【正文】 （ 1）數(shù)據(jù)標準化處理 來自上市公司年報的數(shù)據(jù)往往都存在這樣和那樣的缺陷 ,并不能直接采用 ,必須對其進行預處理 , 12 動比率兩個指標是適度指標外 ,其它的 13 個指標都是正指標（資產負債率和速動比率適度值分別是 50%、 1）。具體地說，是導出少數(shù)幾個主分量，使它們盡可能多地保留原始變量的信息，且彼此不相關。 11 表 1 食品飲料上市公司企業(yè)績效評價體系 主成分分析是考察多個變量間相關性的一種多元統(tǒng)計方法。未分配利潤是企業(yè)留待以后年度進行分配的結存利潤，未分配利潤有兩個方面的含義：一是留待以后年度分配的利潤；二是尚未指定特定用途的利潤。每股凈資產為負值，意味著公司已經資不抵債。每股凈資產越高 ，股東擁有的資產現(xiàn)值越多，表明公司每股股票代表的財富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤和抵御外來因素影響的能力越強。 （ 1）每股凈資產 =年度末股東權益 /年度末普通股數(shù)。經營業(yè)績良好的上市公司其股本擴張能力也應較強。凈利潤現(xiàn)金含量也稱盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，在收付實現(xiàn)制的基礎上，該指標充分反映出 企業(yè)當期凈收益中有多少是有現(xiàn)金保障的，擠掉了收益中的水分，實現(xiàn)了對會計盈余由單純的數(shù)量評價到 “量 ”、 “質 ”并舉，使績效評價的結果更加真實可靠。從現(xiàn)金流量角度反映了每股普通股的產出效率與分配水平的綜合指標，具有很強的可比性；同時，在客觀評價公司短期支出與股利支付能力等方面，每股經營活動現(xiàn)金流量也顯得更為全面、真實。 （ 1）每股現(xiàn)金含量 =經營活動產生的現(xiàn)金凈流量 /年末普通股股數(shù)。 現(xiàn)金能力 用現(xiàn)金流量指標反映企業(yè)的現(xiàn)金能力?？傎Y產增長率越高，表明企業(yè)一定時期內資產經營規(guī)模擴張的速度越快。 其中，本年總資產增長額＝年末資產總額 年初資產總額。所以凈利潤增長率是考慮上市公司成長性的一個重要指標。凈利潤增長率反映企業(yè)凈利潤的增減變動情 況。該指標能反映公司未來的發(fā)展前景。處于成熟期的企業(yè)，這個指標可能較低，但是憑借其己經占領的強大的市場份額，也能夠保持穩(wěn)定而豐厚的利潤。主營業(yè)務增長率指標反映公司主營業(yè)收入規(guī)模的擴張情況。通過成長能力指標的分析，我們能夠大致判斷企業(yè)的變化趨勢，從 而對企業(yè)未來的發(fā)展情況做出準確預測。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內容。其中，存貨平均余額＝（期初存貨 +期末存貨） /2。這不僅有利于企業(yè)及時收回貸款，減少或避免發(fā) 生壞帳損失的可能性而且有利于提高企業(yè)資產的流動性，提高企業(yè)短期債務的償還能力。其中，應收帳款平均余額＝（初期應收帳款 +期末應收帳款） /2。如果這個比率較低，則說明企業(yè)利用全部資產進行經營的效率較差，最終會影響企業(yè)的獲得能力?？傎Y產周轉率可用來分析企業(yè)全部資產的使用效率。選取了總資產周轉率和應 付賬款周轉率、存貨周轉率。 營運能力 營運能力是以企業(yè)各項資產的周轉速度來衡量企業(yè)資產利用的效率。資產負債標反映的是長期償債能力，表明企業(yè)資產總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產對債權人權益的保障程度 ,同時反映了企業(yè)利用財務杠桿的情況，是反映企業(yè)長期償債能力的指標。一般速動比率在１左右為較合理安全；如果小于１，則公司可能會面臨很大的償債風險；如果遠大于１，則意味著公司在現(xiàn)金和應收帳款上占用了太多的資 金，公司未充分運活資金。速動比率是反映短期償債能力，速動比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。