【正文】 ? 投資決策的方法有多種，按是否考慮貨幣時間價值劃分，可分為非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法兩大類。 已獲利息倍數(shù)越大，利息支付的保障程度越高，本金償還也越 安全。 企業(yè)財務(wù)分析的基本內(nèi)容主要包括償債能力 、 營運能力 、 盈利能力和綜合財務(wù)分析等幾個方面 。 例：某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品 ， 有關(guān)在產(chǎn)品資金占用情況如表所示 ， 試用差額計算法分析各因素變動對在產(chǎn)品資金占用額的影響 。 企業(yè)與外部單位和內(nèi)部職工的經(jīng)濟往來 ， 現(xiàn)金收付為現(xiàn)金結(jié)算 ， 銀行轉(zhuǎn)賬為轉(zhuǎn)賬結(jié)算 。 計算公式如下： ① 按行駛里程計算折舊額 原值 （ 1 – 預計凈殘值率 ） 單位里程折舊額 = ———————————————— 總行駛里程 ② 按工作小時計算折舊額 原值 （ 1 預計凈殘值率 ） 每工作小時折舊額 = ——————————————— 總工作小時 (3)雙倍余額遞減法 是一種折舊率按平均年限法的雙倍 ,折舊基數(shù)按折余價值進行計算的快速折舊方法 。 表示固定資產(chǎn)的原始投資 ， 指建造或購買時支付的原價加運輸 、 安裝 、 調(diào)試費用 。 C (1+K)1 (1+K)2 (1+K)n n NCFt = ∑ ———— 247。 計算公式有兩種： 年平均凈利潤 投資報酬率 = ———————— 100% 原始投資額 年平均現(xiàn)金凈流量 投資報酬率 = ———————— 100% 原始投資額 其中： 各年投資凈利潤總額 年平均凈利潤 = ——————————— 年數(shù) 各年現(xiàn)金凈流量總額 年平均現(xiàn)金凈流量 = ——————————— 年數(shù) 2． 貼現(xiàn)法 （ 1） 凈現(xiàn)值法 是指通過計算凈現(xiàn)值來反映投資的報酬水平并確定投資方案取舍的方法 。 計算公式如下： 終值 復利現(xiàn)值 =—————————— （ 1 + 利率 ） 計息期數(shù) S PV =——————————— （ 1 + i ） n 3．年金終值 年金 是指一定時期內(nèi)，每期都收入或支出一筆相同金額的貨幣資金。 2．降低投資風險 投資風險 就是投資收益的不確定性。 ③ 杠桿租賃 又稱借款租賃或減稅優(yōu)惠租賃，出租方對價格昂貴的設(shè)備難以靠自有資金購進時，只需自籌該項設(shè)備所需價款的 20%40%，其余所需大部分資金可以向銀行等金融機構(gòu)要求貸款，同時以該設(shè)備作為貸款的擔保品。 缺點 ：財務(wù)風險較高，限制條款較多，籌資門檻較高。 ③按能否轉(zhuǎn)換為本公司股票分類，分可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 ②按有無擔保分類，分為抵押借款和信用借款。 （ 2）股票的價格 ① 票面價格 是股票票面上所標明的金額，也叫做股票面值。在時間上，實物投資以辦理完物料轉(zhuǎn)移時確認其投資，無形資產(chǎn)投資則以合同、協(xié)議或公司章程規(guī)定移交有關(guān)憑證時確認其投資。這些資金無需企業(yè)通過一定的方式去籌集，而直接由企業(yè)內(nèi)部自動生成或轉(zhuǎn)移。 （ 3）國際收支經(jīng)常項目與財務(wù)管理的關(guān)系 國際收支經(jīng)常項目 是指國家在某期限內(nèi)（如一年內(nèi)）商品和勞務(wù)出口收入、國外資本輸入、利息收入、接受的捐贈等與產(chǎn)品和勞務(wù)的進口費用、向國外的資本輸出、利息支付、各種捐贈等形成的差額。 “ 時間就是金錢，效率就是生命。 （ 4） 企業(yè)與被投資企業(yè)的財務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)將資金以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，體現(xiàn)著 “ 投資 —— 風險 —— 收益 ” 的對等關(guān)系。