煤炭行業(yè)投資策略報(bào)告說(shuō)明-展示頁(yè)
2025-01-17 03:22本頁(yè)面
【正文】 05年以來(lái)，在供求雙回落的背景下，煤炭供求關(guān)系基本平衡，但較為脆弱，價(jià)格隨供求力量對(duì)比變化小幅波動(dòng)。而新增產(chǎn)能的釋放使煤炭產(chǎn)量增加了1012個(gè)百分點(diǎn)，折合產(chǎn)量大約為2億噸左右。 最后，從十大產(chǎn)煤省份產(chǎn)量變化情況來(lái)看，110月份，產(chǎn)量增幅居前的分別是貴州、云南、陜西、內(nèi)蒙等省區(qū)，而資料顯示，03年末在建礦井的60%以上集中于這幾個(gè)地區(qū)，因此這幾個(gè)地區(qū)產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)應(yīng)該主要來(lái)自于新礦投產(chǎn)。因此，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量增量也來(lái)自于前兩年開(kāi)始建設(shè)的小煤礦的投產(chǎn)，同時(shí)這也是有些地方鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦數(shù)量不降反升的原因所在。上述兩個(gè)因素的共同作用使得國(guó)有煤礦現(xiàn)有產(chǎn)量總體呈下降趨勢(shì)，因此，新增產(chǎn)量來(lái)自新建礦井產(chǎn)能的釋放。 我們的判斷基于以下理由： 就國(guó)有煤礦現(xiàn)有產(chǎn)能而言，由于在04年就已達(dá)到極限，處于超負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，因而其客觀上不具備增加產(chǎn)量的條件。其中，國(guó)有煤礦、地方煤礦、%、%、%。10月份，水泥、粗鋼、焦碳、化肥產(chǎn)量增速均低于05年前9個(gè)月累計(jì)增速。值得注意的是，%、%，增速下降趨勢(shì)更為明顯。其中，電力、冶金、建材等行業(yè)增速較去年同期出現(xiàn)較為明顯下降，直接導(dǎo)致對(duì)煤炭需求增速明顯回落。結(jié)合煤炭公司三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的實(shí)際情況，我們維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。 在價(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程的加快的同時(shí)，隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷進(jìn)行，行業(yè)集中度不斷提高，這將在總體上有利于煤炭企業(yè)抵御景氣下滑所帶來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型要求煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程加快，煤價(jià)06年有望全部放開(kāi)。安全治理的繼續(xù)加強(qiáng)在使鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量繼續(xù)下降的同時(shí)，也推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)進(jìn)行。煤炭?jī)r(jià)格則隨供求關(guān)系的變化小幅波動(dòng)。編號(hào)：時(shí)間：2021年x月x日書(shū)山有路勤為徑，學(xué)海無(wú)涯苦作舟頁(yè)碼：第18頁(yè) 共18頁(yè)2006年煤炭行業(yè)投資策略報(bào)告投資要點(diǎn)： 2005年110月，在固定資產(chǎn)投資增速放緩以及高耗能行業(yè)景氣下滑的帶動(dòng)下，煤炭需求增速持續(xù)回落。新增產(chǎn)能的釋放使得產(chǎn)量增加大約10%12%，但安全治理的加強(qiáng)部分抵消了新增產(chǎn)能的釋放效應(yīng)，%，并且增幅呈現(xiàn)逐月回落態(tài)勢(shì)。 %左右，與GDP增速基本持平，煤炭需求彈性系數(shù)下降至1左右。預(yù)計(jì)06年煤炭產(chǎn)量增速保持在810%左右。而國(guó)家建立有彈性的能源供應(yīng)機(jī)制以及節(jié)能戰(zhàn)略的實(shí)施將加快鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的淘汰速度，以安全治理為主線(xiàn)的行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整今后幾年有望加速。煤炭?jī)r(jià)格06年總體上將會(huì)維持高位盤(pán)整的態(tài)勢(shì)，上漲或下跌空間均不大，但煤炭上市公司06年業(yè)績(jī)表現(xiàn)總體上難以超越05年，而不同公司發(fā)展前景各不相同。 一、110月份行業(yè)運(yùn)行回顧：供需增速雙回落 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控下需求增速明顯回落 2005年110月份，在投資以及出口的拉動(dòng)
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