【正文】 17．期貨交易與遠(yuǎn)期的區(qū)別：交易對(duì)象不同、功能作用不同、履約方式不同、信用風(fēng)險(xiǎn)不同、保證金制度不同。13．期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：交割時(shí)間不同、交易對(duì)象不同、交易目的不同、交易的場(chǎng)所與方式不同、結(jié)算方式不同。10．倫敦金屬交易所（LME）正式創(chuàng)建于1876年。6．芝加哥期貨交易所于1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，這是具有歷史意義的制度創(chuàng)新，促成了真正意義上的期貨交易的誕生。A3．現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）、商品交易顧問(wèn)（ＣＴＡ）資格注冊(cè)。商品期貨交易委員會(huì)（ＣＦＴＣ）——ＣＰＯ、ＣＴＡＤ的監(jiān)管 ３、兩個(gè)自律組織： 《１９３４年證券交易法》和《商品交易法》 業(yè)績(jī)激勵(lì)費(fèi)——基金凈增加值的１０－３０％，一般為２０％，激勵(lì)費(fèi)用逐日累積計(jì)算，在業(yè)績(jī)期末支付。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格朝事先所預(yù)測(cè)的方向變化時(shí)，產(chǎn)生利潤(rùn)而有利于投資者，這時(shí)ＣＴＡ應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進(jìn)。分散化：投資工具（市場(chǎng)）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場(chǎng)和品種間交易組合；投資管理人（系統(tǒng)）分散化 （總風(fēng)險(xiǎn)）２＝（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）２＋（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）２ 擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定 ＣＴＡ：設(shè)計(jì)交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險(xiǎn)管理（止損）十、投資風(fēng)格的類(lèi)型：１、高風(fēng)險(xiǎn)高收益；２、長(zhǎng)期增長(zhǎng)與低風(fēng)險(xiǎn)；３、一般收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡。２、在原托管人辭職或免職之后，沒(méi)有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。５、有利于參與全球投資市場(chǎng)。２０％期貨基金，２０％債券，６０％股票。投資者通過(guò)期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場(chǎng)，享有期貨市場(chǎng)的低的交易成本，低的市場(chǎng)沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場(chǎng)流動(dòng)性好等好處。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的成熟以及金融期貨的大力發(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國(guó)債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國(guó)債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）２、類(lèi)型：公募——一般期貨基金私募——有限合伙形式（一般為高收入者）個(gè)人管理賬戶——個(gè)人聘請(qǐng)交易顧問(wèn)操盤(pán)，一般機(jī)構(gòu)投資者。期貨市場(chǎng)的發(fā)展和成熟。另類(lèi)投資工具：對(duì)沖基金，投資領(lǐng)域?qū)?，私募靈活 期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）其主要策略是運(yùn)用多空組合的獲利方式。主要分三類(lèi)：共同基金、對(duì)沖基金、期貨投資基金。九、投資者的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：一是信用風(fēng)險(xiǎn)；二是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗(yàn)分析水平，預(yù)測(cè)失誤等。無(wú)論如何不得動(dòng)用其他會(huì)員或客戶除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款。這就決定了交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。２、２０００年１２月成立中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。通過(guò)立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個(gè)方面相結(jié)合的模式： １、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職責(zé)： 標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管——ＣＢＯＴ的調(diào)查審計(jì)部門(mén)。（２）、期貨交易的行業(yè)自律：美國(guó)ＮＦＡ，英國(guó)ＳＩＢ下設(shè)四個(gè)自律組織（證券期貨協(xié)會(huì)ＳＦＡ、投資管理監(jiān)督組織ＩＭＰＳ、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會(huì)ＦＩＭＢＲＡ、人壽保險(xiǎn)和單位信托基金監(jiān)管組織ＬＡＵＴＲＯ）。國(guó)際期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系有美國(guó)、英國(guó)、香港等幾種模式。二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因來(lái)源：１、價(jià)格波動(dòng)２、杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的原因。從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，交割風(fēng)險(xiǎn)等。５、風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性。大漲多頭，大跌空頭大漲履約后為空頭、大跌履約后為多頭第十章：期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理一、貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的特征與類(lèi)型１、風(fēng)險(xiǎn)的客觀性：來(lái)自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對(duì)沖等。賣(mài)出期貨合約時(shí)，買(mǎi)進(jìn)相關(guān)期貨看漲權(quán)，價(jià)格下跌時(shí)，放棄或轉(zhuǎn)讓漲權(quán)，同時(shí)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)期貨合約平倉(cāng)，達(dá)到保值目的；價(jià)格上漲時(shí)，履行漲權(quán)，買(mǎi)進(jìn)期貨與手中的空頭期貨部位對(duì)沖，減少期貨損失。賣(mài)出看漲期權(quán)（空頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價(jià)格有可能保持相對(duì)穩(wěn)定，或預(yù)測(cè)價(jià)格上漲幅度很小時(shí)，套保者可以通過(guò)賣(mài)出一個(gè)漲權(quán)，從買(mǎi)方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的現(xiàn)貨交易保值。期權(quán)交易既具有對(duì)現(xiàn)貨的保值功能，又具有對(duì)期貨的保值功能。期權(quán)交易的主旨：預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將大幅波動(dòng)，便采用買(mǎi)進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的權(quán)利和自由；預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將保持穩(wěn)定或波動(dòng)很小，便采取賣(mài)出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。買(mǎi)方不用結(jié)算，賣(mài)方退回保證金。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)的有效期成正比 ４、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率——利率高，時(shí)間價(jià)值會(huì)減少，反之亦然。任何市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的偏離，都將減少時(shí)間價(jià)值。