第 7章 企業(yè)財務(wù)管理 現(xiàn)代企業(yè)管理 —— 理念、方法、技術(shù) 鄔適融 主編 市場經(jīng)濟的新視角 隨著國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，企業(yè)面臨日益嚴峻的競爭和挑戰(zhàn)，這就要求企業(yè)從市場經(jīng)濟的新視角來審視企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，重視企業(yè)理財?shù)幕纠碚?、程序和方法? （ 5） 企業(yè)與債務(wù)人的財務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，體現(xiàn)的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 ” （ 1） 周轉(zhuǎn)快速 ，是提高經(jīng)濟效益的必要手段。 如果經(jīng)常項目出現(xiàn)順差，說明出口大于進口，國內(nèi)生產(chǎn)形勢較好，投資機會較多，財務(wù)活動較活躍。 （ 7） 境外投資資金 是指外國投資者及我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者投入的資金，它是我國外商投資企業(yè)重要的資金來源渠道。 （ 2）資本金管理制度 企業(yè)籌集的資本金在管理上有許多方面的要求，從總體上看主要包括資本保全制度和投資者的權(quán)利與責任兩項內(nèi)容。 ② 賬面價格 或稱賬面價值，是指資產(chǎn)凈值與普通股數(shù)的比，即每股凈資產(chǎn)。 抵押借款 是企業(yè)以其資產(chǎn)或其他擔保財產(chǎn)作抵押而從銀行借入的款項。 可轉(zhuǎn)換債券 ：根據(jù)發(fā)行契約允許持券人按預定的條件、時間和轉(zhuǎn)換率將持有的債券轉(zhuǎn)換為公司普通股票的債券。 3．融資租賃 租賃 ：是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。這種租賃形式適用于飛機、船舶、海上鉆井設(shè)備等巨額資產(chǎn)的租賃業(yè)務(wù)。 企業(yè)各個投資項目的風險程度是不同的，當企業(yè)已有高風險投資項目時，再要投資就要盡量考慮投資低風險項目，以形成多角化投資經(jīng)營的格局，以低風險投資項目的收益來抵償高風險投資項目的損失。 年金終值 是在復利計息情況下，各期收入或支出相等金額的貨幣資金終值的總和。 凈現(xiàn)值 是指投資方案在未來時期內(nèi)的現(xiàn)金流入量 ， 按照資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值后減去投資現(xiàn)值的差額 。 C t=1 (1+K)t 現(xiàn)值指數(shù)法的判斷標準是： PI大于 1時 ,可行； PI小于 1時不可行。 （ 2） 重置價值 。 這種方法第 1年提取的折舊額等于平均年限法的雙倍 ,以后隨著折余價值的減少而逐年遞減下來 ,折舊年限到期前 2年 ,要把固定資產(chǎn)原值扣除預計凈殘值后的凈額在兩年內(nèi)平均分攤 ， 屬快速折舊法 。 貨幣資金的管理 ， 要求積極組織資金收支 ， 合理調(diào)度資金 ， 充分挖掘資金潛力 ， 保證生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的供應 ， 加快資金周轉(zhuǎn) ，提高資金利用效果和企業(yè)經(jīng)濟效益 。 項目 計劃 實際 差異 平均日產(chǎn)量（件） 生產(chǎn)周期（天） 單位成本（元） 在產(chǎn)品成本系數(shù)（ %） 在產(chǎn)品資金（元） 400 5 25 80 40， 000 420 26 80 41， 496 20 1 1496 在產(chǎn)品資金占用額 = 平均日產(chǎn)量 生產(chǎn)周期 單位成本 在產(chǎn)品成本系數(shù) 由于平均日產(chǎn)量變動對 在產(chǎn)品資金占用額的影響 = (420400) 5 25 80%=2023元 由于生產(chǎn)周期變動對 在產(chǎn)品資金占用額的影響 =420 () 25 80%=2100元 由于單位成本變動對 在產(chǎn)品資金占用額的影響 =420 (2625) 80%=1596元 —————————————————— 合計 1496元 以上分析可以看出 ,由于平均日產(chǎn)量增加的原因 ,使在產(chǎn)品資金占用增加 ,只要產(chǎn)品有銷路 ,這是正?，F(xiàn)象 。 分析形式包括：資產(chǎn)負債表 、 損益表和利潤分配表的分析 。 