期權價格的基本性質-展示頁
2025-05-21 21:37本頁面
【正文】 期期權的市場價值； 賣出期權 : 長期期權的市場價值要高于短期期權的市場價值。 1).影響股票期權價格的因素 2).期權價格的上下界 3).兩類期權價格間的關系 4).同類歐式期權價格之間的關系 5). 股票分紅對期權價格的影響 1). 影響股票期權價格的因素 A. 股票的市場價格 , B. 期權合約確定的執(zhí)行價格 , C. 期權的執(zhí)行期限 , , E. 股票價格的波動性 , F. 期權有效期內(nèi)股票有無分紅 , 兩種價格之間的差距越大，買賣雙方的收益或損失越大 . 買入期權 : 股票價格 (執(zhí)行價格越低 )升得越高 ,它的市場價值越大 ,買入期權的價格是股票市場價格的增函數(shù)，是執(zhí)行價格的降函數(shù)； 賣出期權 : 期權的市場價值隨著股票價格的上升而降低，隨著股票價格的下降而增加 ,賣出期權的價格是股票市場價格的降函數(shù)，是執(zhí)行價格的增函數(shù)。 美式期權 : 有效期長的美式期權的市場價值要高于同類有效期短的美式期權 (有效期長的期權持有者擁有有效期短的期權持有者所有的執(zhí)行機會 )。 C. 無風險資產(chǎn)的收益率 無風險資產(chǎn)收益率上升對股票市場和股票價格的影響： (i) 股票的市場價格的增長率有增加的趨勢，即股票價格會較快的增長； (ii) 期權持有者在到期日所獲現(xiàn)金流的現(xiàn)值下降。隨著無風險資產(chǎn)收益率的提高，賣出期權的市場價值會降低。 第一種影響直接導致買入期權市場價值的提高， 第二種影響會降低買入期權的市場價值 , 哪一種影響大 : 第一種影響對買入期權的市場價值起絕對 的支配作用， 無風險收益率的提高會提升買入期權的市場價值。 E. 期權有效期內(nèi)股票有無分紅 股票分紅的效果降低了股票的價格 ,股票在期權的持有期內(nèi)分紅，可使賣出期權的價值提高，而使買入期權的價值下降。 不考慮交易費用； 允許依無風險利率借貸； 無風險利率為連續(xù)復合率； 市場不存在任何套利機會。 期權價值 =內(nèi)在價值 +時間價值 價值 內(nèi)在價值 期權價格 買入期權的內(nèi)在價值和時間價值 期權賣方的損失機會大于獲利的機會，把這一差距稱為期權的時間價值 . 執(zhí)行價格 執(zhí)行價格越高 ,內(nèi)在價值越低 ,時間價值越大 . 買入期權價格的上界 歐式買入期權 美式買入期權 賣出期權價格的上界 歐式賣出期權 美式賣出期權 TXT SSSC ???TXTA SSSC ???XTX SSSP ???XTXA SSSP ???定理 : 對于歐式買入期權，如果標的資產(chǎn)在期權的有效期內(nèi)無分紅，則該期權價格的下界為 其中 為股票在期權簽約日的價格， 為履約期限。 }0,m a x { 0 rTX eSSC ???0STrTX eS ?該組合在履約日的現(xiàn)金流為 組合在時刻 的現(xiàn)金流為 期權的價格必為正值，故有 0?t0},0m i n {}0,m i n { ?????? XTTXXT SSSSSSrTXrTX eSSCSCeS ?? ?????? 00 0}0,m a x { 0 rTX eSSC ??? 歐式買入期權在有效期內(nèi)任何時間 的市場價值 的下界， 為資產(chǎn)在時刻 的市場價格， 為期權執(zhí)行價格在時間
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