【正文】 果預(yù)期利率下降，就應(yīng)當(dāng) ______債券組合的久期。 A．匯率風(fēng)險(xiǎn) B．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) C．利率風(fēng)險(xiǎn) D．再投資風(fēng)險(xiǎn) [答案 ] C [解析 ] 債券投資者可以選擇到期期限與目標(biāo)投資期不同的債券進(jìn)行投資，只要麥考萊久期與目標(biāo)投資期相同，就可以消除利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，此被稱為利息免疫。 A．麥考萊久期 B．基點(diǎn)價(jià)格值 C．價(jià)格變動(dòng)收益率值 D．久期 [答案 ] B [解析 ] D項(xiàng)久期是測(cè)量債券價(jià)格相對(duì)于收益率變動(dòng)的敏感性指標(biāo)。 A．零息債券的久期等于它的持有時(shí)間 B．當(dāng)息票利率降低時(shí)，債券的久期將變長(zhǎng)，利率敏感性將增加 C．當(dāng)息票利率不變時(shí)，債券的久期和利率敏感性通常隨到期時(shí)間的增加而減少 D．假設(shè)其他因素不變，當(dāng)債券的到期收益率較低時(shí)，債券的久期和利率敏感性也較低 [答案 ] B [解析 ] 債券價(jià)格的利率敏感性一般用久期來(lái)衡量。 20．其他條件相同時(shí)，債券 ( )越小，說(shuō)明債券的價(jià)格波動(dòng)性越大。新的收益率值與初始收益率 (價(jià)格變動(dòng)前的收益率 )的差額即是債券價(jià)格變動(dòng) x 元時(shí)的收益率值。 21．麥考萊久期表示的是每筆現(xiàn)金流量的期限按其現(xiàn)值占總現(xiàn)金流量的比重計(jì)算出的加權(quán)平均數(shù)，它能夠體現(xiàn)利率彈性的大小。 A．具有相同麥考萊久期的債券，其再投資風(fēng)險(xiǎn)是相同的 B．具有相同麥考萊久期的債券，其制度風(fēng)險(xiǎn)是相同的 C．具有不同麥考萊久期的債券，其利率風(fēng)險(xiǎn)是可以相同的 D．具有相同麥考萊久期的債券，其利率風(fēng)險(xiǎn)是相同的 [答案 ] D 22．在其他條件不變的情況下，債券到期期限越長(zhǎng)，市場(chǎng)利率變動(dòng)所導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)幅度 ( )。 23．一種面值 1000 元的附息債券 的息票率為 6%，每年付息一次，修正的久期為 10 年，市價(jià)為 800元，到期收益率為 8%。 A． B． C． D． [答案 ] D [解析 ] 。 24．一種債券的息票率為 8%，每年付息一次，到期收益率為 10%，麥考萊久期為 9 年 。 A． B． C． D． [答案 ] A [解析 ] 修正的久期 (年 )。 A．增大 B．變小 C．不變 D．先增后減 [答案 ] A 26．其他因素不變的條件下，債券的久期正相關(guān)于債券的 ( )。其他因素不變的條件下，債券的久期負(fù)相關(guān)于息票率和到期收益率。 A．到期日比較短時(shí) B．息票率比較高時(shí) C．到期收益率比較低時(shí) D．當(dāng)前收益率比較高時(shí) [答案 ] C [解析 ] 到期日越長(zhǎng)，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)越大；息票率越低，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)越大；到期收益率越低，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)也越大。 A． 5年期， 10%息票債券 B． 5年期， 12%息票債券 C． 5年期， 14%息票債券 D． 5年期， 16%息票債券 [答案 ] D [解析 ] 其他因素不變的條件下，債券的久期負(fù)相關(guān)于債券的息票率。 A． 8年期、息票率為 0%的息票債券 B． 8年期、息票率為 5%的息票債券 C． 10年期、息票率為 5%的息票債券 D． 10年期、息票率為 0%的息票債 券 [答案 ] D [解析 ] 到期時(shí)間越長(zhǎng)，息票率越低，債券的久期就越長(zhǎng)。 A． 6年期 10%息票率的平價(jià)債券 B． 5年期 10%息票率的平價(jià)債券 C． 5年期零息票債券 D． 