營運能力分析 營運能力 是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標所反映出來的資金利用的效率 。非貼現(xiàn)法不考慮貨幣時間價值，計算較簡單，但結(jié)果不太準確。 貨幣時間價值的基本表現(xiàn)形式為利息或利率 ， 在實際運用中通常以終值和現(xiàn)值來表示 。 息稅前利潤 利潤總額 +利息費用 已獲利息倍數(shù) = —————— = ———————— 利息費用 利息費用 凈利潤 +所得稅 +利息費用 = ———————————————— 利息費用 注：以上算式中假設(shè)財務(wù)費用為 110萬元 ， 其中利息費用為 80萬元 。 財務(wù)分析 財務(wù)分析 是利用財務(wù)報表數(shù)據(jù) ， 采取一定方法進行計量分析 ， 以綜合反映和評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果 。 項目 計劃 實際 差異 庫存量（噸） 284 270 14 每噸價格（元） 1,200 1,760 560 庫存金額（元） 340,800 475,200 134,400 （ 2） 在產(chǎn)品資產(chǎn)的分析 在產(chǎn)品資產(chǎn)占用額的多少 ， 受產(chǎn)品產(chǎn)量 、 產(chǎn)品單位成本 、 生產(chǎn)周期等因素變動的影響 ， 因此 ， 可以從因素分析入手 ， 分析各因素變動對在產(chǎn)品資金占用的影響 。 （ 2） 貨幣資金管理 貨幣資金 包括現(xiàn)金和銀行存款 。 它的特點是單位工作量的折舊額相等 。 固定資產(chǎn)的計價有以下 三種形式 ： （ 1） 原值 。 計算公式如下： NCF1 NCF2 NCFn PI =[——— + ——— + ? + ——— ]247。 計算公式如下： 第（ n 1） 年年末尚未回收的投資額 投資回收期 = （ n 1 ） +—————————————————— 第 n年當年的現(xiàn)金凈流量 （ 2） 投資報酬率法 是通過計算投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率 ， 來評價投資方案的方法 。通常把終值折算為現(xiàn)值稱為貼現(xiàn)或折現(xiàn)。 對內(nèi)投資 即固定資產(chǎn)投資 對外投資 主要為證券投資和實物投資 但對各個獨立的投資項目來說其具體的目的又分為： 1．取得投資收益 利潤的增加，成本的節(jié)約。通常是一些制造設(shè)備的廠家把自己生產(chǎn)用的機器設(shè)備以與市價大致相同的售價賣給租賃公司，然后又將該設(shè)備租用。 （ 3）債券籌資的優(yōu)劣分析 優(yōu)點 ：籌資成本相對較低，既可發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，又能保證股東對公司的控制權(quán)。 無記名債券 ：還本付息以債券為憑，一般采用剪票付息方式。如固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科研開發(fā)與新產(chǎn)品試制借款等。 N股 ：是國內(nèi)公司在美國紐約證券交易所發(fā)行并上市的股票。實物投資、無形資產(chǎn)投資的應按合同、協(xié)議或評估確認的價值作為投資入賬價值。 （ 6） 企業(yè)自留資金 是指計提折舊、提取公積金和未分配利潤等企業(yè)內(nèi)部形成的資金。其高低會直接影響投資收益和籌資成本，影響財務(wù)活動。 1．時間觀念 企業(yè)的經(jīng)濟活動是在一定的時間范圍內(nèi)進行的。 （ 3） 企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)按照稅法規(guī)定向國家繳納稅金等形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，是一種強制的無償?shù)姆峙潢P(guān)系。財務(wù)管理就是企業(yè)用經(jīng)濟辦法管理經(jīng)濟的一個重要環(huán)節(jié)，涉及并滲透到企業(yè)經(jīng)濟活動的全過程。 （ 6） 企業(yè)與內(nèi)部職工的財務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)用其收入向職工支付工資、勞保及福利等方面的報酬所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系，體現(xiàn)