【正文】 個月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報價方式，為［１００－年利率（不帶％）］１點為２５００美元，１個基本點＝０、０１點＝２５美元。意味國債收益略高于歐洲美元。（３）、３個月歐洲美元期貨實際是指３個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與３個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。當３０年期國債報價為９６－２１時，表示該合約價值（９６１０００＋３１、２５２１）＝９６９５６、２５美元。３０年期最小變動單位為１個基本點的１／３２點，代表３１．２５美元。如果成交價為９３．５８時，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的價格成交１００萬美元面值的國債。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。十二、短期債券收益率的價格與收益率計算期初價——現(xiàn)值期末價——將來值期初至期末長度 期間收益率折算年收益率 將來值＝現(xiàn)值（１＋年利率年數(shù)）現(xiàn)值＝將來值／（１＋年利率年數(shù)）年收益率＝［（將來值／現(xiàn)價）－１］／年數(shù)。２、復利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。長期為１０年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。期限劃分：短期為１年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 商業(yè)信用——本票、匯票銀行信用——銀行券、銀行存款憑證 國家信用——國庫券消費信用——抵押憑證 ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期國債。(四)、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機、套利a)空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易 b)多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進——多頭交易(五)、利率期貨的概念及品種 c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。b)國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。(三),影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。）(二)外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）外國貨幣（紙幣、躊幣）因此，金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮??； 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異： 金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前１０位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構(gòu)的美元存款。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應運而生。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。第八章：金融期貨一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標的物的期貨交易方式。不要用套利來保護已虧損的單盤交易 不能因為低風險低保證金而做超額套利 下單時明確指出價格差 相同期間供求關(guān)系分析法。六、套利的分析方法和注意要點 １、分析方法：當期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，就會有套利者進行期現(xiàn)套利。期現(xiàn)套利必須進行實物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。ｃ）跨市套利：應注意幾個因素，一是運輸費用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和 傭金成本。反向大豆提油套利：當制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費用＋利潤時，即出現(xiàn)反向提油套利的機會。！蝶式套利必須同時下達買空／賣空／買空的指令，并同時對沖（利潤、風險都很?。゜)跨商品套利利用兩個不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。蝶式套利：是兩個跨期套利的互補平衡組合，套利的套利。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格水平遠在遠期合約價格水平之上。（三）、套利的特點及作用：特點：１、風險較小；２、成本較低。與價格波動方向無關(guān)。套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。可見，套利是一種與投機者和套保者都不同的獨立群體。套利只限于在期貨市場上買賣合約。六、套利交易（一）、套利的概念套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。４、分散投資與集中投資。１、額限制在全部資本的５０％以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的１０－１５％； ２、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的２０－２５％。靈活運用止損指令（價格的０、５％）。在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；（反向市場）在平倉階段：（正向市場）權(quán)衡風險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； 在建倉階段：投機商得出這樣的經(jīng)驗，即只有在當初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應該在什么時候改變交易計劃，以應付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點的交易辦法。投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。提高市場流動性。減緩價格波動。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預測的綜合反映的體現(xiàn)。承擔價格風險。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨有的經(jīng)濟功能。第七章：期貨投機與套利交易一、期貨投機的作用：期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。５、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。４、保值者將保值活動視為融資管理工具。３、將期貨保值視為風險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預售而進行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。１、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟的信息，采用科學的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。八、基差變化對套期保值的影響基差縮?。嘿u出——正向市場——盈利 買進——反向市場——贏利賣出——反向市場——虧損 買進——正向市場——虧損 基差擴大：賣出——反向市場——盈利 買進——正向市場——贏利賣出——正向市場——虧損 買進——反向市場——虧損九、基差交易的特點有哪些？基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。c)基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。b)基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風險取代現(xiàn)貨市場的價差風險。基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。正向市場：基差——為負值 持倉費－反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 五、賣出（空頭）套保的利弊分析： a)回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風險b)賣出套保能夠順利完成預期價格銷售計劃 c)六、影響基差的因素有哪些？ 基差＝現(xiàn)貨價—期貨價它與持倉費有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。三、套期保值的操作規(guī)程：１、商品種類相同原則（或相互替代性強）２、商品數(shù)量相等原則 ３、月份相同或相近原則 ４、交易方向相反原則四、買進（多頭）套保的利弊分析：１、買進套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風險 ２、提高了企業(yè)資金的使用效率３、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費用、保險費、損耗 ４、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風險大、套期保值者的風險意識強能及時判斷風險、能夠獨立經(jīng)營與決策。１０、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。８、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓力。６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。４、如果交易量和持倉量萎縮，當前價格趨勢或許生變。十三、１０條市場分析規(guī)則：１、只能以交易量和持倉量的總額作為預測依據(jù) ２、持倉量的季度性修正。一般認為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。頭肩頂成立時的預兆之一就是在頭部形成過程中，當價格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。即價格是沿原來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系 多頭開倉——空頭開倉——持倉量增加（雙開）多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：１、交易量▲——持倉量▲——價格▲——強市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉量▲——價格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價格▼——強市 ４、交易量↓——持倉量▼——價格▲——弱市十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：交易量是對價格運動背后的市場的強烈或迫切性的估價。以上三種情況均為賣出信號。以上三種情況均為買進信號。特點：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。i)假期往往是大起大落的日子，應該謹慎從事。g)調(diào)整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。e)調(diào)整市道逢５逢７可做短線買賣。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康——正確決策、資本耐心等待入市時機，耐心等待平倉機會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。b)波浪理論考量的主要因素： 一是價格走勢所形成的——形態(tài)；二是價格走勢圖中各個高低點所處的位置——比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短——時間。七、波浪理論的基本思想a)上升５浪，下降３浪為一個完整周期，浪中有浪。b)市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。技術(shù)分析的特點是：一是量化指標分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在 二是趨勢的追逐特性三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實，無虛假與臆斷的弊端。即重要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標系統(tǒng)而進行分析，以預測期貨價格走勢的方法。所有投機者心理變化與投機行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。在期貨交易中，投機者的心理變化往往與期貨投機因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應。c)市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當期生產(chǎn)量和當期進口量。３、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）三、供給與市場價格的關(guān)系：a)供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。二、需求與市場價格的關(guān)系１、需求法則：價格、消費者收入和偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費者預期，一般地說，價格高，需求小，價格低需求大。第五章：期貨行情分析一、基本分析的概念及特點：基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預測商品價格走勢的分析方法。３、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。其優(yōu)越性：１、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。c)因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的。六、強行平倉的幾種情形：a)會員結(jié)算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。標準倉單合法持有人應妥善保管。標準倉單經(jīng)交易所注冊后有效。四、何謂每日結(jié)算制度：又稱每日無負債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應增加或減少會員的結(jié)算準備金。當某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 當某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當某合約連續(xù)３個交易日按結(jié)算價計算的漲（跌）幅之和達到合約規(guī)定的最大漲幅的２倍時調(diào)高保金比例。鄭州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。二、保證金的概念１、保證金比例（一般５％－１０％）：２、結(jié)算準備金——預先準備的未被合約占用的保證金 ３、交易保證金——確保合約履行的已被合同占用的保證金４、會員、客戶保證金形式——標準倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金三、調(diào)整保證金的條件：a)對合約上市運行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增５％ 交割月第５個交易日５０％上海：交割月第一個交易日１０％，每５天遞增５％，直至２０％，銅、鋁保值均為５％不變。２、經(jīng)濟指數(shù)，在股指期貨運作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟發(fā)展指標為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。（二）金融期貨＃２０世紀７０年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導地位。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。期貨合約的標準化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，