進行項目優(yōu)選。 因此， PB不能單獨用來進行項目的決策，必須與合適的貼現(xiàn)指標結(jié)合使用 12 ? 投資收益率又稱投資效果系數(shù)，是工程項目投產(chǎn)后每年取得的凈收益與總投資額之比。 ? 忽略了項目投資回收期之后的現(xiàn)金流。 ? 兼顧項目的經(jīng)濟性與風險性。新產(chǎn)品發(fā)展速度快，企業(yè)改造，更新的加速都會使投資回收期縮短 7 1. 一次性投資，等額回收 例題：某項目投資 100萬元，從第一年末開始每年凈收益 30萬元，試計算其靜態(tài)投資回收期？ 1 0 0 / 3 0 3 .3 3 ( )?? 年tP?t PP AA P 投資回收期的計算 8 2. 非一次性投資，年回收額不相等： 投資回收期 計算公式： m ： 累計凈現(xiàn)金流量首次 出現(xiàn)正值的年份數(shù) 10( 1 )???? ? ?mtttmCOPmCIPt t ??tPt tCF0m m1 9 例題：某項目每年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試計算該項目的靜態(tài)投資回收期。一般，生產(chǎn)性投資比重擴大，非生產(chǎn)性投資比重減少，投資回收期可以縮短 ? 成本構(gòu)成比例。 ? 定義式： Pt t 0??tPtt CF5 投資回收期 PB PB包括普通回收期法和貼現(xiàn)回收期法，即： 靜態(tài)投資回收期 ? 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年凈收入回收全部投資所需要的時間。 北京郵電大學經(jīng)濟管理學院 彭若弘 技 術(shù) 經(jīng) 濟 學 Technical Economics 第四章 技術(shù)經(jīng)濟評價方法 Technical Economics ( Engineering Economics ) Chapter 4 3 基本方法 ? 投資決策評價方法 ? 靜態(tài)：投資回收期 PB、平均報酬率 ARR ? 動態(tài)：凈現(xiàn)值 NPV、內(nèi)部收益率 IRR 獲利指數(shù) PI ? 不確定性分析方法 ? 盈虧平衡分析 ? 敏感性分析 ? 概率分析 4 投資回收期 PB ? 概念： ? 投資回收期 (PB)是指用項目的凈收入來回收初始投資所需要的年數(shù)。該指標可以衡量項目回收投資速度的快慢 ? PB 是兼顧項目獲利能力和項目風險的評價指標。 動態(tài)投資回收期 ? 考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年凈現(xiàn)金流入的折現(xiàn)值累計回收總投資現(xiàn)值所需的時間 6 投資回收期 PB ? 評判依據(jù)：設(shè)基準投資回收期為 Tb PB ≤ Tb 時，項目可行 PB Tb 時，項目不可行 ? 基準投資回收期 Tb 的選取因素： ? 投資構(gòu)成的比例。一般，成本降低，利潤增加，則導致回收期縮短 ? 技術(shù)進步程度。 10 150 100 30 80 3 2 1 0 220 80 3 2 1 習題解答： 解一： 60( 5 1 ) 4. 75 ( )80?? ? ? ? 年jtP解二： 2202 ( )80? ? ? 年jtP投資回收期例題 10 投資回收期算例 A方案 現(xiàn)金流量 回收額 未回收額 原始投資 20,000 現(xiàn)金流入 第一年 11,800 11,800 8,200 第二年 13,240 8,200 0 回收期＝ 1＋（ 8200/13240)=(年） B方案 現(xiàn)金流量 回收額 未回收額 原始投資 9000 現(xiàn)金流入 第一年 1200 1200 7800 第二年 6000 6000 1800 第三年 6000 1800 0 回收期＝ 2＋ (1800/6000)=(年） 11 對投資回收期的評價 ? 優(yōu)點： ? 簡單實用，概念清晰。 ? 缺點： ? 靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金的時間價值，使指標結(jié)果偏于樂觀。 ? 需要設(shè)置一個基準投資回收期作為回收期的標準。 Ra = （ NB / K） * 100 % ? NB指正常經(jīng)營年份的年凈現(xiàn)金收益，對應(yīng)于項目 100%達產(chǎn) ,并能夠較長時間維持的基本不變的年均收益 ? NB可引申為利潤、利稅、凈產(chǎn)值等相關(guān)指標 ? K為項目投資總額 投資收益率 R（ ARR） 13 投資收益率 R（ ARR） 評判依據(jù)：設(shè)基準投資收益率為 Rb 則：當 Ra Rb時，項目可行 當 Ra Rb時，項目不可行 當 Ra = Rb時，項目處在臨界點 指標缺點： ? 沒有考慮資金的時間價值，結(jié)果過于樂觀 該指標不能單獨用來進行項目的決策，必須與其他貼現(xiàn)指標指標結(jié)合使用。差額投資回收期法是指在不計利息的條件下，用投資額大的方案比投資額小的方案所節(jié)約的經(jīng)營成本，來回收其差額投資所需的期限。對于多個方案進行比較優(yōu)選時，應(yīng)按各比較方案的投資額由小到大排列次序，把投資額小的方案放在前面，然后依次兩兩計算差額投資回收期，進行替代式的淘汰，最后留下的一個方案就是最優(yōu)方案?；鶞释顿Y回收期Tb=6年。 ※ 差額投資回收期 ΔPb※ 18 ※ 計算費用法 ※ ? 計算費用法 將一次性投資與經(jīng)常的經(jīng)營成本，統(tǒng)一成為一種性質(zhì)相似的費用，稱為計算費用或折算費用。 總計算費用： Z總 =K0+TbC0 ? 首先計算各方案的總計算費用，然后進行比較，其中 Z總 最小的方案為最優(yōu)方案。 21 凈現(xiàn)值（ Net Present Value, NPV ） 計算公式： 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。若 NCFt 和 n 已定，則： ? ?tN P V f N CF i n0,＝? ?0N P V ＝ f iNPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 凈現(xiàn)值函數(shù) 24 基準折現(xiàn)率的確定 ? 基準折現(xiàn)率的概念 基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數(shù)，是導