【正文】 棉花1501長期振幅較大大，投資機會相對較大。三、技術分析（一）大連商品交易所棉花期貨技術分析從下圖日K線圖知，2013年12月31日左右，2014年1月28日和2014年4月3日出現(xiàn)了買入信號。盡管官方還未正式宣布任何調整收儲政策的決定，但棉花產(chǎn)業(yè)有關改革收儲制度的呼聲越來越高，主流意見是以“直補”代替目前的敞開收儲政策。中國政府試圖用國家儲備體系來維持棉花種植，從而保障紡織廠原材料的穩(wěn)定供應，結果卻弄巧成拙。這份政策性文件中提到了對小麥、稻谷、玉米、油菜籽和食糖的繼續(xù)儲備，卻沒有提到任何有關棉花儲備的內容，這表明中國正在悄然放棄棉花儲備計劃。棉花是準軍事化的新疆生產(chǎn)建設兵團(Xinjiang Production and Construction Corps)的主要產(chǎn)品。（四）國內棉花收儲政策中國的中央一號文件一般會列出農(nóng)業(yè)部門的工作重點。顯然，環(huán)比增速是在下降的。中國經(jīng)濟的下行壓力依然很大，中國目前處于經(jīng)濟增長速度的換檔期。就業(yè)是 非常穩(wěn)定的情況，一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位300多萬，今年的工作目標是全年要新增900萬個就業(yè)崗位，一季度已經(jīng)有300多萬個新增就業(yè)崗位。一是經(jīng)濟增長率；二是通貨膨脹率； 三是就業(yè)狀況（失業(yè)率）；四是國際收支平衡。從一季度經(jīng)濟表現(xiàn)來看，中國經(jīng)濟仍然是在一個合理的區(qū)間運營。由于通脹在一段時間內可能仍將保持在低水平，長期通脹預期可能下降，導致比當前預期更低的通脹水平，或者，如果經(jīng)濟活動面臨的其他下行風險變?yōu)楝F(xiàn)實，甚至還可能變成通貨緊縮。在先進經(jīng)濟體，經(jīng)濟活動面臨的與通脹水平極低有關的風險已經(jīng)浮現(xiàn)出來，特別是在歐元區(qū)。先進經(jīng)濟 體的更強勁需求將促進新興經(jīng)濟體的增長，但金融條件的收緊將抑制國內需求增長。歐元區(qū) 將是正增長，但增長速度有差異：核心國家的增長更為強勁，但債務水平高（包括私人和公共債務）、處于金融分割狀態(tài)的國家的增長將更為疲軟，因為高債務和金融分割都會抑制國內需求。關鍵驅動因素是，財政緊縮的放松（日本除外），以及依然高度寬松的貨幣條件。（三）國際國內經(jīng)濟狀況展望未來，預計全球增長將從2013年的3%%%，與2013年10月的預期大體相同。在過去7年里，越南的棉花消費增加了1倍之多。與此同時，孟加拉國及越南的棉制品消費也增長強勁。2012/213 印度棉花的本地需求強勁，國內消費量已增加了170多萬包。印度是世界上第二大棉花生產(chǎn)國，消費國和出口國。但她認為，在對棉制品的優(yōu)良特性認知加深的情況下，美國消費者2012/2013和2013/2014的棉花使用量或 將逐漸恢復。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部棉花展望委員會信息知識，過去幾年來，美國消費者所使用的棉花量呈現(xiàn)下降趨勢。除了產(chǎn)出與庫存外，棉業(yè)上下對終端消費的走勢也倍加關注。2013/2014，還將增加170萬噸左右。相關統(tǒng)計預測顯示，2011/2012，全球棉花庫存量增加了560萬噸。棉花產(chǎn)量的預期下降，并未消除業(yè)界對庫存增長的憂慮。（二）棉花期貨合約棉花1501期貨合約：二、棉花期貨基本分析（一）國際需求供給狀況根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預測，2013/2014，全球和美國棉花市場依然會受到氣候、生產(chǎn)和需求不確定的影響，2013/2014全 球棉花種植面積預計為3400萬公頃，較上年減少1%，單產(chǎn)預計降低至 753 公斤/公頃。其他棉區(qū)因花期頻繁施用農(nóng)藥，傷蜂過重，蜜源利用價值大大降低，群產(chǎn)一般在10～20kg。大流蜜期約40天，泌蜜適溫35℃。棉花還是一種重要的蜜源植物：棉花共分葉脈、苞葉和花內 3種蜜腺，往往開花前葉脈蜜腺先泌蜜。