通過分析企業(yè)償債能力，反映企業(yè)利用財務杠桿的水平，有利于判斷企業(yè)負債是否適度，以及作為分析我國金融風險的重要依據(jù)，從而采取措施降低風險程度。償債能力是用來評價上市公司長期、短期內能否用其資金還其債務，或者用來判斷企業(yè)舉債經營的安全程度。 償債能力指標 償債能力是上市公司財務安全性的重要體現(xiàn)。 （ 3）每股收益＝凈利潤 /普通股股份總數(shù)。這個指標越高，說明企業(yè)每一元的金融業(yè)務收入所能創(chuàng)造的凈利潤越高。 （ 2）主營業(yè)務利潤率＝凈利潤 /主營業(yè)務收入 100%。反映盈利能力的指標有很多， （ 1）凈資產收益率＝凈利潤 /所有者權益平均余額 100%。（見 9 表 1） l、盈利能力指標 盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力?？刹僮餍灾冈u價體系應易于操作，具有實踐價值，避免采用過于抽象、模糊的指標，應便于在現(xiàn)實中的應用和推廣。 （ 3）現(xiàn)實性和可操作性原則。 （ 2）全面性原則 該指標體系要求能全方位、全面的反映上市公司財務績效評價情況，它由多個子系統(tǒng)構成，因此必須對他們的特點、權重和相互關系進行全面綜合的分析，既要不以偏概全，又要突出重點。 （ 1）科學性原則 該指標體系需在科學分析基礎上進 行設置，所選指標意義明確，具有代表性。所以，如何科學地選擇指標，構建指標體系，是上市公司經營業(yè)績綜合評價研究中首先要解決的問題。 科學的綜合評價指標體系應該同時具備全面性和代表性，這也是指標選取的基本要求。同一食品飲料業(yè)公司之間績效水平會在各種因素下，存在差異。而食品加工業(yè)是以農產品原料生產加工，農產品原料的上升，直接影響食品飲料業(yè)企業(yè)的生產成本，導致盈力能力的下滑。 以上宏觀因素促使食品飲料業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。隨著城市化進程的逐步推進，新增城市人口將進一步創(chuàng)造新的消費需求。而且自 2021 年以來，城市消費已經連續(xù) 8年保持兩位數(shù)增長。 （ 4）城鎮(zhèn)化進程 自 1996 年以來，人口增長方式發(fā)生根本轉變，農村人口呈現(xiàn)負增長，城鎮(zhèn)人口每年凈增長超過 2021萬， 2021年城鎮(zhèn)人口比重達到 %，預計在 2021年，中國的城鎮(zhèn)人口將超過農村人口。營養(yǎng)、健康的消費觀念日益被居民特別是高收入 城鎮(zhèn)居民所接受，從而進一步促進了食品飲料的消費。居民消費的升級給我國食品飲料業(yè)的發(fā)展帶來了前所未有的機遇。由于收入的提高，中產階級隊伍快速擴大。我國居民的收入上升，會帶來購買力的增強，從而對食品飲料類產品需求上升，促 使食品飲料業(yè)發(fā)展。自改革開放以來，居民可支配收入平均每年增長了 %。我國經濟的持續(xù)穩(wěn)定增長對食品飲料業(yè)的發(fā)展起到推動作用，會擴大食品飲料業(yè)的市場容量，提高其凈利潤總額，增加其經營活動現(xiàn)金流量。食品飲料業(yè)能不斷發(fā)展，有如下宏觀原因： （ 1）中國經濟持續(xù)高速發(fā)展 多年來，我國在政局穩(wěn)定、社會安定的基礎上推動經濟發(fā)展。從增長額來看， 2021年是凈利潤增長額最高的一年為 萬元 ,說明 2021 年食品飲料業(yè)發(fā)展最好。 6 圖 3 20212021年食品飲料業(yè)凈利潤總額 圖 4 20212021年來食品飲料業(yè)凈利潤增長比率 從圖 4 20212021 年來食品飲料業(yè)凈利潤增長率來看， 2021 年凈利潤增幅最大為 %，其次 2021 年凈利潤增長為 %，可看出 2021 年和 2021 年是食品飲料業(yè)發(fā)展最快的兩年。到 2021 年凈利潤高達年 萬元，凈利潤占制造業(yè)總凈利潤的%，位居行業(yè)中第三名?？煽闯隽陙硎称凤嬃蠘I(yè)凈利潤總額不斷上升。 圖 1,圖 2反映了 20212021中國食品飲料業(yè)上市公司數(shù)量及占制造業(yè)比例情況，從中可以看到， 六年來食品飲料業(yè)上市企業(yè)數(shù)處于波動狀態(tài)增幅不大， 2021年 56家，占制造業(yè) %，到 2021年只有 62家，占制造業(yè) %，其中 2021 年上市公司比 2021 年下降 7 家，占制造業(yè)的 %，降幅較大。 