煤炭行業(yè)投資策略報告說明(編輯修改稿)
2025-01-17 03:22 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 后，出現(xiàn)了穩(wěn)步小幅上升的趨勢，截止到11月23日，秦皇島大同優(yōu)混價格為445元/噸，較歷史最高價455元/噸僅下跌10元/噸。 圖5：秦皇島煤炭價格與澳大利亞現(xiàn)貨煤炭價格走勢 元/噸，美元/噸 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖6：晉城和陽泉無煙煤價格走勢 單位：元/噸 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖7：05年以來不同環(huán)節(jié)煤炭庫存均呈上升趨勢 單位：元/噸 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖8：由于煤炭需求疲軟，煤炭海運指數(shù)05年以來總體呈下降趨勢 資料來源：上海航運交易所，華泰證券研究所 圖9：我國近兩年煤炭進出口情況 單位：萬噸 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 二、煤炭行業(yè)06年運行展望：多重因素推動行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速 相對于需求增速在06年繼續(xù)放緩而言，來自供應(yīng)方面的不確定性則是影響06年供求基本面的主要因素。與此同時，行業(yè)外部環(huán)境也面臨較大變化：煤炭價格市場化有望全面實施，將會改變現(xiàn)有煤炭價格形成機制，從而對明年煤炭價格產(chǎn)生重要影響；安全治理在關(guān)停鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的同時，繼續(xù)推動行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；從國家能源戰(zhàn)略高度出發(fā)的彈性能源供應(yīng)機制的建立以及節(jié)能戰(zhàn)略的實施都要求加快大型煤炭基地建設(shè)，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也有望借此提速。 需求增速繼續(xù)回落 鑒于06年國家將會繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性，控制投資增速反彈依然是明年經(jīng)濟工作的重點，因此固定資產(chǎn)投資增速在06年難以出現(xiàn)明顯反彈。而出口在國際貿(mào)易摩擦不斷增大的背景下增速也將呈回落趨勢。投資和出口的雙回落使得06年宏觀經(jīng)濟增長出現(xiàn)明顯減速，預(yù)計GDP增速較05年回落一個百分點左右。 在上述背景下，煤炭各下游行業(yè)增速也將繼續(xù)回落，從而帶動煤炭需求增速減緩。 圖10：煤炭產(chǎn)量增長與GDP以及煤炭下游行業(yè)增長之間的關(guān)系 單位：% 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 分行業(yè)來看，電力行業(yè)方面，05年我國預(yù)計完成新增裝機容量6900萬千瓦左右，06年有望保持在7000萬千瓦左右，結(jié)合鋼鐵、電解鋁、水泥等高耗能行業(yè)繼續(xù)受到宏觀調(diào)控的趨勢，預(yù)計05年全年火力發(fā)電量增速保持在12%左右，06年增速下降至10%12%左右。按照火力發(fā)電用煤占全國煤炭消費量的55%左右來計算。 圖11：全國近10年發(fā)電量和火力發(fā)電量變動情況 單位：萬千瓦：% 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 鋼鐵行業(yè)方面，%。，%%。按冶金行業(yè)用煤約占煤炭總需求的12%左右計算。 圖12：我國近10年鋼材產(chǎn)量及增速 單位：萬噸；% 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所
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