企業(yè)籌資管理(下)-文庫(kù)吧資料
2025-03-13 15:19本頁(yè)面
【正文】 3 (一 ) 綜合杠桿原理 ? 1. 綜合杠桿的概念： 又叫 聯(lián)合杠桿 、 復(fù)合杠桿 或總杠桿 ，是 經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合 。2023/3/28 30 (二 ) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) (DFL) / ( 1 )EB I TD FLEB I T I D TI D TITD?? ? ?當(dāng) 前 后 兩 期 的 債 務(wù) 利 息 、 優(yōu) 先 股 股 利 和 所 得 稅 稅 率 不 變 時(shí) ：為 債 務(wù) 年 利 息 ；為 公 司 所 得 稅 稅 率 ；為 優(yōu) 先 股 股 利 。 2023/3/28 28 (二 ) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) (DFL) //EP S EP SD FLEB I T EB I TD FLEP S EP SEB I T EB I T?????為 財(cái) 務(wù) 杠 桿 系 數(shù) ；為 每 股 利 潤(rùn) ； 為 每 股 利 潤(rùn) 變 動(dòng) 額 ；為 息 稅 前 利 潤(rùn) ； 為 息 稅 前 利 潤(rùn) 變 動(dòng) 額 。 ? 2. 財(cái)務(wù)杠桿利益： 當(dāng)息稅前利潤(rùn) 增多 時(shí)，每 1元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息和優(yōu)先股股利 降低 ，從而使每股利潤(rùn)以更大的比例 增長(zhǎng) 。 2023/3/28 23 (二 ) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) (DOL) //EB I T EB I TDOLSSDOLEB I T EB I TSS?????為 經(jīng) 營(yíng) 杠 桿 系 數(shù) ；為 息 稅 前 利 潤(rùn) ； 為 息 稅 前 利 潤(rùn) 變 動(dòng) 額 ；為 營(yíng) 業(yè) 收 入 ； 為 營(yíng) 業(yè) 收 入 變 動(dòng) 額 。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿利益： 當(dāng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入 增加 的時(shí)候，單位營(yíng)業(yè)收入所分?jǐn)偟墓潭ń?jīng)營(yíng)成本 降低 ，從而使企業(yè)的息稅前利潤(rùn)以更大的比例 增加 。 2023/3/28 19 四、邊際資金成本 1. 確定各種資金的目標(biāo)比例 2. 測(cè)算各種資金的個(gè)別資金成本 3. 測(cè)算 籌資總額分界點(diǎn) ： 4. 測(cè)算各個(gè)籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本 ? 邊際資金成本的規(guī)劃步驟： jijijjijijjijijTFBPWBPTFW?為 第 種 資 金 的 第 個(gè) 分 界 點(diǎn) 對(duì) 應(yīng) 的 籌 資 總 額 分 界 點(diǎn) ；為 第 種 資 金 的 第 個(gè) 資 金 成 本 分 界 點(diǎn) ；為 第 種 資 金 的 目 標(biāo) 比 例 。 ) 2023/3/28 18 四、邊際資金成本 當(dāng)企業(yè) 追加籌資的數(shù)額未定 時(shí)，需要測(cè)算 不同籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本 。 ? 2. 如果企業(yè)追加籌資通過(guò)多種籌資方式的組合實(shí)現(xiàn)，則 邊際資金成本 就是 新籌措的各種資金的加權(quán)平均資金成本 。一般而言，企業(yè)不可能以某一固定的資金成本來(lái)籌措 無(wú)限的資金 ，當(dāng)籌集的資金超過(guò)一定限度時(shí)，資金成本將會(huì)有所變化。 2023/3/28 14 三、綜合資金成本 11jj1nw j jjl l b b p p c c r rnjjwjjK K WK W K W K W K WKKWKWW???? ? ? ? ????為 綜 合 資 金 成 本 ；為 第 種 個(gè) 別 資 金 的 成 本 ；為 第 種 個(gè) 別 資 金 在 所 有 長(zhǎng) 期 資 金 中 所 占 比 例 。2023/3/28 12 ? 2. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型： ? 3. 債券投資報(bào)酬率 + 股票投資額外風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ()cc F M FFMKRRRKRR??? ? ?為 普 通 股 資 金 成 本 ； 為 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 ；為 股 票 的 貝 塔 系 數(shù) ； 為 為 市 場(chǎng) 報(bào) 酬 率 。( 1 )cccccDPfDK ??為 普 通 股 每 年 股 利 額 。2023/3/28 10
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1