4 食品飲料業(yè)發(fā)展狀況 根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》和《中國制造業(yè)發(fā)展研究報告 2021》，制造業(yè)上市企業(yè)共分為機械設備儀表、石油化學塑膠塑料、金屬非金屬、醫(yī)藥生物制品、紡織服裝皮毛、食品飲料、電子、通信及相關設備、造紙印刷、計算機制造 業(yè)、木材家具和其他制造業(yè)等 12 個行業(yè)。就目前的資本市場來看，投資者只能獲取上市公司公開披露的財務信息，而無法了解屬于上市公司內部信息的非財務活動情況。由于上市公司公開披露的年報是經會計師事務所審計的，從目前上市公司的各種數(shù)據(jù)來 源來看，相對于非財務指標，財務指標數(shù)據(jù)更為可靠。而上市公司非財務指標的可比性較差，在當前條件下運用非財務指標對不同上市公司的經營業(yè)績進行綜合評價相當困難。 （ 1）財務指標可比性強。但越來越多的學者認為，僅以財務指標來評價企業(yè)績效是不全面和不公正的，客戶滿意率、市場占有率、雇員保持率、培訓比率、新產品開發(fā)數(shù)、專利數(shù)等屬于非財務指標的因素不能績效中 體現(xiàn)。對食品行業(yè)上市公司進行績效評價，為建立這種新型關系提供了一種現(xiàn)實的選擇，可以較直觀地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務和資產管理中的薄弱環(huán)節(jié)，對加強上市公司財務監(jiān)督產生積極作用，從而為宏觀經濟決策服務。 第五，有利于政府部門職能的轉變。 第四，有利于提升上市公司的形象意識。 第三，有利于對上市公司管理層的激勵。 第二，科學的評價上市公司有利于投資者做出理性的投資決策。其意義如下 : 第一，有利于引導上市公司的經營行為，樹立正確的市場觀。 上市公司績效評價的意義 現(xiàn)代上市公司績效評價已受到多方經濟行為主體的關注，以全面掌握有關經濟信息。通過對企業(yè)績效的評價，可以為企業(yè)各利益相關者提供決策依據(jù)，有利于促進企業(yè)改善經營管理 ,提高經濟效益，增強企業(yè)核心競爭力。企業(yè)績效評價是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學方法，采用特定的指標體系，對照統(tǒng)一的評價標準按一定的程序，通過定量和定性對比分析，對企業(yè)一定經營期間的經營效益和經營者業(yè)績，做出客觀、公正和準確的綜合評價。 借于國企業(yè)績效的理論分析 績效，也稱為業(yè)績、效績，它反映的是人們從事某一活動所取得的成績或成果。 黃輝認為僅以財務指標來評價企業(yè)的經營業(yè)績是不全面和 不公正的， 不符合當今信息時代的要求，還必 [23]。 鐘鳳英 ，龐 佳認為目前我國績效評價局限于傳統(tǒng)的財務績效評價，未能與企業(yè)的戰(zhàn)略目標相聯(lián)系，而且在具體實施和應用中存在著缺少現(xiàn)金流指標，應在財務指標中引入現(xiàn)金流指標，以滿足我國企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要 [21]。 徐玉平 , 取河南省 31 家上市公司 2021 年的年報資料作為樣本數(shù)據(jù)，利用 軟件 , 采用因子分析法進行分析。 楊 文 、劉燕娜、余建輝以 11 家滬市 紙業(yè)上市公司為研究樣本，采用每股收益、凈資產收益率指標，利用樣本公司 2021 —2021 年公開披露的財務數(shù)據(jù) ,運用因子分析法和主成分分析法 ，對我國紙業(yè)上市公司的經營績效進行了實證分析。至于營業(yè)額及銷售成長率則與負債比并無直接關系 [10]。 HoldernessC(1998)以 275家英國私人或獨立的中小型企業(yè) (年營業(yè)額介于 100 一 1000 英鎊 )為有效樣本，其部分結論如下 :在財務因素方面，獲利率、資本密集、及營業(yè)風險等三項與負債比率負相關 。 Boo