【文章內(nèi)容簡介】 出臺限產(chǎn)報(bào)價(jià)措施，交通部也有意研究提出控制煤炭進(jìn)口非正常增加的政策建議。比如，山東省應(yīng)對煤價(jià)下跌，采取特殊時(shí)期實(shí)行臨時(shí)性限產(chǎn)壓庫保市場等措施，平抑省內(nèi)煤炭價(jià)格。而煤企也積極南下尋找出路。21世紀(jì)網(wǎng)也報(bào)道稱山西、內(nèi)蒙古、河南、等省已變相出臺限產(chǎn)措施?！睆内厔堇碚摰慕嵌瘸霭l(fā)，目前整個(gè)煤炭行業(yè)的行情非常不容樂觀，但是本文更想就長期走勢談?wù)劽禾啃袠I(yè)的一些基本情況和分析方法。一 總體框架研究煤炭行業(yè)之前，我們在信息收集環(huán)節(jié)首先要面對的問題是哪些因素影響著這個(gè)行業(yè)，哪些是長期因素，哪些是短期的，否則研究將會陷入到一種空洞的隨市場大流的泛泛而談中?；氐絻r(jià)值鏈上來討論這個(gè)問題，首先煤炭行業(yè)大框架上隸屬于能源行業(yè)，所以總體上的思路與研究整個(gè)能源行業(yè)是類似的。能源行業(yè)的發(fā)展質(zhì)量與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整密不可分，一個(gè)國家在工業(yè)化的初期、中期以及后工業(yè)化時(shí)代對于能源的需求各有自身的特點(diǎn)。同時(shí)煤炭行業(yè)相對于油氣資源又有自身的一些特點(diǎn)，比如說在運(yùn)輸方面，顯然煤炭難度更大，運(yùn)輸成本也更加高昂；總體上中國是一個(gè)貧油短氣富煤的國家，所以在價(jià)格的國際聯(lián)動上，煤價(jià)的反應(yīng)相對要稍微遲鈍一些；另外一個(gè)重大的轉(zhuǎn)變時(shí)中國近兩年已經(jīng)正式成為了煤炭凈進(jìn)口國?？傮w上把握煤炭行業(yè)的發(fā)展趨勢離不開這樣幾個(gè)因素：經(jīng)濟(jì)的長期表現(xiàn)、煤炭種類和儲量以及資源稅收政策，而稅收政策又不能簡單的作為自變量去分析，前三者的變化很有可能導(dǎo)致政府立法改變稅收政策。二 行業(yè)發(fā)展在行業(yè)的發(fā)展上，我們通過煤炭需求、煤炭供給、煤炭運(yùn)輸（合作伙伴）、潛在替代（新能源）、政府政策架構(gòu)煤炭行業(yè)分析的框架。煤炭需求煤炭下游三大行業(yè)，火電、鋼鐵、水泥加在一起占了2010年中國煤炭消費(fèi)的82%。其中火電行業(yè)煤炭需求最大，約占了51%，鋼鐵占了18%，水泥占了14%。搞懂這三大行業(yè)的長期發(fā)展趨勢，也就掌握了煤炭行業(yè)長期需求的脈絡(luò)。1）需求增長。火電煤炭需求增長和GDP高度掛鉤，鋼鐵的下游是汽車、房地產(chǎn)，水泥的下游是房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拿2007年至2010年這幾個(gè)行業(yè)的煤炭需求增長數(shù)據(jù)和其下游行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況比照，一致性挺高。朝前看，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展是否還能高速增長、保障房是否能如中央政府所愿快速發(fā)展、地方政府是否還能繼續(xù)借錢完成新的一輪基礎(chǔ)設(shè)施投資、煤炭下游需求增長的平均速度在未來是否會大幅下降、若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)形勢惡化水泥行業(yè)是否會像2008年那樣出現(xiàn)超過20%的需求負(fù)增長，這些都是值得研究的問題。2）需求集中度。需求集中度越高，下游客戶議價(jià)能力越強(qiáng)?；痣娦袠I(yè)被大型電力集團(tuán)瓜分完畢、未來行業(yè)集中度變化不會太大，但鋼鐵和水泥行業(yè)未來都有較強(qiáng)的整合壓力。3）下游盈利能力。下游盈利能力越強(qiáng)，則越容易消化上游原材料成本的上漲。電價(jià)受到國家嚴(yán)格管制，煤炭是火電行業(yè)的主要可變成本，發(fā)電企業(yè)目前艱難盈虧平衡。綜合這三點(diǎn)事實(shí)，得出的結(jié)論會是：電價(jià)不改革、國家不補(bǔ)貼、煤價(jià)很難漲。就算宏觀經(jīng)濟(jì)周期向上，火電煤炭需求激增，國家也會通過合同煤限價(jià)、強(qiáng)調(diào)煤炭企業(yè)社會責(zé)任等方式，減少火電行業(yè)面臨的價(jià)格壓力。煤炭供給1）行業(yè)生命周期。想要長期投資行業(yè)，肯定得弄明白行業(yè)現(xiàn)在的生命周期，至少得了解清楚行業(yè)未來的成長速度和成長潛力，別把一個(gè)有增長前景的行業(yè)判斷成夕陽行業(yè)。儲量和年消費(fèi)量是決定煤炭行業(yè)生命周期的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。截至2010 年底，就算以2010年煤炭產(chǎn)量32億噸為基準(zhǔn)，目前的煤炭儲量也夠整個(gè)國家用上百年有余。