一般地說(shuō)，執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額越大，時(shí)間價(jià)值就越少；反之，差額越小，時(shí)間價(jià)值就越大。確定時(shí)間價(jià)值的根本因素，是期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)未來(lái)時(shí)間內(nèi)期權(quán)的價(jià)值增減趨勢(shì)的不同判斷而互相競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)的活動(dòng)，一般地說(shuō)，期權(quán)剩余的有效期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值就越大。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的?，F(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無(wú)關(guān)。一般有１個(gè)平值期權(quán)，５個(gè)實(shí)值期權(quán)，５個(gè)虛值期權(quán)。也稱(chēng)買(mǎi)權(quán)，買(mǎi)方期權(quán)，買(mǎi)進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。它有以下特點(diǎn)：第一，買(mǎi)方要想獲得權(quán)利，必須向賣(mài)方支付一定的費(fèi)用；第二，期權(quán)買(mǎi)方是在未來(lái)的或在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)的特定日；第三，期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物是特定的；第四，期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的； 第五，期權(quán)買(mǎi)方也可以買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣(mài)出標(biāo)的物；第六，期權(quán)買(mǎi)方取得的是買(mǎi)或賣(mài)的權(quán)利，而不負(fù)有必須買(mǎi)賣(mài)的義務(wù)；第七，買(mǎi)方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。５、將不同市場(chǎng)的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。主要是：１、為投資者提供一個(gè)快捷簡(jiǎn)單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣(mài)空期貨不受賣(mài)空股票的限制。二十、股票期貨有關(guān)知識(shí)：股票期貨也稱(chēng)個(gè)股期貨——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ股票期貨和約，是一個(gè)買(mǎi)賣(mài)協(xié)定，注明于將來(lái)既定日期以既定價(jià)格（立約成價(jià)）買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會(huì)有股票交收。無(wú)套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。買(mǎi)賣(mài)期貨合約＝現(xiàn)貨總價(jià)值Ｂ／期貨指數(shù)點(diǎn)每點(diǎn)乘數(shù)十九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤(rùn)的交易稱(chēng)為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。目前是除利率期貨外的第二大品種。到時(shí)如果利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。十四、主要利率期貨品種：１、ＣＢＯＴ——３０年國(guó)債面值１０萬(wàn)美元，合約價(jià)值分１００點(diǎn)，每點(diǎn)１０００美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳動(dòng)點(diǎn)１／３２點(diǎn)，合３１、２５美元。９７－２時(shí)，表示上漲了１３個(gè)價(jià)位，即漲了１３３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。（２）、５年、１０年、３０年期國(guó)債合約面值為１０萬(wàn)美元，合約面值的１％為１個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即１０００美元。十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式（１）、報(bào)價(jià)方式：如１００００００美元三個(gè)月國(guó)債——買(mǎi)價(jià)９８００００美元，意味著３個(gè)月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。十一、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算１、單利：Ｐ－本金ｉ－計(jì)息期利率ｎ－計(jì)息期數(shù) Ｉｎ代表利息Ｓｎ為期末的本利和 Ｉｎ＝ＰｎｉＳｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）如果銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為Ｓｎ＝１０００（１＋５６％）＝１３００元。活躍品種：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年國(guó)債 ＣＭＥ—３個(gè)月歐洲美元Ｅｕｎｎｅｘｔ－銀行間的３個(gè)月歐元利率 利率期貨是指以債券類(lèi)為標(biāo)的物的期貨合約，近年來(lái)，利率期貨呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，排在期貨交易量的第一位。本國(guó)貨幣升值：國(guó)際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國(guó)貨幣貶值：國(guó)際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 主要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國(guó)。特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：(一)外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，動(dòng)態(tài)謂國(guó)際結(jié)算金融活動(dòng)，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍： 五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機(jī)制上來(lái)說(shuō)，兩者基本是相同。歐洲（起源于歐洲）美元包括： 一是美國(guó)銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款； 二是非美國(guó)（外國(guó)）銀行（在美境外）的美元存款。ＣＭＥ：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００股指 ＣＢ０Ｔ：美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券 ＨＫＥＸ：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：ＣＭＥ董事長(zhǎng)梅拉梅德 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開(kāi)固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對(duì)象，反而是成為政府著重用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個(gè)重要工具。注意套利的傭金支出。套利必須堅(jiān)持同進(jìn)同出季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵(lì)因素能發(fā)生作用 它有助于期現(xiàn)價(jià)格趨同。五、期現(xiàn)套利的操作辦法與套保相似，套?？梢赃x擇對(duì)沖平倉(cāng)，也可以選擇實(shí)物交割。大豆提油套利：購(gòu)買(mǎi)大豆期貨和約同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，購(gòu)進(jìn)大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時(shí)，才分別予以對(duì)沖（大豆價(jià)格相對(duì)便宜，豆油和豆粕相對(duì)貴 差價(jià)大）！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)！蝶式套利有兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣(mài)空套利和一個(gè)買(mǎi)空套利！蝶式套利連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個(gè)旁月份合約之和。