因此，必須努力使棉花增產(chǎn)，搞好綜合利用，增產(chǎn)增值，以增加棉農(nóng)收入和滿足國民經(jīng)濟發(fā)展多方面的需要。棉花的主副產(chǎn)品都有較高的利用價值，正如前人所說“棉花全身都是寶”。棉織物堅牢耐磨，能洗滌并在高溫下熨燙。適應性廣、產(chǎn)量高、纖維較長、品質較好是其特點，可紡中支紗。目前中國只有新疆生產(chǎn)。長絨棉也叫海島棉，原產(chǎn)南美洲。棉花可以分為以下幾種：粗絨棉也叫亞洲棉，原產(chǎn)印度。纖維白色至白中帶黃，長約2 至4厘米，含纖維素約8790%。棉鈴內有棉籽，棉籽上的茸毛從棉籽表皮長出，塞滿棉鈴內部。植株灌木狀，在熱帶地區(qū)栽培可長到6米高，一般為1到2米。操作建議：近期玉米現(xiàn)貨市場的強勢，將會對于玉米1201合約形成一定程度的支撐，預計期價受到外盤大幅走低的影響小幅低開在23402345一線，日內或將出現(xiàn)一定程度的反彈，市場進一步下跌空間不大，建議投資者保持觀望，短期市場參與價值不大。從現(xiàn)貨市場情況來看，在上周玉米價格出現(xiàn)了明顯的走高，全國各地普漲2050元，這主要是由于在4月份農(nóng)戶基本上已經(jīng)將手中的余糧售完，因此可流通的玉米量并不大，東北、華北黃淮等主產(chǎn)區(qū)玉米市場供應明顯減少，吉林地區(qū)中糧企業(yè)暫停收購，其他主體收購比較困難。從短期來看，在一周內美盤玉米價格下跌將近10%，預計短期內或將有一定程度的反彈，但是力度不會太大。玉期預測國際方面：5月6日，國際市場玉米價格繼續(xù)大跌，%?？梢?，今年玉米的需求量也是相當驚人的。國家對養(yǎng)殖業(yè)的鼓勵和扶持，也帶動了對玉米的需求。從需求來看，2011年一季度全球和中國宏觀經(jīng)濟運行開局良好，消費需求保持穩(wěn)定。另外，當前主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧水平普遍處于低位，其市場供給所占比例降低，后期收購市場將逐漸交易清淡，一線收購市場將難以對國內玉米市場價格走勢產(chǎn)生太大影響。農(nóng)戶余糧水平低，其對市場的影響減弱。與此同時，還暫停對非儲備玉米企業(yè)發(fā)放玉米收購貸款，這將會加大企業(yè)的融資成本，而這些增加的生產(chǎn)成本可能將部分轉移至產(chǎn)品價格上。2）市場政策：近期，國家采取了一些嚴格的措施對玉米市場進行引導。人民幣匯率的上升，使其在國外出售商品的價格被變相提高，不利于出口，從而影響出口商品的競爭能力。市場因素1）結算貨幣匯率：2011年以來，人民幣小幅升值，雙向浮動特征明顯，匯率彈性明顯增強，人民幣匯率預期總體平穩(wěn)。外貿(mào)因素：近期由于小麥價格飆升以及需求暴增的帶動，美國玉米價格出現(xiàn)上漲，加之天氣的影響使玉米產(chǎn)量下降，市場預計全球玉米期末庫存達到歷史最低水平，美國玉米價格更加居高不下。稅收成本大增直接導致原料收購成本的上升，特別是對于主要依賴農(nóng)戶供糧的中小加工企業(yè)而言，影響更加突出，短期將嚴重限制深加工企事業(yè)的玉米收購行為，為國家儲備玉米收購創(chuàng)造“有利”條件。稅收政策：玉米不僅是人們的口糧和“飼料之王”，也是一種重要的工業(yè)原料，可加工的工業(yè)產(chǎn)品達3000多種。第一季度現(xiàn)金凈投放257億元，同比少投放575億元。%。貨幣政策：總體來看，2011年第一季度貨幣供應量增長呈回落態(tài)勢。我們認為,隨著產(chǎn)出缺口的閉合與緊縮性貨幣政策的累計效應,二季度投資環(huán)比增速趨勢可能放緩。第二,2011年是“十二五”的開局之年,地方政府投資沖動十分強勁。第一季投資同比增幅達25%,%。投資內生性動力不減??在緊縮性政策的壓制下,%,超出市場預期。然而，受主要經(jīng)濟體貨幣政策持續(xù)寬松和世界經(jīng)濟逐漸復蘇的影響，國際大宗商品價格持續(xù)上漲，全球通脹明顯上升，國內輸入性通脹壓力進一步加大，主要體現(xiàn)在消費價格、生產(chǎn)價格和進口價格上漲較快。2011年第一季度，%，；居民消費價格指數(shù)（CPI）%。需求因素1）宏觀經(jīng)濟運行：2011年第一季度，中國經(jīng)濟開局良好。