同時(shí)，煤化工和煤層氣開發(fā)也在這幾年迅速發(fā)展，這兩個(gè)領(lǐng)域未來發(fā)展的趨勢還有待進(jìn)一步觀察?？偠灾?，煤炭行業(yè)未來肯定還有成長空間。2）行業(yè)整合與行業(yè)集中度。行業(yè)集中度決定行業(yè)內(nèi)企業(yè)對下游的議價(jià)能力。2009年開始的煤改是影響煤炭行業(yè)供給的一件大事。獲中央支持，山西、內(nèi)蒙、陜西、河南等省陸續(xù)開始了各省的煤炭資源整合。煤改的核心是關(guān)小放大、兼并重組，宗旨是提高國家對能煤炭行業(yè)的控制力，影響分為量和價(jià)這兩層。隨著煤炭行業(yè)的整合逐步完成，生產(chǎn)能力在億噸和千萬噸級的國有煤炭企業(yè)會成為市場的供給主體，煤炭廠商的數(shù)量會顯著下降，大型煤企對行業(yè)產(chǎn)量的控制能力會一定程度的提升。市場走弱，大型煤炭企業(yè)可能會通過減產(chǎn)來影響煤價(jià)。3）國際聯(lián)動。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時(shí)，澳大利亞、印尼、蒙古和俄羅斯等國的煤炭供應(yīng)能力卻有不同程度的提高，他們均計(jì)劃增加煤炭出口。美國頁巖氣的廣泛使用迫使該國煤炭出口量大增，加劇了國際市場的供應(yīng)過剩。低價(jià)褐煤進(jìn)口量大增，造成國內(nèi)外煤價(jià)存在巨大差距。2011年，同比增長1%，%。今年1月至5月，全國煤炭進(jìn)口量為11283萬噸，%，%。近年來，國內(nèi)國際煤價(jià)聯(lián)動日益明顯，總體上，進(jìn)口取決于主要煤炭出口國澳大利亞、印尼、蒙古和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和海運(yùn)價(jià)格（波羅的海指數(shù)、昆士蘭日本海運(yùn)費(fèi)等）。煤炭運(yùn)輸1）供需地理失衡。中國煤炭西多東少、北多南少，內(nèi)蒙、山西、陜西三省占了全國煤炭總產(chǎn)量的六成，算上新增的煤炭生產(chǎn)基地新疆，煤炭未來的生產(chǎn)重心還會繼續(xù)向西北轉(zhuǎn)移。中國經(jīng)濟(jì)中心位于東南沿海，煤炭生產(chǎn)和需求的地理失衡決定了運(yùn)輸在煤炭行業(yè)的重要地位。2）煤炭運(yùn)輸。鐵路運(yùn)輸和水路運(yùn)輸是當(dāng)前煤炭西煤東送、南煤北運(yùn)的最經(jīng)濟(jì)的選擇：內(nèi)蒙、山西、陜西三省產(chǎn)煤炭先用鐵路送至京杭大運(yùn)河或環(huán)渤海七港，再通過水路一路運(yùn)送南下送至中東部地區(qū)。當(dāng)前主要煤炭運(yùn)輸鐵路（大秦、朔黃、侯月、太焦）的運(yùn)力已經(jīng)接近飽和，新增鐵路運(yùn)力也只能在2015年前后才能陸續(xù)得到釋放。若煤炭需求在未來23年走高，北方四省的新增產(chǎn)量只能通過公路運(yùn)輸?shù)玫结尫?、高昂的煤炭公路運(yùn)輸價(jià)格會進(jìn)一步推升煤炭價(jià)格。另外，進(jìn)口渠道的海運(yùn)也越到也值得重視了，因?yàn)槊禾康膰H聯(lián)動越發(fā)加強(qiáng)，尤其是在海運(yùn)較為便捷的南方諸省。潛在替代當(dāng)前中東部水電開發(fā)已接近飽和，西南水電開發(fā)環(huán)保壓力驟增。風(fēng)電、太陽能成本過高、且適宜發(fā)展的地區(qū)均在西北。受福島核電站影響，核電建設(shè)迅速降溫，目前核電審批尚未重新開閘，同時(shí)國家核電規(guī)劃的整體容量趨于保守。即使按照可再生能源最為樂觀的發(fā)展情況估計(jì)，2020年火電也依然會占據(jù)中國電力能源的七成市場份額?？稍偕茉磳痣娺€不能構(gòu)成致命威脅。政府政策煤炭是諸多工業(yè)行業(yè)的上游行業(yè)，是我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)之無愧的命脈，因而煤炭產(chǎn)業(yè)受政府的控制將會持續(xù)增強(qiáng)。中央政府的動機(jī)主要有三條脈絡(luò)，保證國有經(jīng)濟(jì)的絕對控制地位、防止行業(yè)產(chǎn)能過剩、增加政府收入；地方政府的動機(jī)有兩層，增加地方煤炭企業(yè)資源儲備、借煤炭充實(shí)地方財(cái)政。前面說到的煤改就是中央政府為保證國有經(jīng)濟(jì)對煤炭行業(yè)的絕對控制所采取的措施?！睹禾抗I(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》中也降低了煤炭新增產(chǎn)能的預(yù)期。盡管資源稅在2011年已經(jīng)改革了一輪，煤炭資源稅的進(jìn)一步改革仍然勢在必行。從2009年煤改來看，地方政府會優(yōu)先安排地方企業(yè)對中小煤礦進(jìn)行整合；煤炭企業(yè)進(jìn)行跨省擴(kuò)張，也會受到地方保護(hù)主義的阻礙。以兗州煤業(yè)為例，兗州煤業(yè)在2006年與陜西省政府簽訂協(xié)議，收購榆樹灣煤礦41%的股權(quán)，但地方企業(yè)認(rèn)為資產(chǎn)處置價(jià)格