【正文】 幾乎為 0。 第二步 ， 對各期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 。 其表達(dá)式如下： NCF1 NCF2 NCFn [————— +————— + ? +————— ] C = 0 (1+IRR)1 (1+ IRR)2 (1+ IRR)n n NCFt 即 ∑ —————— C = 0 t=1 (1+ IRR)t NCF —— 每年現(xiàn)金凈流量 IRR —— 內(nèi)含報(bào)酬率 C —— 投資額現(xiàn)值 n —— 期數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率法的 優(yōu)點(diǎn) ：考慮了貨幣時間價值 ， 反映了投資方案本身的投資報(bào)酬率水平 ， 因此 ， 內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)是投資效益評價的主要指標(biāo) 。 現(xiàn)值指數(shù)法的 優(yōu)點(diǎn) :考慮了資金時間價值 ， 能夠真實(shí)反映投資項(xiàng)目的盈虧程度 ， 即現(xiàn)值指數(shù)減 1就是凈現(xiàn)值率 ， 反映項(xiàng)目的投資報(bào)酬水平 。 C t=1 (1+K)t 現(xiàn)值指數(shù)法的判斷標(biāo)準(zhǔn)是： PI大于 1時 ,可行； PI小于 1時不可行。 計(jì)算公式如下： NCF1 NCF2 NCFn PI =[——— + ——— + ? + ——— ]247。 凈現(xiàn)值法的 缺點(diǎn) ： 是這種方法只表明了投資方案凈收益的絕對數(shù)指標(biāo) ， 沒有反映投資方案的投資報(bào)酬率這個相對數(shù)指標(biāo) ，因此 ， 這種方法不適用于投資額不同的投資方案之間的比較 。但 A方案的凈現(xiàn)值大于 B方案的凈現(xiàn)值，因此 A方案為最優(yōu)方案。 1 1 1 NPVB = [30000 ———— +35000 ———— + 33000 ———— (1+10%)1 (1+10%)2 (1+10%)3 1 1 +40000 ———— +37000 ———— ] 100000 (1+10%)4 (1+10%)5 = 131260100000 = 31260元 投資決策方法中 “ 凈現(xiàn)值法 ” 的計(jì)算也可以利用年金現(xiàn)值的功能函數(shù) NPV(利率 ， 未來各期數(shù)值 )來計(jì)算 。 （ 1 +10% ） 5 1 NPVA = 35000 ————————— 100000 10% 例如 ， 某企業(yè)有 A、 B兩個投資方案 ， 如果貼現(xiàn)率為 10%， 試求 A、 B方案的凈現(xiàn)值 。 凈現(xiàn)值為負(fù)，則方案不可行。 凈現(xiàn)值 是指投資方案在未來時期內(nèi)的現(xiàn)金流入量 ， 按照資金成本或企業(yè)期望達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值后減去投資現(xiàn)值的差額 。 計(jì)算公式如下： 第（ n 1） 年年末尚未回收的投資額 投資回收期 = （ n 1 ） +—————————————————— 第 n年當(dāng)年的現(xiàn)金凈流量 （ 2） 投資報(bào)酬率法 是通過計(jì)算投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 ， 來評價投資方案的方法 。 1．非貼現(xiàn)法 （ 1） 投資回收期法 是以投資額完全收回所需時間的長短來評價投資方案的方法。 非貼現(xiàn)法不考慮貨幣時間價值，計(jì)算較簡單，但結(jié)果不太準(zhǔn)確。 也可點(diǎn)擊 “ fx” ， 選擇財(cái)務(wù)函數(shù) NPV， 根據(jù)對話框的提示鍵入相應(yīng)的數(shù)值 ， 得到結(jié)果 。 年金現(xiàn)值的功能函數(shù)為 ： NPV(利率 ， 未來各期數(shù)值 ) 例： 在復(fù)利年利率 10％ 的情況下 ， 未來 5年中每年末收入 100元 ，求年金現(xiàn)值 。 計(jì)算步驟： Excel 界面 ， 任一單元格中鍵入 “ ＝ FV（ ， 5， 100） ” ，回車可得答案： 。 其計(jì)算公式如下： （ 1 +利率 ） 期數(shù) 1 年金現(xiàn)值 = 年金 ———————————— 利率（ 1 +利率 ） 期數(shù) （ 1 + i ） n 1 PVA = A ————————————— i 年金終值 是在復(fù)利計(jì)息情況下，各期收入或支出相等金額的貨幣資金終值的總和。通常把終值折算為現(xiàn)值稱為貼現(xiàn)或折現(xiàn)。 