企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作培訓(xùn)教材(ppt54頁(yè))-文庫(kù)吧資料
2025-03-08 21:51本頁(yè)面
【正文】 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 （五）并購(gòu)整合 一、并購(gòu)整合的概念與作用 二、并購(gòu)整合的類(lèi)型與內(nèi)容 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 一、并購(gòu)整合的概念與作用 概念：指在完成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整以后，企業(yè)通過(guò)各種內(nèi)部資源和外部關(guān)系的整合，維護(hù)和保持企業(yè)的核心能力，并進(jìn)一步增強(qiáng)整體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 并購(gòu)防御的經(jīng)濟(jì)手段 一、提高并購(gòu)成本 二、降低并購(gòu)收益 三、收購(gòu)并購(gòu)者 四、建立合理的持股結(jié)構(gòu) 五、修改公司章程 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 一、提高并購(gòu)成本 資產(chǎn)重估 股份回購(gòu) 尋找“白衣騎士” “降落傘計(jì)劃” （ 1）金色降落傘 （ 2）灰色降落傘 （ 3）錫降落傘 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 二、降低并購(gòu)收益 出售“皇冠上的珍珠” “毒丸計(jì)劃” （ 1）負(fù)債毒丸計(jì)劃 （ 2）人員毒丸計(jì)劃 “焦土戰(zhàn)術(shù)” 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 三、收購(gòu)并購(gòu)者 ? 收購(gòu)并購(gòu)者又稱(chēng)為帕克曼防御策略 ,目標(biāo)公司通過(guò)反向收購(gòu) ,以達(dá)到保護(hù)自己的目的。 我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的主要方式 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 （四）并購(gòu)防御戰(zhàn)略 思考：目標(biāo)公司管理層抵制收購(gòu)的原因是什么？ 定義：并購(gòu)防御，又稱(chēng)反并購(gòu)，是針對(duì)并購(gòu)而言的，指目標(biāo)公司的管理層為了維護(hù)自身或公司的利益，保全對(duì)公司的控制權(quán)，采取一定的措施，防止并購(gòu)的發(fā)生或挫敗已經(jīng)發(fā)生的并購(gòu)行為。 (4)收購(gòu)上市公司的子公司。 (2)管理層設(shè)立公司持股。那么這個(gè)保姆三個(gè)月就把我家買(mǎi)走了。 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 郎咸平 : 我們家很臟，我的家價(jià)值一百萬(wàn)，我請(qǐng)個(gè)保姆一個(gè)月拿四百塊，然后她給我講，我想拿其中的二百塊呢來(lái)購(gòu)買(mǎi)你們家的股權(quán)，我腦子一暈啊，我就答應(yīng)了。 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 成功進(jìn)行管理層收購(gòu)的影響因素 （ 1）目標(biāo)公司的產(chǎn)業(yè)成熟度 （ 2）目標(biāo)公司的資本結(jié)構(gòu) （ 3）經(jīng)營(yíng)管理的狀態(tài) 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 管理層收購(gòu)的程序 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 前期準(zhǔn)備 實(shí)施收購(gòu) 重新上市 后續(xù)整合 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 三、管理層收購(gòu)在中國(guó)的實(shí)踐與發(fā)展 MBO在我國(guó)的發(fā)展經(jīng)歷 我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的主要方式 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 MBO在我國(guó)的發(fā)展經(jīng)歷 （ 1）中國(guó) MBO的歷史源頭（ 四通集團(tuán) ） （ 2）第一家實(shí)施 MBO的上市公司（ 粵美的 ） （ 3）第一家實(shí)施 MBO的國(guó)有控股上市公司（ 宇通客車(chē) ） （ 4） 2023年 4月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委緊急叫停MBO。 ③多種經(jīng)營(yíng)的龐雜的公眾集團(tuán)公司出售其邊緣業(yè)務(wù)，保留其核心業(yè)務(wù)。 （ 3）公營(yíng)部門(mén)的私有化 ①將國(guó)有企業(yè)整體出售。 ②管理者已經(jīng)擁有目標(biāo)公司很大比例的股份，或掌握了不為賣(mài)方和外部競(jìng)爭(zhēng)者所知曉的重要內(nèi)幕消息。 成因 （ 1）管理層收購(gòu)有助于降低代理成本 （ 2）管理層收購(gòu)有助于有效激勵(lì)和約束管理層 （ 3）管理層收購(gòu)有助于提高資源配置效率 例 47（ P98）：四通集團(tuán)管理層收購(gòu) 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 二、管理層收購(gòu)的方式與程序 管理層收購(gòu)的方式 成功進(jìn)行管理層收購(gòu)的影響因素 管理層收購(gòu)的程序 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會(huì) 計(jì) 系 管理層收購(gòu)的方式 （ 1）收購(gòu)上市公司 ①基層管理人員的創(chuàng)業(yè)嘗試； ②防御敵意收購(gòu)； ③機(jī)構(gòu)投資者或大股東轉(zhuǎn)讓大額股份； ④擺脫上市公司制度的約束。 返回 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 北 華 航 天
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