【正文】 息的方法。一般很難象股票和債券一樣籌集到巨額資金。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能力。 ? ? 長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn) ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 。 ? 借款彈性較大。 長(zhǎng)期借款利息可在稅前支付，具有減少企業(yè)所得稅支出的效應(yīng)；籌資費(fèi)較少。 ? 5．長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn) ? 長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn) ? 借款籌資速度快。 ? 特殊性保護(hù)條款 ? 對(duì)某些特殊情況做出規(guī)定，具體內(nèi)容有： ? 要求貸款專(zhuān)款專(zhuān)用； ? 要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離； ? 要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項(xiàng)目； ? 要求借款采取補(bǔ)償性余額形式。 ? 一般性保護(hù)性條款： 應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，情況不同會(huì)有不同的內(nèi)容，主要有： ? 對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定； ? 對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制； ? 限制資本支出的規(guī)模； ? 限制借入其他長(zhǎng)期資金等。 ? （ 2）借款合同的限制（保護(hù)）條款 P193 ? 由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。 ? 借款的程序 ? 企業(yè)提出申請(qǐng)； ? 銀行進(jìn)行審批； ? 簽訂借款合同； ? 企業(yè)取得借款； ? 企業(yè)償還借款。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： ? 100 8%/（ 100100 20%） =8%/（ 120%） =10% ? 補(bǔ)償性余額借款的實(shí)際利率 =名義利率 /（ 1補(bǔ)償性余額比率） ? 則：補(bǔ)償性余額提高了借款的實(shí)際利率。 ? 例：周轉(zhuǎn)（授信）信貸協(xié)定 ? 某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)（授信）信貸額為 1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率 %,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了 600萬(wàn)元，余額為 400萬(wàn)元。 ? （一）長(zhǎng)期借款 ? 長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的 使用期超過(guò)一年 的借款。 一、借款 ? 一、借款 ? 是指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的款項(xiàng)。 ? 籌措方式主要有：銀行借款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用等。 ? 缺點(diǎn) ： ? 籌措成本較高； ? 制約因素多； ? 可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)（當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)下降時(shí)，其股利會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)）。 ? 優(yōu)先權(quán)利 ： ? 優(yōu)先分配股利權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)；但優(yōu)先股股東一般沒(méi)有表決權(quán)（有的優(yōu)先股可由公司贖回）。 ? 2023年 6月，被公司董事會(huì)集體解職 2023年 12月創(chuàng)辦 北京點(diǎn)擊科技有限公司 . ? 2023年，王志東點(diǎn)擊科技開(kāi)發(fā)lavalava即時(shí)通訊工具。 ? 1998年 12月，四通在線完成了與美國(guó)華淵資訊的合并，創(chuàng)建 新浪網(wǎng) 。 ? 1997年，為四通利方公司引入 650萬(wàn)美元的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資，成為國(guó)內(nèi) IT產(chǎn)業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的首家企業(yè)。 ? 1992年 4月，和同學(xué)創(chuàng)辦新天地電子信息技術(shù)研究所，任副總經(jīng)理兼總工程師，獨(dú)立研制成功“中文之星”中文平臺(tái)軟件。 6月，獨(dú)立研制出國(guó)內(nèi)第一個(gè)實(shí)用化，被選為北大方正當(dāng)年七大成果之一。 王志東 ? 1988年，畢業(yè)于 北京大學(xué) 無(wú)線電電子學(xué)系。 ? ? (3)發(fā)行新的普通股票，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。 ? 缺點(diǎn) ? （ 1）普通股的資本成本較高。 ? （四）普通股籌資的 優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ? （ 1）籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還； ? （ 2）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)； ? （ 3）籌資風(fēng)險(xiǎn)較??； ? （ 4）可增強(qiáng)公司的信譽(yù)（舉債能力） ； ? （ 5）普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此， 容易吸收資金 。 股票上市的條件 ? 股份有限公司申請(qǐng)其股票上市必須符合我國(guó) 《 公司法 》 規(guī)定的條件。 ? ? 股票上市的目的（優(yōu)點(diǎn)）： ? 資本大眾化； ? 分散風(fēng)險(xiǎn)； ? 提高股票的變現(xiàn)力； ? 便于籌措新資金； ? 提高公司知名度（廣告效應(yīng)）； ? 便于確定公司價(jià)值。 我國(guó)公司一般是股票發(fā)行后十天左右上市。 ? (三 )股票上市的目的與條件 股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易。 08年第三季度，A股 IPO數(shù)量只有 18個(gè)。06年融資額 1339億， 07年融資額 4780億。 ? : ? 大牛市催生超級(jí) IPO。此后，股市繼續(xù)下滑至 998點(diǎn)。 ? : ? 熊市 +股改叫停 IPO。這是近 10年來(lái)讓人記憶猶新的一輪波瀾壯闊的大牛市。 ? 以時(shí)間為序，取 A股近 10年歷史上的 4個(gè)重要時(shí)段，比照上證綜指的走勢(shì)與 IPO情況。 ? 一時(shí)間，一級(jí)市場(chǎng)高發(fā)行市盈率造成二級(jí)市場(chǎng)泡沫的類(lèi)似言論開(kāi)始四起，尤其是紅籌回歸的大背景下，不免讓人擔(dān)憂。 ? ? 中國(guó)石油 601587， 2023年 10月 26日 ,發(fā)行價(jià)，市盈率 倍。但同樣令人驚異的是，中國(guó)人壽首日開(kāi)盤(pán)價(jià)竟高達(dá) 40多元，盤(pán)中摸高 50元，漲幅超過(guò) 200%，市盈率超過(guò) 100倍。公司和保薦人 (主承銷(xiāo)商 )東方證券股份有限公司根據(jù)初步詢(xún)價(jià)的報(bào)價(jià)情況，并綜合考慮發(fā)行人基本面、可比公司估值水平及市場(chǎng)情況等，確定本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為人民幣 /股 /股 (含上限和下限 )，此價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)的市盈率區(qū)間為 至 (每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的、遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確定的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的 2023年凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后的總股數(shù)計(jì)算 )。