計(jì)算公式如下： 復(fù)利終值 = 現(xiàn)值 （ 1 + 利率 ） 計(jì)息期數(shù) S = PV 貨幣時間價值的基本表現(xiàn)形式為利息或利率，在實(shí)際運(yùn)用中通常以終值和現(xiàn)值來表示。要特別重視投資前期調(diào)查和可行性論證。 （ 4）及時反饋信息，實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)控。 （ 2）分析投資收益，作出投資決策。 投資的基本程序 1．短期投資程序 對象一般為企業(yè)的流動資產(chǎn)，并且在 1年以內(nèi)就可收回。 企業(yè)各個投資項(xiàng)目的風(fēng)險程度是不同的，當(dāng)企業(yè)已有高風(fēng)險投資項(xiàng)目時，再要投資就要盡量考慮投資低風(fēng)險項(xiàng)目，以形成多角化投資經(jīng)營的格局，以低風(fēng)險投資項(xiàng)目的收益來抵償高風(fēng)險投資項(xiàng)目的損失。 對內(nèi)投資 即固定資產(chǎn)投資 對外投資 主要為證券投資和實(shí)物投資 但對各個獨(dú)立的投資項(xiàng)目來說其具體的目的又分為： 1．取得投資收益 利潤的增加，成本的節(jié)約。 企業(yè)的任何投資行為，其最終目的都是為了獲取最大的投資收益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的理財(cái)目標(biāo)。 缺點(diǎn) ：所籌資金利用時間短，還款不及時會影響企業(yè)信 譽(yù)，有一定的風(fēng)險。對于生產(chǎn)周期長、售價高的商品，生產(chǎn)者經(jīng)常要向訂貨者分次預(yù)收貨款，以緩和本企業(yè)經(jīng)營收支不平的矛盾。 ② 應(yīng)付票據(jù) 是買方或賣方根據(jù)購銷合同開出并經(jīng)過承兌的商業(yè)票據(jù)，期限一般為 16個月，分為帶息與不帶息兩種，我國目前的大多數(shù)票據(jù)屬于不帶息票據(jù)。其支付主要依賴于賣方的信用。 4． 商業(yè)信用 是企業(yè)在商品購銷活動中因延期付款或預(yù)收貨款而形成的借貸關(guān)系。這種租賃形式適用于飛機(jī)、船舶、海上鉆井設(shè)備等巨額資產(chǎn)的租賃業(yè)務(wù)。通常是一些制造設(shè)備的廠家把自己生產(chǎn)用的機(jī)器設(shè)備以與市價大致相同的售價賣給租賃公司，然后又將該設(shè)備租用。一般是產(chǎn)品制造廠家、獨(dú)立租賃公司、專用設(shè)備租賃公司等。 ④租賃期滿后，按事先約定的方式來處置資產(chǎn)，或由出租人收回；或延長租期續(xù)租；或?qū)⒃O(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人。 ③ 租金總額較高 。 ② 租賃合同比較穩(wěn)定 。 （ 1）融資租賃的特點(diǎn) ① 設(shè)備租賃期較長 。 經(jīng)營租賃 ：是出租人向承租人提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)的租賃形式。 3．融資租賃 租賃 ：是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 （ 3）債券籌資的優(yōu)劣分析 優(yōu)點(diǎn) ：籌資成本相對較低，既可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，又能保證股東對公司的控制權(quán)。 ④ 債券期限 。 ③ 市場利率 。 ② 票面利率 。 債券發(fā)行價格的高低取決于以下因素： ① 債券面額 。 短期債券 則是籌資期限在 1年以內(nèi)的債券，主要用于臨時性的流動資產(chǎn)需要。 ④按籌資期限長短分類，分長期債券和短期債券。 可轉(zhuǎn)換債券 ：根據(jù)發(fā)行契約允許持券人按預(yù)定的條件、時間和轉(zhuǎn)換率將持有的債券轉(zhuǎn)換為公司普通股票的債券。 無記名債券 ：還本付息以債券為憑，一般采用剪票付息方式。 ②按是否記名分類，分記名債券和無記名債券。其中，信托抵押債券是以企業(yè)持有的有價證券為擔(dān)保而發(fā)行的債券。 抵押債券 是發(fā)行企業(yè)以特定的財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保品的債券。 2． 企業(yè)債券 是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，約期向債權(quán)人還本付息有價證券。 （ 2）銀行借款的優(yōu)劣分析 銀行借款的 優(yōu)點(diǎn) ： 籌集簡便迅速，借款還款彈性較大，避免公開財(cái)務(wù)信息。 信用借款 是憑借款企業(yè)的信用或保證人的信用而從銀行借入的款項(xiàng)。 