作用：１、套利行為有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮 ２、套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高（四）、套利的種類(lèi)和方法及收益情況分析 a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利牛市套利：買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——正向市場(chǎng)——盈利（潛力巨大）買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——反向市場(chǎng)——盈利（潛力大）熊市套利：賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——正向市場(chǎng)——盈利（潛力小，風(fēng)險(xiǎn)大）賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——反向市場(chǎng)——盈利正向市場(chǎng)上熊市套利可能獲得的利潤(rùn)有限，而可能蒙受的損失無(wú)限。前者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心的則是不同合約之間的價(jià)差。套利潛在的利潤(rùn)不是基于商品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價(jià)的擴(kuò)大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。五、如何做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理。掌握限制損失，滾動(dòng)利潤(rùn)的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時(shí)，立即對(duì)沖了結(jié)，認(rèn)輸離場(chǎng)；投資家主張，決定買(mǎi)進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買(mǎi)入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣(mài)出遠(yuǎn)期月份合約。仔細(xì)研究市場(chǎng)狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦?shì)有多大，持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)； c)確定獲利、虧損限度d)確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。期貨市場(chǎng)具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值，通過(guò)套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價(jià)值，提高貸款額度。２、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動(dòng)，不但能降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能保證獲取一定的利潤(rùn)。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場(chǎng)上的實(shí)際價(jià)格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對(duì)方協(xié)商得到的基差，正好等于開(kāi)始做套保時(shí)的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。從根本上說(shuō)，是現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系以及市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期決定著期貨價(jià)格，但這并不妨礙以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)報(bào)出現(xiàn)貨價(jià)。七、基差的作用：a)基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)?；睿菏瞧谪泝r(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo) 但在回避對(duì)己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對(duì)己有利的價(jià)格機(jī)會(huì)。原理： ９、在調(diào)整期間，如果持倉(cāng)量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場(chǎng)隨后的突破。５、交易量超前于價(jià)格。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場(chǎng)可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。期貨市場(chǎng)中常說(shuō)的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問(wèn)題。葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開(kāi)始走平，價(jià)格從下上穿平均線；價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價(jià)格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。j)順勢(shì)買(mǎi)賣(mài)，嚴(yán)守止損k)突然出現(xiàn)的異動(dòng)趨勢(shì)，不會(huì)維持太久，時(shí)間價(jià)格都是如此。f)結(jié)合每日每周成交量判別趨勢(shì)。九、江恩的十二條戒律： a)必須預(yù)先判斷趨勢(shì)b)接近底部或頂部買(mǎi)賣(mài)，破位止損。下降５浪，上升３浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。六、道氏理論的主要原理：a)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。五、技術(shù)分析法的理論：技術(shù)分析法是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)行為本身的分析來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)方向。d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)者庫(kù)存、政府庫(kù)存四、影響價(jià)格的其它因素有哪些： a)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素b)金融貨幣因素：利率和匯率 c)政治、政策、自然因素 d)投機(jī)和心理因素與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的信心，當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)信心十足時(shí)，即使沒(méi)有什么利好消息，價(jià)格也可能上漲；當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)散失信心時(shí)，即使沒(méi)有什么利空因素，價(jià)格也會(huì)下跌，當(dāng)市場(chǎng)處于牛市時(shí)，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會(huì)刺激投機(jī)者看好心理，引起價(jià)格上漲；當(dāng)市場(chǎng)處于熊市時(shí)，人心向淡，任何利好消息都無(wú)法扭轉(zhuǎn)價(jià)格疲軟的趨勢(shì)。２、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時(shí)間越長(zhǎng)，越有彈性。流程：１、尋找對(duì)手，２、商定平倉(cāng)和現(xiàn)貨交收價(jià)格，３、向交易所申請(qǐng)，４、交易所核準(zhǔn)，５、辦理手續(xù)，６、納稅 提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：節(jié)省利息、存儲(chǔ)費(fèi)用標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級(jí)差等。d)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的七、期貨交易完整流程：開(kāi)戶、下單（書(shū)面、電話、網(wǎng)上）、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割八、撮合成交價(jià)產(chǎn)生方式：開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)采用集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生，集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則，連續(xù)競(jìng)價(jià)采取價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的撮合原則： 買(mǎi)入價(jià)ＢＰ、賣(mài)出價(jià)Ｓ