從2010/11的種植收益看，玉米的種植收益遠大于大豆的種植收益。綜合這些因素，今年玉米的市場供應量較去年會有所增加，期貨的價格可能出現(xiàn)一定程度的回落。一些地區(qū)還采取了一些措施，防止不利于玉米生長的天氣變化影響玉米的生長。自然因素：隨著近來天氣的好轉，十分利于玉米播種，目前全國一些地區(qū)的玉米春播已經(jīng)基本完成，借著有利的播種天氣，今年北方玉米播種迎來高峰。今年對玉米進口配額為720萬噸，其中40%為非國營貿(mào)易配額，60%為國營貿(mào)易配額。其它方面：中央財政安排了專項資金10億元，用于支持高產(chǎn)創(chuàng)建工作；加大“農(nóng)超對接”政策支持力度，超市從農(nóng)民專業(yè)合作社購進的免稅農(nóng)產(chǎn)品，可按13%的扣除率計算抵扣增值稅進項稅額，并且嚴禁超市向合作社收取進場費、贊助費、攤位費、條碼費等不合理費用，嚴禁任意拖欠貨款；全國所有收費公路全部納入鮮活農(nóng)產(chǎn)品運輸“綠色通道”，對整車合法裝載運輸鮮活農(nóng)產(chǎn)品車輛免收車輛通行費，并將馬鈴薯、甘薯、鮮玉米、鮮花生列入到“綠色通道”產(chǎn)品范圍。補貼方面：今年1月份，中央財政已將全年糧食直補和農(nóng)資綜合補貼預撥到地方，力爭在春耕前通過“一卡通”或“一折通”直接兌付到農(nóng)民手中；良種補貼規(guī)模進一步擴大，部分品種標準進一步提高，中央財政安排良種補貼220億元，比上年增加16億元；農(nóng)機具購置補貼增加到175億元，補貼范圍繼續(xù)覆蓋全國所有農(nóng)牧業(yè)縣（場）；.繼續(xù)實施測土配方施肥補貼項目，推廣測土配方施肥技術面積12億畝以上；中央財政將安排5億元專項資金對承擔實施病蟲統(tǒng)防統(tǒng)治工作的2000個專業(yè)化防治組織進行補貼。二、影響期貨價格變化的因素供給因素1）政府經(jīng)濟政策：今年，國家對支持糧食增產(chǎn)農(nóng)民增收頒布了一些政策措施。漲的時候就做多，跌的時候就做空，都同樣賺取價格波動帶來的價格差所產(chǎn)生的利潤，不像股票只能漲了才能賺錢，這樣最大限度的降低了風險，更多的獲取利潤的機會。T+0的交易制度現(xiàn)貨白銀交易的結算時當日當時就可以完成了，而股票則是T+1的模式。如果10萬的資金買股票，就只要做10萬的投資；10萬的資金進入現(xiàn)貨市場則相當于做50萬的投資。五、現(xiàn)貨白銀投資的三大特點保證金制度（杠桿比例）在沒有進行實物交手前，現(xiàn)貨白銀交易是以一定比例的保證金（也成為履約金）形式進行的，通常是20%。目前專家指出，銀價是否還會再漲要看國際銀市的走勢，“就目前形勢來看，還是有漲的趨勢。需要特別提醒投資者注意的是，白銀的波動幅度大于黃金，因而把握好了波段，賺錢的幅度也會大于黃金，但與此同時，虧損的幾率也很大。即使有個別銀飾店按克銷售，但是，工藝復雜的單件在30元／克左右，普通的也要20元／克，遠遠超出白銀的現(xiàn)貨買入價?！坝行┦忻袷琴I來作收藏之用，也有市民是買來用作投資的。如果看近兩個月（2010年）的走勢，比較更加明顯，從8月初至11月9日，銀價從17．96美元／盎司升至28．13美元／盎司，漲幅為56．6％；而金價從1180美元／盎司升至1410美元／盎司，漲幅為19．5％。而白銀各國的庫存存量卻遠遠小于黃金，甚至無庫存。對于初學者來講，白銀投資所需資金少，而且白銀價格趨勢一般和黃金趨同，是學習投資貴金屬的不錯陣地。實物交割時交清剩余貨款。第四，現(xiàn)貨白銀。交易時支付投資者一定比例的交易預付款，實物交收時結清剩余貨款。第三，廣西銦鼎、天津貴金屬交易所延期交收交易品種。一般來說投資性銀條和銀幣有一定的投資價值和變現(xiàn)能力，而收藏性銀條銀幣和銀飾，鑒于較高的加工、工藝設計費用和回購渠道的不暢通，投資價值不高，不建議投資。可分為銀條、銀幣和銀飾三類。和紙黃金類似，投資者僅通過高拋低吸來反映賬面資金的變動，無需發(fā)生實物白銀的交割提取，省卻了保管、運輸、倉儲等環(huán)節(jié)費用和麻煩。中國的官方拋售和海量出口壓制了國際市場價格，而當初出口目的就是為了創(chuàng)匯（真金白銀換美鈔？），所以中國未來出口政策的調整是潛在的重要影響因素。80