抵押借款 是企業(yè)以其資產(chǎn)或其他擔(dān)保財(cái)產(chǎn)作抵押而從銀行借入的款項(xiàng)。如固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科研開發(fā)與新產(chǎn)品試制借款等。如生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等。 （ 1）銀行借款的種類 ①按借款期限分類，分為短期和長期銀行借款。按照期限的長短，負(fù)債籌資又可分為短期負(fù)債籌資、中期負(fù)債籌資和長期負(fù)債籌資三大類。 ④公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。 ②公司在最近 3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但以當(dāng)年利潤分派新股不受此限。影響股票市場價格變動的主要因素有企業(yè)經(jīng)營狀況及收益預(yù)期、銀行利率變化、通貨膨脹預(yù)期、政治因素等。 ② 賬面價格 或稱賬面價值，是指資產(chǎn)凈值與普通股數(shù)的比，即每股凈資產(chǎn)。 N股 ：是國內(nèi)公司在美國紐約證券交易所發(fā)行并上市的股票。 B股 ：是在國內(nèi)發(fā)行上市，以人民幣標(biāo)明票面價值但以折合的外幣金額認(rèn)購和交易的股票。 ④按發(fā)行對象和上市地區(qū)不同，分 A股、 B股、 H股和 N股。 （ 1）股票的種類 ①按票面是否記名，分記名股票和無記名股票 ②按股東權(quán)益不同，分普通股票 (享受紅利 )和優(yōu)先股票 (享受股息 )。從投資者的出資形式來劃分，分為： （ 1）吸收現(xiàn)金投資 （ 2）吸收非現(xiàn)金投資 吸收實(shí)物資產(chǎn)投資 ，即投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、產(chǎn)品等流動資產(chǎn)作價出資 吸收無形資產(chǎn)投資 ，即投資者以專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專有技術(shù)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)投資。 主權(quán)資本籌資按籌集方式分為：吸收直接投資；發(fā)行股票。 ②投資者的權(quán)利與責(zé)任 要求投資者必須按規(guī)定比例出資，并分享企業(yè)利潤和分擔(dān)風(fēng)險及虧損。 （ 2）資本金管理制度 企業(yè)籌集的資本金在管理上有許多方面的要求，從總體上看主要包括資本保全制度和投資者的權(quán)利與責(zé)任兩項(xiàng)內(nèi)容。實(shí)物投資、無形資產(chǎn)投資的應(yīng)按合同、協(xié)議或評估確認(rèn)的價值作為投資入賬價值。 ④驗(yàn)資及出資證明 驗(yàn)資 是指對投資者所投資產(chǎn)進(jìn)行法律上的確認(rèn)。 ②籌資期限 采用一次性籌集，則必須在營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起六個月內(nèi)籌足；分期籌集的，最長期限不得超過三年，其中第一次認(rèn)繳部分不得低于出資總額的 15%，且第一次出資應(yīng)在營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起的三個月內(nèi)到位。 2．資本金制度的內(nèi)容 資本金制度 是指國家圍繞資本金的籌集、管理以及所有者責(zé)權(quán)利等方面所制定的法律規(guī)范。對于申請股票上市的，其股本總額不少于人民幣 5000萬元。 最低限額 為： （ 1）有限責(zé)任公司注冊資本：生產(chǎn)經(jīng)營為主的人民幣 50萬元；商業(yè)批發(fā)為主的人民幣 50萬元；商業(yè)零售為主的人民幣 30萬元；科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性為主的人民幣 10萬元。 （ 1）吸收直接投資 （ 2）發(fā)行股票（股本） （ 3）銀行借款 （ 4）商業(yè)信用（應(yīng)付未付款項(xiàng)） （ 5）發(fā)行債券 （ 6）融資租賃 資本金制度 1．資本金的概念 資本金 是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，因此，資本金就是注冊資本。 （ 7） 境外投資資金 是指外國投資者及我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者投入的資金，它是我國外商投資企業(yè)重要的資金來源渠道。 （ 6） 企業(yè)自留資金 是指計(jì)提折舊、提取公積金和未分配利潤等企業(yè)內(nèi)