【正文】 實際發(fā)行價格計算，而利息只能按面值和票面利率計算確定。 發(fā)行價格有平價、溢價、折價三種，在計算籌資額時應(yīng)以實際發(fā)行價格計算，而利息只能按面值和票面利率計算確定。 1 2 3 4 5 知識準(zhǔn)備 項目三 企業(yè)籌資管理 資本成本率 = 籌資費用 籌資總額 年資金占用費 100% = ( ) 籌資費用率 籌資總額 年資金占用費 1 100% 式中：籌資費率 = 籌資費用247。 資金成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。 平均資本成本是衡量資金結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)。 籌資費 用資費是指在企業(yè)使用所籌資金的過程中向出資者支付的有關(guān)報酬，如銀行借款和債券的利息、向股東支付的股利等。 廣義狹義 資本成本 籌資費是指企業(yè)在籌集資金過程中為取得資金而發(fā)生的各項費用。 用實際項目預(yù)測法進(jìn)行預(yù)測 項目三 企業(yè)籌資管理 仸務(wù)二 企業(yè)資金籌集實務(wù)（中） ——— 進(jìn)行籌資決策 ? 知識目標(biāo) ? （ 1）熟悉權(quán)益資金的籌集的渠道、方式和要求 ? （ 2）理解掌握不同籌資方式的特點 ? 能力目標(biāo) ? 能根據(jù)企業(yè)所處的具體財務(wù)環(huán)境，選擇相應(yīng)的權(quán)益資金籌集方式 項目三 企業(yè)籌資管理 二 、分析籌資成本 項目三 企業(yè)籌資管理 知識準(zhǔn)備 項目三 企業(yè)籌資管理 資本成本 是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌資費和用資費。 ? ，即根據(jù)企業(yè)內(nèi)部資金的來源，計算本期可提供的資金數(shù)額。即確定預(yù)算項目的投資規(guī)模。 應(yīng)考慮價格等因素的變動情況。 ( 二 ) 回歸分析預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實際需要 。 年度 銷售額 x 資金需要量 y 2023 2023 1000 2023 2400 1200 2023 3000 1400 銷售額與資金需要量表 單位：萬元 ( 二 ) 回歸分析預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 第一步，建立數(shù)學(xué)模型 年 度 銷售額 x 資金需要量 y xy x2 2023 2023 1000 2023000 4000000 2023 2400 1200 2880000 5760000 2023 3000 1500 4500000 9000000 n=3 ∑x=7400 ∑y= 3700 ∑xy=9380000 ∑x2=18760000 回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表 ( 二 ) 回歸分析預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 第一步，建立數(shù)學(xué)模型 預(yù)測數(shù)學(xué)模型為： y=a+bx 建立方程組，代入數(shù)據(jù)計算 a、 b值 回歸直線方程組為： 3700=3a+7400b 9380000=7400a+18760000b 解之： a=238 b= y=238+ ( 二 ) 回歸分析預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 第二步，根據(jù) 2023年預(yù)測的銷售額，計算 2023年預(yù)計資金需要量。 . ｛ . . a Y=a+bx . . . 式中： y—— 資金需要量 a—— 不變資金 b—— 單位業(yè)務(wù)量所需要的變動資金 x—— 業(yè)務(wù)量 ( 一 ) 回歸分析預(yù)測法常用模型 項目三 企業(yè)籌資管理 基本步驟 第一步 ,根據(jù)已知歷史數(shù)據(jù)建立數(shù)學(xué)模型，求 a和 b bxay ??( 一 ) 回歸分析預(yù)測法常用模型 項目三 企業(yè)籌資管理 xaxxy 2?? ?? ?? xbnay ?? ?? xbxaxy 2第二步，把已知量 a,b,x代入 y=a+bx求出 y 資料：晉峰股份有限公司 20232023年銷售額和資金需要量見下表。 ( 三 ) 銷售百分比預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 項目 金額 項目 金額 貨幣資金 10 負(fù)債： 應(yīng)付帳款 25 應(yīng)收帳款 20 應(yīng)交稅金 5 存貨 30 長期負(fù)債 10 固定資產(chǎn) 55 所有者 權(quán)益： 實收資本 60 無形資產(chǎn) 5 留存收益 20 合計 120 合計 120 ( 三 ) 銷售百分比預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 ? 解： K= =20% ? A=10+20+30+55=115 (萬元 ) ? L=25+5=30 (萬元 ) ? R=36 10％ （ 1－ 40％）＝ （萬元） ? ?F＝ 20％ （ 115－ 30）－ ＝ （萬元） ? 該公司 2023年需向外界融資 。 兩個基本假設(shè)： 、利潤、資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系 ，未來銷售是一定的 方法： 利用會計等式 第一步 第二步 第三步 第四步 確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項目，并計算銷售百分比 利用已確定的銷售百分比和預(yù)計銷售額估算資產(chǎn)和負(fù)債 計算預(yù)測期留存收益和所有者權(quán)益 計算預(yù)測期外部資金需求 ( 二 ) 運用銷售百分比法進(jìn)行預(yù)測的步驟 項目三 企業(yè)籌資管理 第一步： 確定敏感項目：與銷售額變勱有關(guān)的項目 資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 A：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨 敏感性負(fù)債項目 L：應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費等 2. 