根據(jù)初步詢(xún)價(jià)情況，經(jīng)發(fā)行人與主承銷(xiāo)商協(xié)商一致，最終確定本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格為 /股。凈資產(chǎn)收益率為53%(09年 6月 30日 ). ? （成立不到 1年，開(kāi)綠燈） ? 09年 9月 21日上市 ,收盤(pán)價(jià)為 (發(fā)行價(jià)為),上漲 28%。 ? 2023年 11月 29日，中國(guó)冶金科工股份有限公司在北京成立，標(biāo)志著中冶集團(tuán)股份制改造工作取得重大階段性成果，在 2023年首次躋身“世界 500強(qiáng)”后，全面打造世界一流企業(yè)集團(tuán)又翻開(kāi)了新的一頁(yè)。 中國(guó)中冶 2023年 9月 11日公告 ? 發(fā)行價(jià)格及確定依據(jù)發(fā)行人和保薦人（主承銷(xiāo)商）根據(jù)網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)情況，并參考發(fā)行人基本面、可比公司估值水平及市場(chǎng)情況，確定本次發(fā)行價(jià)格為人民幣 /股，該價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為： （每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的 2023年凈利潤(rùn)除以本次 A股發(fā)行前總股數(shù)計(jì)算）； （每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的 2023年凈利潤(rùn)除以本次 A股發(fā)行后總股數(shù)計(jì)算，發(fā)行后的總股數(shù)按本次發(fā)行35億股計(jì)算）； ? （每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審核的 2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)除以本次 A股發(fā)行前的總股數(shù)計(jì)算）。 ? 此價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為 (每股收益按照 2023年經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算 )。 ? 截止 2023年 9月 3日（ T3 日）下午 15:00，國(guó)金證券通過(guò)深圳證券交易所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)系統(tǒng)共收到 107 家詢(xún)價(jià)對(duì)象的初步詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)信息，經(jīng)統(tǒng)計(jì)， 上述詢(xún)價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)的全部區(qū)間為： /股～ /股。 ? 證監(jiān)會(huì)下發(fā)的新股發(fā)行若干問(wèn)題通知（ 2023年 8月30日）規(guī)定： ? 對(duì)于未提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人，每股收益為發(fā)行前一年經(jīng)審計(jì)的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本； 對(duì)于提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人，每股收益為發(fā)行當(dāng)年經(jīng)審核的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)除以發(fā)行后總股本。 ? 2023年 12月 11日，中國(guó)證監(jiān)規(guī)定：首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。 ? 1998年 12月頒布的 《 證券法 》 規(guī)定：股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)商協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。 ? 為了改變?nèi)藶榈匾罁?jù)市盈率和每股稅后利潤(rùn)定價(jià)的弊病， 1996年 12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定新股發(fā)行定價(jià)不再以盈利預(yù)測(cè)為依據(jù)，改為按過(guò)去 3年已實(shí)現(xiàn)的每股稅后利潤(rùn)的算術(shù)平均值為新股發(fā)行定價(jià)的依據(jù)。價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)。 ? 企業(yè)根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的需要確定發(fā)行規(guī)模，以適應(yīng)企業(yè)按市場(chǎng)規(guī)律持續(xù)成長(zhǎng)的需要。 1993年發(fā)行股票，股票發(fā)行實(shí)行審批制 ，股票發(fā)行實(shí)際上是地方政府或企業(yè)主管部門(mén)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)兩級(jí)審批制。 ? 發(fā)行股票價(jià)格基本原理 : ? 發(fā)行價(jià)格 =每股利潤(rùn) 市盈率 ? 市盈率一般應(yīng)在 20倍以下。 ? 通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額、股市行情和其他有關(guān)因素決定。 ? 代銷(xiāo)是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)僅替發(fā)行公司代售股票，并由此獲取傭金，由發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。 ? 包銷(xiāo)是根據(jù)承銷(xiāo)協(xié)議商定的價(jià)格，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一次性全部購(gòu)進(jìn)發(fā)行公司公開(kāi)募集的全部股份，然后以較高的價(jià)格出售給社會(huì)上的認(rèn)購(gòu)者。 ? 自銷(xiāo)可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，但籌資時(shí)間長(zhǎng)，承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并要求發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力 。 ? (2)股票的銷(xiāo)售方式與比較 ? 股票的銷(xiāo)售方式包括 自銷(xiāo)和承銷(xiāo) 兩種。但發(fā)行手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。 ? 前者 通過(guò)中介機(jī)構(gòu) （證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)），公開(kāi)向社會(huì)公眾發(fā)行股票；后者不公開(kāi)對(duì)外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行， 不需經(jīng)過(guò)中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo) 。 ? 發(fā)行程序 ? 股票的發(fā)行方式、銷(xiāo)售方式、發(fā)行價(jià)格 ? （ 1）股票的發(fā)行方式與比較 ? 股票的 發(fā)行方式 是指公司通過(guò)何種方式發(fā)行股票。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù) ? 最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元 ? 發(fā)行人具有較高的成長(zhǎng)性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ? 中國(guó)中冶金 2023年 9月 8日發(fā)行公告， 09年 9月 21日上市。 ? 《 證券法 》 規(guī)定： ? 公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： ? （一）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)； ? （二）具有持續(xù)盈利能力， 財(cái)務(wù) 狀況良好； ? （三）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為； ?