4年期 10%息票率的平價(jià)債券 [答案 ] B [解析 ] 當(dāng)資產(chǎn)久期 =負(fù)債期限時(shí)，可以得到相對(duì)于利率變 化的免疫和保護(hù)。分別計(jì)算各債券的久期， A項(xiàng)的久期為 ， B項(xiàng)的久期為 ， C項(xiàng)的久期為 5年，D項(xiàng)的久期為 ，僅 B項(xiàng)符合題意。 A．其他因素不變的條件下，債券的久期隨到期時(shí)間的增加而增加 B．給定到期日，一張零息票債券的久期隨到期收益率的增加而減少 C．給定到期日和到期收益率，息票率越低，債券的久期越長(zhǎng) D．與到期時(shí)間相比，久期是一種更好的價(jià)格對(duì)利率波動(dòng)敏感性的測(cè)度 [答 案 ] B [解析 ] 零息票債券的久期和到期時(shí)間相同，獨(dú)立于到期收益率。 A．債券 X對(duì)利率變化更敏感 B．債券 Y對(duì)利率變化更敏感 C．債券 X、 Y對(duì)利率變化同樣敏感 D．不能確定 [答案 ] A [解析 ] 根據(jù)久期法則 3：其他因素不變時(shí)，債券的到期收益率較低時(shí)，息票債券的久期較長(zhǎng)。 33．一張息票率為 10%的 20年期債券，每半年付息一次，如果到期收益率為 8%，則該債券的久期為( )。根據(jù)息票債券久期計(jì)算公式可得，該債券的久期 =()[+40 ()]/[ ()+]=(半年 )=(年 )。 A． B． C． D． [答案 ] B [解析 ] 設(shè) t為支付的次數(shù)， y是每個(gè)支付期的年金收益率，可得： 穩(wěn)定年金的久期 = t/[(1+y)t1]= 10/[(1+8%)101]=(年 )。 A． B． C． D． [答案 ] B [ 解析 ] 久期 = t/[(1+y)t1]= 7/[(1+9%)71]=( 年 ) 。 36．利率下降時(shí)，溢價(jià)銷售的 10年期債券的久期將 ( )。 37．一張票面利率為 8%、 30年期的公司債券的到期收益率為 10%。給定以上信息，債券的修正久期將會(huì)是 ( )年。 38．一張票面利率為 8%、 15 年期債券的到期收益率為 10%，久期為 年。 A． % B． % C． % D． % [答案 ] A [解析 ] Δ P/P=D [Δ y/(1+y)]= (177。 39．息票率為 8%，再投資率也是 8%的 5年期債券，在投資初期利率從 8%跌到 6%，則債券實(shí)現(xiàn)復(fù)收益的預(yù)期值為 ( )。 40．某 5年期付息債券面值為 100元，票面收益率為 10%，年付息一次，半年后到期，則該債券的久期為 ( )。 41．當(dāng)投資者預(yù)測(cè)未來(lái)利率將會(huì)上漲時(shí)，應(yīng)選擇 ( )作為投資工具。當(dāng)利率上漲時(shí)，債券價(jià)格下跌，久期大的債券下跌的幅度也較大。 42．下列有關(guān)久期的敘述，不正確的是 ( )。 43．下列關(guān)于債券久期的敘述，正確的是 ( )。債券的久期越大，利率的變化對(duì)該債券價(jià)格的影響也越大，它與債券的到期收益率成反比。 A．債券的當(dāng)期收益率 B．債券的持有期收益率 C．債券的到期收益率 D．債券的久期 [答案 ] D [解析 ] 債券的久期用來(lái)衡量債券對(duì)利率變化的敏感程度。收益率并不能衡量債券的風(fēng)險(xiǎn)。 A．債券Ⅰ B．債券Ⅱ C．債券Ⅲ D．一樣大 [答案 ] C [解析 ] 久期用于衡量債券價(jià)格對(duì)利率變化的敏感性。在降息時(shí)，久期大的債券上升幅度較大；在升息時(shí)，久期大的債券下跌的幅度也較大。 46．Ⅰ、Ⅱ兩種債券的相關(guān)數(shù)據(jù) 如表 111所示，下列對(duì)利率的波動(dòng)更敏感的債券及其理由的說(shuō)法，正確的是 ( )。根據(jù)馬爾凱爾關(guān)于債券的久期法則可知：零息票債券的久期等于它的到期時(shí)間，即債券Ⅱ的久期為 5年；如果息票債券是以面值出售的，久期計(jì)算公式為： [(1+y)/y][11/(1+y)T]，代入債券Ⅰ的數(shù)據(jù)可得久期等于 年＜債券Ⅱ的久期 5年。 A．較小 B．較大 C．一樣 D．不確定 [答案 ] B [解析 ] 久期是衡量債券價(jià)格波動(dòng)敏感性的變量。 48．某債券目前市場(chǎng)價(jià)格為 98元，當(dāng)利率上升 25 個(gè)基點(diǎn)時(shí)，價(jià)格下降 ，當(dāng)利率下降 25個(gè)基點(diǎn)時(shí)，價(jià)格上升 。 A． 88元 B． C． D． [答案 ] C [解析 ] MD(修正久期 )=