【正文】 [()(98+)]/2 98 =。 49．債券管理的指數(shù)化方法中，需要使用歷史資料估計(jì)追蹤誤差的方差的方法是 ( )。如果到期收益率增至 %，估計(jì)因凸性而導(dǎo)致價(jià)格變動(dòng) ( )。 51．有關(guān)零息債券的麥考萊久期，下列說法正確的是 ( )。 52．債券的利率風(fēng)險(xiǎn) ( )。隨著利息的增加，債券的久期會(huì)縮短，利率風(fēng)險(xiǎn)也在下降。 A．增加 B．減少 C．保持不變 D．先增加后減少 [答案 ] A 54．如果債券管理人將息票利率、到期期限與信用風(fēng)險(xiǎn)都相同，而只有到期收益率不同的兩種債券互換，這種互換是 ( )。 55．消極的債券組合管理者通常把市場價(jià)格看作 ( )。 56．投資者運(yùn)用應(yīng)急免疫策略管理其債券組合，組合當(dāng)前面值為 100元，利率為 10%，要求在持有的2年內(nèi)，組合的價(jià)值不能低于 110元， 1年以后，當(dāng)組合價(jià)值為 ( )元時(shí)，需要采用利率免疫策略。 57．下列關(guān)于免疫策略的敘述不正確的是 ( )。 58．當(dāng)投資者對未來的現(xiàn)金流量有特殊的需求時(shí)，可采用 ( )。 A．強(qiáng)式市場 B．市場有效 C．弱式市場 D．市場充分有效 [答案 ] D 60．在指數(shù)化債券投資策略、規(guī)避和現(xiàn)金流匹配策略以及積極調(diào)整的債券投資策略中，相對最為消極的投資策略是 ( )。 61．在指數(shù)化投資策略中，跟蹤誤差是衡量資產(chǎn)管理人管理績效的指標(biāo)，下列說法不正確的是 ( )。 62．關(guān)于指數(shù)化的 局限性，下列敘述不正確的是 ( )。 A．高于 B．低于 C．等于 D．低于或等于 [答案 ] A [解析 ] 現(xiàn)金流量匹配策略為了達(dá)到現(xiàn)金流與債務(wù)的配比而必須投入高于必要資金量的資金，這一部分超額資金將以保守的再投資利率進(jìn)行再投資。 A．經(jīng)過對市場的有效性進(jìn)行研究，如果投資者認(rèn)為市場效率較強(qiáng)時(shí)，可采取積極的投資策略 B．經(jīng)過對市 場的有效性進(jìn)行研究，如果投資者認(rèn)為市場效率較強(qiáng)時(shí)，可采取指數(shù)化的投資策略 C．當(dāng)投資者對未來的現(xiàn)金流量有著特殊的需求時(shí)，可采用積極的投資策略 D．免疫投資策略的關(guān)鍵在于投資者對市場利率水平的預(yù)期能力 [答案 ] B [解析 ] 當(dāng)投資者對未來的現(xiàn)金流量有著特殊的需求時(shí)，可采用免疫和現(xiàn)金流匹配策略；當(dāng)投資者認(rèn)為市場效率較低，而自身對未來現(xiàn)金流沒有特殊的需求時(shí)，可采取積極的投資策略。 A．指數(shù)化策略假定市場價(jià)格 是不公平的交易價(jià)格 B．指數(shù)投資策略是一種消極的投資策略 C．指數(shù)化投資策略可以消除利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) D．指數(shù)化投資策略可以消除市場風(fēng)險(xiǎn) [答案 ] B [解析 ] 指數(shù)化策略和免疫策略均假定市場價(jià)格是公平的均衡交易價(jià)格；指數(shù)化投資策略不能消除市場風(fēng)險(xiǎn)；而免疫策略可以消除利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 A．如果市場利率的變化使得收益率曲線形狀發(fā)生改變，則與負(fù)債久期相匹配的債券投資組合就不能實(shí)現(xiàn) 完全免疫 B．債券投資組合的久期等于負(fù)債的久期 C．投資組合的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未來負(fù)債的現(xiàn)值相等 D．債券投資組合的久期應(yīng)大于負(fù)債的久期 [答案 ] D 67．下列說法正確的是 ( )。 68．免疫的基本目的是 ( )。 69．下列不屬于債券的積極管理策略的是 ( )。 70．免疫不是嚴(yán)格意義上的消極策略，是因?yàn)?( )。而且，利率的每一變動(dòng)都將產(chǎn)生資產(chǎn)和債務(wù)組合的久期的變動(dòng)。 A．最小目標(biāo)利率稱為安全凈回報(bào) B．或有免疫是投資經(jīng)理通過積極投資策略免疫證券組合以確保得到的最大目標(biāo)利率 C．免疫回報(bào)和安全凈回報(bào)之差即安全緩沖 D．當(dāng)證券組合的回報(bào)達(dá)到安全凈回報(bào)點(diǎn)時(shí)，投資經(jīng)理要免疫這個(gè)證券組合并鎖定安全凈回報(bào) [答案 ] B [解析 ] 或有免疫是投資經(jīng)理通過 積極投資策略免疫證券組合以確保得到可接受的最小目標(biāo)利率。 