匯率決定與匯率制度-文庫吧資料
2024-11-22 03:32本頁面
【正文】 度涵義,1.是指一個國家貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率的變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。,第三節(jié) 匯率制度,匯率的決定在很大程度上受制于匯率制度的限制。 外匯指定銀行的結(jié)余外匯必須賣給中央銀行，這就使得我國在持續(xù)大量國際收支順差的情況下，人民幣升值幅度并不大。 （3）中央銀行干預(yù)的影響：外匯市場的供求除了受國際收支的影響外，還受中央銀行在外匯市場的干預(yù)的影響。,3. 需要注意的問題,（1）單個因素的影響：以上分析是在假定其他條件不變的情況下分析單個因素變化的影響。,（3）本國利率的上升吸引更多的外國資本流入，本幣升值；外國利率的上升吸引更多的資本流出，本幣貶值。影響經(jīng)常賬戶的主要因素可表示為： （1314） 資本項(xiàng)目主要受兩國利率和匯率變動預(yù)期(Eef) 的影響，即： （1315）,綜合二者，國際收支的影響因素為： （1316） 假設(shè)除匯率以外的變量均為外生變量，則： （1317）,2. 在其他條件不變的情況下，這些變量對匯率的影響可以簡單的歸納為：,（1）本國國民收入增加導(dǎo)致進(jìn)口增加，外匯需求增加，本幣貶值；外國國民收入增加導(dǎo)致本國出口增加，外匯供給增加，本幣升值。,圖134 人民幣對美元匯率走勢圖,國際收支（Bp）包括經(jīng)常賬戶(CA)和資本賬戶(K)： （1313） 經(jīng)常賬戶主要受進(jìn)出口的影響。 其理論被稱為國際借貸說。 外匯的供求主要是由國際收支決定的。 當(dāng)外匯供給曲線為ES1時，均衡點(diǎn)位E1,人民幣對美元匯率為8.2(直接標(biāo)價法)，當(dāng)外匯供給增加，供給曲線左移到ES2,均衡點(diǎn)移到E2，匯率下降到7.8, 人民幣升值，美元貶值。,三、匯率決定的國際收支理論,1. 外匯供求對外匯交易的價格的決定產(chǎn)生重要影響。 匯率是由兩國貨幣的供給、通貨膨脹率、利率之差以及實(shí)際收入和各國貨幣政策的差異性所決定。 現(xiàn)代利率平價理論認(rèn)為：人們不僅以過去的情況判斷和指導(dǎo)自己的行為，而且以對未來的預(yù)測作為現(xiàn)在行為的依據(jù)，投資的數(shù)量與方向因此都要受到預(yù)期的影響。比爾森等人在考察匯率變動與利率變動之間的關(guān)系時強(qiáng)調(diào)預(yù)期因素的作用，將利率平價理論納入動態(tài)化發(fā)展的軌道。當(dāng)本國利率高于外國利率(ii*)，人們預(yù)期本幣在遠(yuǎn)期將貶值(Er0)，反之則將升值。,預(yù)期匯率變動率Er為： （1312） 該式為無套補(bǔ)利率平價的一般表達(dá)式。該理論假設(shè)投資者為風(fēng)險中立者，根據(jù)自己對未來匯率的預(yù)期計算其預(yù)期收益，在承擔(dān)一定匯率風(fēng)險的情況下進(jìn)行投資。 缺陷：未考慮交易成本、資本流動障礙和套利資金的限制等。 如果本國利率高于外國利率(ii*)，本幣在遠(yuǎn)期將貶值(r0)，反之則將升值。則： （1310） 該式即為套補(bǔ)的利率平價一般表達(dá)式。則其投資國外的收益為： 投資國內(nèi)還是國外，取決于二者投資收益的比較，人們總是投資于具有較高收益的地方。由于ef 是不確定的，具有較大的匯率風(fēng)險。,（二）套補(bǔ)利率平價,套補(bǔ)利率平價是指投資者在遠(yuǎn)期市場進(jìn)行反向操作控制匯率風(fēng)險時由兩國利率差決定的匯率。,4.利率平價匯率理論的分類：無抵補(bǔ)利率平價、抵補(bǔ)利率平價。 3.風(fēng)險厭惡者：在遠(yuǎn)期市場進(jìn)行反向操作以鎖定風(fēng)險（套補(bǔ)）。 認(rèn)為在金融市場有效率、交易成本為零、套利資金的供給彈性無窮大、不同國家的金融資產(chǎn)以及不同的金融資產(chǎn)可以完全替代的情況下，短期匯率波動是由本國與外國的相對利差決定的。 購買力平價理論把匯率的變動完全歸之于購買力的變化，而忽視了國民收入、國際資本流動、生產(chǎn)成本、貿(mào)易條件和政治經(jīng)濟(jì)局勢等因素變化對匯率的影響，及匯率變動本身對購買力平價的反作用。 購買力平價理論的基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說。,（2）該理論是偏面的。 認(rèn)為短期均衡匯率圍繞長期均衡匯率波動。它認(rèn)為，交易成本的存在使一價定律不能完全成立，各國可貿(mào)易品的權(quán)重也不相等，因此，兩國價格水平之間可能存在一定的較為穩(wěn)定的偏差(c, 為常數(shù))，即： （135）,上式兩邊取對數(shù)，其變動率為： （136） 該式為相對購買力平價的一般表達(dá)式，它表明匯率的變動取決于兩國物價變動（通貨膨脹）的差異。用P 和P* 分別表示這兩個物價指數(shù)，則（132）式可寫為： （133） 變形得絕對購買力平價公式： （134） 它表明兩個國家貨幣的匯率取決于兩個國家可貿(mào)易品價格水平之比，即兩種貨幣購買力之比。,2．絕對購買力平價,絕對購買力平價，是通過兩國物階水平的靜態(tài)對比獲得的。,1．一價定律,一價定律是指在自由貿(mào)易條件下，同樣的可貿(mào)易品在不同國家的銷售價格應(yīng)該是一致的，當(dāng)它們不一致時，必然產(chǎn)生套利行為，商品將從價格低的地方流向價格高的地方，從而改變兩地的供求狀況并使其價格趨于一致。匯率就是由兩國貨幣的相對購買力決定的。對其進(jìn)行系統(tǒng)闡述是由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1922年完成的。 主要的有：購買力平價理論、利率平價理論、國際收支理論等。 交叉匯率賣出價(B/A) = 基本匯率賣出價(C/A) ? 基本匯率賣出價(B/C)； 例13.4：USD/JPY: 120.10—120.20；EUR/USD: 1.1005—1.1015， 則：EUR/JPY ：買入價=120.10? 1.1005= 132.17； 賣出價=120.20 ? 1.1015= 132.40,第三節(jié) 匯率的決定,問題的提出,各種貨幣的匯率千差萬別，且經(jīng)常變動。,（2）同為間接標(biāo)價貨幣，采用交叉相除法計算交叉匯率 交叉匯率買入價(B/A)=基本匯率賣出價(C/A) / 基本匯率賣出價(C/B)； 交叉匯率賣出價(B/A) =基本匯率買入價(C/A) / 基本
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