【正文】 的久期將 ( )。則該債券修正的久期等于 ( )年。到期收益率從 8%提高到 9%，即上升 1%，根據(jù)公式，價格將下降 10 1%=10%，所以價格降低額為 800 10%=80(元 )。如果到期收益率提高到 9%，那么運用久期計算法，預計其價格將降低 ( )元。 A．越大 B．不變 C．越小 D．不一定 [答案 ] A [解析 ] 由于債券價格的波動性與其到期期限的長短相關，期限越長，市場利率變動時其價格波動幅度也越大，債券的利率風險也越大。因此， ( )。其他條件相同時，債券價格變動收益率值越小，說明債券的價格波動性越大。 A．麥考萊久期 B．基點價格值 C．價格變動收益率值 D．久期 [答案 ] C [解析 ] 要計算價格變動收益率值，首先需要計算當債券價格下降 x元時的到期收益率值。久期受三 個主要因素的影響：到期時間、息票利率和到期收益率，主要表現(xiàn)在：①零息債券的久期等于它的到期時間；②到期時間和到期收益率不變，當息票利率降低時，債券的久期將變長，利率敏感性將增加；③當息票利率不變時，債券的久期和利率敏感性通常隨到期時間的增加而增加；④假設其他因素不變，當債券的到期收益率較低時，債券的久期和利率敏感性較高。 19．下列關于久期的說法正確的是 ( )。 18． ( )是指應計收益率每變化 1個基點時引起的債券價格的絕對變動額。 ( ) A．縮短；增加 B．增加；縮短 C．增加；增加 D．縮短；縮短 [答案 ] A 17．只要麥考萊久期與目標投資期相同，就可以消除 ( )。 ( ) A．越小；越大 B．越??；越小 C．越大；越小 D．越大；越大 [答案 ] D 16．在利率預期策略下，債券投資者基于其對未來利率水平的預期來調整債券資產組合，以使其保持對利率變動的敏感性。 A． 1 B． 2 C． D． 3 [答案 ] B [解析 ] 零息債券的久期等于預期償還期限，故該債券的久期為 2。 13．久期受三個主要因素的影響，包括到期時間、息票利率和 ( )。 A．正 B．零 C．負 D．任意 [答案 ] B 12．風險溢價是 ( )。 ( ) A．可以保證；不一定代表；并不意味著 B．可以保證；代表；意味著 C．不能保證；可以代表；不意味著 D．不能保證；代表；意味著 [答案 ] A 10．規(guī)避風險是指在市場收益率 ______時，組合所蘊含的 ______。 9．指數(shù)化策略 ______投資組合業(yè)績與某種債券指數(shù)相同。 8．一般來說，指數(shù)構造中所包含的債券數(shù)量越少，由交易費用所產生的跟蹤誤差就 ______，由于投資組合與指數(shù)之間的不匹配所造成的跟蹤誤差就 ______。 7．陡峭的收益率曲線預示長短期債券之間的 ( )。 A．圍繞原值波動 B．變小 C．不變 D．變大 [答案 ] D [解析 ] 新的收益率值與初始收益率 (價格變動前的收益率 )的差額即是債券價格變動 X 元時的收益率值。因此，應計收益率每下降或上升 1個基點的價格波動性是相同的。 5．應計收益率每下降或上升 1個基點時的價格波動性是 ( )。 A．兩者相等 B． 前者小于后者 C．前者大于后者 D．沒有直接的關系 [答案 ] C [解析 ] 由于市場利率是計算債券現(xiàn)值折現(xiàn)率的一個組成部分，所有證券價格趨于與利率水平變化反向運動。假設其他因素不變，久期越大，債券的價格波動就越大。 3．假設其他因素不變，久期越 ______，債券的價格波動性越 ______。 2．債券投資者所面臨的主要風險是 ( )。第 11 章 債券組合的管理 單項選擇題 (以下各小題所給出的 4個選項中，只有 1項最符合題目要求 ) 1．