A．此方法不依靠歷史資料 B．在現(xiàn)實(shí)中很難執(zhí)行 C．利用歷史資料估計(jì)價(jià)格函數(shù)是非常困難的，而且價(jià)格函數(shù)可能是不穩(wěn)定的 D．與現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)有很大偏差 [答案 ] C [解析 ] 方差最小化方法是一種消極債券管理方法，是利用歷史數(shù)據(jù)估計(jì)追蹤誤差的方差，以此找出最優(yōu)的指數(shù)化證券組合。 A．特別 證券組合 B．專用證券組合 C．消極證券組合 D．積極證券組合 [答案 ] B [解析 ] 專用證券組合沒有任何再投資現(xiàn)金流，所以沒有再投資風(fēng)險(xiǎn)；而且債券僅在到期時(shí)出售，所以也沒有利率風(fēng)險(xiǎn)。 ( ) A．積極；平穩(wěn) B．消極；平穩(wěn) C．積極；更高 D．消極；更高 [答案 ] C 75．在進(jìn)行 ( )時(shí)使用債券互換的主要目的 是通過債券互換提高組合的收益率。在進(jìn)行積極債券組合管理時(shí)使用債券互換有多種目的，但其主要目的是通過債券互換提供組合的收益率。 A．應(yīng)急免疫 B．滿足單一負(fù)債要求的投資組合免疫策略 C．多重負(fù)債 下的組合免疫策略 D．多重負(fù)債下的現(xiàn)金流量匹配策略 [答案 ] A [解析 ] 積極債券組合管理包括：①水平分析；②債券互換；③應(yīng)急免疫；④騎乘收益率曲線。 A．如果市場利率的變化使得收益率曲線形狀發(fā)生改變，則與負(fù)債久期相匹配的債券投資組合就不能實(shí)現(xiàn)完全免疫 B．債券投資組合的久期等于負(fù)債的久期 C．投資組合的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未來負(fù)債的現(xiàn)值相等 D．債券投資組合的久期應(yīng)大 于負(fù)債的久期 [答案 ] D 78． ( )是一種基于對未來利率預(yù)期的債券組合管理策略，其主要形式為利率預(yù)期策略。 79．積極調(diào)整的債券投資策略假定投資人 ( )。投資者可根據(jù)未來預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)承受能力建立債券投資組合，靈活調(diào)整債券組合，爭取更大的收益。 80．如果要求債券組合的最低價(jià)值為 200 萬元，剩 余時(shí)間為 2 年，市場利率 8%，則應(yīng)急免疫的觸發(fā)點(diǎn)為 ( )萬元。應(yīng)急免疫的觸發(fā)點(diǎn) =200247。 81．下列投資策略屬于債券互換策略的是 ( )。 82．利率預(yù)測掉期是債券之間的替代，用來 ( )。 83．證券組合管理人員根據(jù)債券市場不是完全有效市場的假設(shè)，采用積極投資管理的方法，試圖得到附加回報(bào)。 Ⅰ．區(qū)格方法 Ⅱ．或有免疫法 Ⅲ．橫向水平分析法 Ⅳ．最優(yōu)化方法 Ⅴ．債券換值法 A．Ⅰ、Ⅲ、Ⅴ B．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C．Ⅰ 、Ⅱ、Ⅳ D．Ⅱ、Ⅲ、Ⅴ [答案 ] D [解析 ] 積極投資管理方法很多，常用的方法包括：或有免疫、橫向水平分析和債券換值；Ⅰ、Ⅳ兩項(xiàng)屬于消極投資管理中指數(shù)化方法中的具體方法。則此時(shí)他的安全緩沖 (Safety Cushion)是 ( )。 85．下列不是積極的債券管理方法的是 ( )。現(xiàn)金流搭配策略屬于消極的債券管理方法，利用該策略形成的投資組合沒有任何再投資現(xiàn)金流，所以沒有再投資風(fēng)險(xiǎn)；而且債券僅在到期時(shí)出售，所以也沒有利率風(fēng)險(xiǎn)。 ( ) A．高；高 B．高；持平 C．低；高 D．低；低 [答案 ] C [解析 ] 根據(jù)橫向水平分析，如果已知估計(jì)的債券期末價(jià)格，現(xiàn)時(shí)價(jià)格與債券的預(yù)期收益呈反向變化。 A．消極投資策略 B．積極投資策略 C．平衡投資策略 D．多元化投資策略 [答案 ] C 88．下列不屬于債券換值的是 ( )。 89．某種金融工具是利用債券市場上不同部門間的收益差額的預(yù)期變化進(jìn)行換值。根據(jù)以上敘述，該金融工具是 ( )。換值將得到資本利得或至少和資本利得相當(dāng)?shù)妮^好收益。 90．下列不是仿照債券指數(shù)構(gòu)造證券組合的方法的是 ( )。其目的是進(jìn)行分散化投資，消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 91．一個(gè)分析家選擇了某一持有期并且預(yù)測了在持有期的最后階段的收益率曲線，該行為屬于 ( )。