【正文】 有動機進行無利潤的投資以增大公司的規(guī)模 ， 從而增大了他們的報酬與特權。然而 ， 如果津貼過度 ， 則會使股東財富遭到減損。 （五） 資產使用問題 公司資產的不正確使用與用于個人消費也會帶來代理 問題 。由于契約條款的不完善 ， 或無法限制不良行為 ， 代理人往往要求進行更多的在職消費。因此 ， 風險偏好的不同使代理人與股東在企業(yè)政策方面產生分歧 ， 從而產生代理 問題 。 （三） 風險偏好問題 股東對企業(yè)的要求權從本質上講是一種對企業(yè)未來價值的期權 ， 所以為使企業(yè)價值最大化 ， 管理人員投資于一定風險項目時 ， 股東的利益并不會受到損害。公司應投資多少研究發(fā)展費的決策就是此類問題的一個例子 ， 研發(fā)費的支出削減了會計收益從而減少了經(jīng)理人員的當期報酬。當經(jīng)理人員接近退休時 ， 他們任期的有限性與股東持股期的無限性 (如不將股票拋出的話 )之間的矛盾所帶來的代理問題將變得更加嚴重。相對于經(jīng)理人員任期來說 ， 公司有更長的生命期間 ， 股東們關心的是未來期間的現(xiàn)金流。代理人會在閑暇所帶來的效用與喪失收入所帶來的成本之間進行權衡 ， 對閑暇的偏好直到閑暇所帶來的邊際利益與喪失收入所帶來的邊際成本相等為 止 ， 同時經(jīng)理會判斷勤奮的邊際收益是否小于閑暇的邊際收益 ， 最后決定 他選擇是否更多地偷懶 ， 此時公司的損失就越大。 代理 難題 會嚴重影響企業(yè)的經(jīng)營績效 ， 它可以通過各種形式表現(xiàn)出來。經(jīng)理在第一線從事經(jīng)營活動，掌握著企業(yè)貨幣資金的流入流出，在一定的授權范圍內負責企業(yè) 內部資源的配置，控制著企業(yè)各項費用的支出。因此，企業(yè)所有者 必須設計出一種合適的激勵機制和監(jiān)督機制以限制 經(jīng)理 偏離 企業(yè)所有者 的行為，這就產生了監(jiān)督成本問題。 這種企業(yè)所有者聘請外部經(jīng)理管理企業(yè)而產生的關系， 按照詹森和梅克林 （ Jensen and Meckling， 1996） 的定義 將 其 定義 為一種契約關系，在這種契約下， 企業(yè)所有者 (Principal， 委托人 )將某些決策權委托給 經(jīng)理 (Agent， 代理人 )， 經(jīng)理 以 企業(yè)所有者 的名義從事各種活動。這種社會分工從總2 體上來說有利于效率的提高，并在一種良好的機制配合下，實現(xiàn)所有者和經(jīng)營者雙贏的結果。初始的投資者將以更多的精力用來吸引新的投資者加盟本企業(yè)，將以更多的時間用在有關企業(yè)發(fā)展、壯大的戰(zhàn)略思考上。 Agent。s management skills has limitation, the risks and costs of directly management by owner will be increased. After that owners have to seek for efficient agents, separate management give to agents. The conflict in interests of enterprise managers and Shareholders cause the agency problems, and the methods which can solve the conflict like supervision, restraint, encouragement and punishment are all have costs, namely agency cost. In strictly, the principalagent theory are one of the intersect research results by Finance and banking, economics and financial affairs. Just because the principalagent theory appears let the internal structure of enterprise39。代理人 。 本文將以代理成本難題、代理成本的性質、其他類型的代理成本和代理成本的控制方法這四個方面來對代理成本進行綜述。嚴格來講，代理理論是金融學、經(jīng)濟學 和財務學交叉研究成果之一。于是所有者尋求有效的代理人 ， 分離出經(jīng)營權成為委托人的角色。1 代理成本的形成與控制 摘 要 :企業(yè)制度的兩權分離 ， 導致了企業(yè)的代理問題 ， 如何實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營者 (代理人 )與股東 (委托人 )利益一致 ，激勵相容 ， 是解決代理問題的關鍵。企業(yè)發(fā)展到一定程度一定規(guī)模在管理上就會出現(xiàn)復雜性 ， 比如資本結構的多元化 ， 所有者管理技能的有限性 ， 此時由所有者直接進行管理的風險和成本都會加大。代理人和委托人在利益上存在的沖突產生了代理難題 ， 而為此設計出監(jiān)督、約束、激勵和懲罰等措施都是有成本的 ， 即代理成本。 正是代理理論的出現(xiàn)使得我們對企業(yè)的內部構造的研究取得了突破性的進展。 關 鍵 字 :代理成本形成 。股東與債權人 The Forming of Agency Cost and It’s Control Abstract: The separation of two powers to the enterprise resulted the agency problem of enterprises. How to achieve mon interests of enterprise managers (Agent, owner) and Shareholders (Principal), is the key to solve the agency problems. When enterprise run to certain degree there will be plexity in management, such as diversification of capital structure, because of the owner39。s research bee workable, and we have breakthrough progress. In this article, we use piecewise by way of explanation to analysis agency cost theory and form, and its practical significance. Key words: Agency cost。 Shareholders and creditors 一、 代理 難題 的形成 隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟的產生和發(fā)展，企業(yè)規(guī)模逐漸擴大，經(jīng)營一個企業(yè)對專業(yè)知識的要求越來越高，經(jīng)營者所需要投入的精力也 越來越多。此時，具有現(xiàn)代經(jīng)營理念的所有者，將會選擇聘請外部經(jīng)理管理企業(yè)，而將自己從繁瑣的日常經(jīng)營中脫身出來。但這種分工即兩權分離必然也會帶來一定的負面效應，就是代理 難題 的出現(xiàn)。如果委托代理關系中的雙方都追求效用最大化，那么 經(jīng)理 就不可能完全按照 企業(yè)所有者 的利益行事。 代理 難題 出現(xiàn)的一個重要原因就是 企業(yè) 所有者和經(jīng)理之間存在著較為嚴重的信息不對稱。 因此， 經(jīng)理 處于相對的信息優(yōu)勢，而所有者則處于信息劣勢 ，同時 經(jīng)理 完全有可能 利用信息優(yōu)勢為自己謀取額外利益。歸納起來 ， 代理 難題在企業(yè)中的表現(xiàn)形式主要體現(xiàn)在以下幾個方面 : （一） 偷懶行為問題 按照經(jīng)濟學中邊際分析的學說 ， 工作是一種負效用 ， 但有收入作為補償 ， 閑暇是一種正效用 ，但會損失收入。 （二） 任期問題 一般來講 ， 經(jīng)理人員都有一定的任期。而經(jīng)理人員在任職期間的要求權在很大程度上取決于當期的現(xiàn)金流。比如 ， 經(jīng)理人員可能偏好投資于具有較低成本和能夠更快取得成效的項目 ， 而放棄更具獲利性 的 但是成本較高且 需長期見效的項目。因此 ， 臨近退休的經(jīng)理人