非敏感性項目：長期股權(quán)投資、無形資產(chǎn)、短期借款、 長期借款、應(yīng)付債券等等 3. 固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)剩余能力能滿足銷售增長的需要 —— 丌敏感 固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力飽和，為增加銷售必須增加固定投資 —— 敏感 第二步：確定敏感性資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額的穩(wěn)定比 例關(guān)系 銷售增長率 K=（預(yù)期銷售收入 — 基期銷售收入 )/基期銷售收入 第三步驟：預(yù)期留存收益金額 R=預(yù)期銷售收入 X銷售凈利率 X（ 1股利發(fā)放率） 第四步：確定需要增加的外部籌資數(shù)額 資產(chǎn) +△資產(chǎn) =負(fù)債 +△負(fù)債 +所有者權(quán)益 + △所有者權(quán)益 △F=K(AL)R 資金的需求量 銷售增長率 敏感性資產(chǎn)基期金額 敏感性負(fù)債項目基期金額 留存收益金額 ?某公司 2023年實現(xiàn)銷售額 30萬元，銷售凈利率為 10％，并按凈利潤的 40％發(fā)放股利，假定該公司的 固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和 ， 2023年底的資產(chǎn)負(fù)債表如表所示，若該公司計劃在 2023年把銷售額提高到 36萬元，銷售凈利率、股利發(fā)放率仍保持 2023年水平。 放棄現(xiàn)金折扣成本 = =% %1003601 ???? 折扣期信用期折扣率折扣率 %1001030360%21%2 ????( 六 ) 商業(yè)信用 項目三 企業(yè)籌資管理 限制條件少、融資便利、 籌資成本低。 ( 六 ) 商業(yè)信用 項目三 企業(yè)籌資管理 放棄現(xiàn)金折扣成本 = 建設(shè)某企業(yè)購進(jìn)一批原料價款總額為 100萬元，信用條 件為“ 2/10， n/30”。籌資風(fēng)險大 167。設(shè)備淘汰風(fēng)險小 167。保證控制權(quán) 167。 ( 五 ) 融資租賃 項目三 企業(yè)籌資管理 4. 優(yōu)缺點 優(yōu)點 缺點 167。 租金 計算 我國融資租賃實務(wù)中，租金的計算大多采用等額年金法。 售后 租賃 杠桿 租回 ( 五 ) 融資租賃 項目三 企業(yè)籌資管理 融資租賃的租金包括設(shè)備價款 、 利息和租賃手續(xù)費等 。 一般涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人。 它是融資租賃的典型形式 ，通常所說的融資租賃是指直接租賃 。限制條件多 167?？砂l(fā)揮財務(wù)杠桿 作用 發(fā)行債券籌資的缺點 167。資金成本較低 167。 這里所說的債券 ， 指的是期限超過 1年的公司債券 ， 其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項目籌集大筆長期資金 。限制條款多 銀行借款籌資的缺點 ( 三 ) 銀行借款 項目三 企業(yè)籌資管理 銀行借款的信用條件 （ 1）補(bǔ)償性余額：保留的存款余額 企業(yè)實際借款利率 =名義利率 /(1補(bǔ)償性余額比率） （ 2）信貸額度：借款最高限額 （ 3）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：對未使用的支付承擔(dān)承諾費 （ 4）有擔(dān)保的抵押品 債 券 是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)生的 ， 用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券 ?；I資風(fēng)險大 167?；I資成本低 167。籌資速度快 167。利于提高公司信譽(yù) ( 二 ) 發(fā)行股票 項目三 企業(yè)籌資管理 企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)借入的 、 需要還本付息的款項 ， 包括償還期限超過 1年的長期借款和不足 1年的短期借款 ， 主要用于企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足流動資金周轉(zhuǎn)的需要 。易分散控制權(quán) 167。財務(wù)風(fēng)險小 167。無到期日 無需償還 167。 股東為企業(yè)風(fēng)險的主要承擔(dān)者 ， 需承擔(dān)股票價格的波動性 、 股利的不確定性等風(fēng)險 。 資本金制度 項目三 企業(yè)籌資管理 四、關(guān)注籌資渠道 項目三 企業(yè)籌資管理 ? ? ? ? ? ? ? ? 籌資渠道 項目三 企業(yè)籌資管理 五、熟悉籌資方式 項目三 企業(yè)籌資管理 資本籌集 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 權(quán)益 資本 債務(wù) 資本 混合 資本 吸收直接投資 發(fā)行普通股 發(fā)行優(yōu)先股 留存收益 向銀行借款 利用商業(yè)信用 發(fā)行公司債券 融資租賃 籌資方式 是指企業(yè)籌措資金采取的具體方法和手段。 外部籌資 項目三 企業(yè)籌資管理 三、了解資本金制度 項目三 企業(yè)籌資管理 252。 間接籌資 ? （四）按 資金的來源范圍 分： 216。 衍生工具籌資 ? （三）按 其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介 分： 216。 權(quán)益性籌資 216。 短期籌資 216。 項目三 企業(yè)籌資管理 ?