美國學者馬爾凱爾就債券價格的利率敏感性提出了五個債券一定價關系 (法則 )，下列關于定價法則的說法錯誤的是 ( )。 A．債券價格與收益存在正向關系 B．債券價格對收益增加變化的敏感性低于相應的債券期限的增加 C．長期債券價格比短期債券價格對利率更敏感 D．收益增加比收益減少所引起的價格變化要小 [答案 ] A [解析 ] 美國學者馬爾凱爾就債券價格的 利率敏感性提出了五個債券一定價關系 (法則 )：①債券價格與收益存在反向關系；②債券到期收益率的上升所導致價格下降的幅度低于到期收益率的同比例下降所導致的債券價格上升的幅度；③長期債券價格比短期債券價格對利率更敏感；④當?shù)狡谑找媛试鲩L時，價格對收益變化的敏感性增加，但增長速度越來越慢；⑤利率風險與債券的息票率有著反向關系。 A．經營風險 B．利率風險 C．再投資風險 D．贖回風險 [答案 ] B [解析 ] 利率風險是 由于利率水平變化而引起的債券報酬的變化，是債券投資者所面臨的主要風險。 ( ) A．大；小 B．大；大 C．??；不變 D．??；大 [答案 ] B [解析 ] 久期是測量債券價格相對于收益率變動的敏感性指標。 4．在利率水平變化時，長期債券價格的變化幅度與短期債券的變化幅度的關系是 ( )。在利率水平變化時，長期債券價格的變化幅度大于短期債券價格的變化幅度。 A．相同的 B．不同的 C．遞增的 D．遞減的 [答案 ] A [解析 ] 對于收益率的微小變動，不論是上升還是下降，特定債券的價格將大致 呈相同幅度的百分比變動。 6．其他條件相同時，債券價格收益率值變小，說明債券的價格波動性 ( )。其他條件相同時，債券價格收益率值越小，說明債券的價格波動性越大。 A．收益 差額沒有關系 B．收益差額是遞減的 C．收益差額是遞增的 D．收益差額連續(xù)波動 [答案 ] C [解析 ] 一般認為，較平緩的收益率曲線說明長期債券與短期債券之間的收益差額趨于遞減；而較陡峭的收益率曲線預示長短期債券之間的收益差額是遞增的。 ( ) A．越??；越小 B．越大；越小 C．越??；越大 D．越大；越大 [答案 ] C [解析 ] 一般來說，指數(shù)構造中所包含的債券數(shù)量越少，由交易費用所產生的跟蹤誤差就越小，但由于投資組合與指數(shù)之間的不匹配所造成的跟蹤誤差就越大；反之，如果投資組合中所包含的債券數(shù)量越多，由交易費用所產生的跟蹤誤差就越大，但由于投資組合與指數(shù)之間的配比程度的提高而可以降低跟蹤誤差。該指數(shù)的業(yè)績 ______投資者的目標業(yè)績，與該指數(shù)相配比 ______資產管理人能夠滿足投資人的收益率需求目標。 ( ) A．平行變動；經營風險 B．非平行變動；再投資風險 C．非平行變動；經營風險 D．平行變動；再投資風險 [答案 ] B 11．零息債券的規(guī)避風險為 ( )。 A．債券收益率與一般折現(xiàn)率之間的利差 B．基礎利率與一般折現(xiàn)率之間的利差 C．債券收益率與基礎利率之間的利差 D．債券收益率與平均收益率之間的利差 [答案 ] C [解析 ] 債券收益率與基礎利率之間的利差反映了投資者投資于非國債的債券時面臨的額外風險，因此也稱為“風險溢價”。 A．銀行利率 B．預期收益率 C．到期收益率 D．當前收效率 [答案 ] C 14．某零息債券面值為 100 元，兩年后到期，當前市價為 95元，兩年期市場利率為 15%，則該債券的久期為 ( )。 15．對普通債券而言，當其他因素不變時，票面利率越低，麥考萊久期 ______，修正的麥考萊久期______。由于久期是衡量利率變動敏感性的重要指標，這意味著如果預期利率上升，就應當______債券組合的久期；如