10金融市場-文庫吧資料
2025-03-04 13:25本頁面
【正文】 率水平下降；與此相反，如果放松了“其他條件不變”的假定，那么貨幣供給增加導(dǎo)致的收入效應(yīng)、價格水平效應(yīng)和通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)會使利率水平上升。 ? 。 (三 ) 均衡利率的決定 ? 將上述影響供求曲線位移的因素結(jié)合起來，我們可以分析均衡利率的決定。 ?2．貨幣供給曲線的位移及其影響因素。 (二 ) 貨幣供求曲線的位移及其影響因素 ?1．貨幣需求曲線的位移及其影響因素。從這兩個關(guān)系可以推出可貸資金模型在分析均衡利率的決定方面同樣的結(jié)論。 ?在流動性偏好模型中，凱恩斯假定作為財富貯藏手段的資產(chǎn)包括貨幣和債券兩種類型。 (三 ) 均衡利率的決定 ?1．預(yù)期通貨膨脹率的變動 ?2．經(jīng)濟的周期性波動 二、流動性偏好模型 ?(一 ) 貨幣市場及其均衡 ?凱恩斯的流動性偏好模型根據(jù)貨幣市場的均衡分析利率水平的決定。在每個給定的債券價格 (或利率水平 ) 上，上述每個因素的變化都會導(dǎo)致債券需求量的變化，從而使需求曲線發(fā)生位移。 (二 ) 供求曲線的位移及其影響因素 ?1．債券需求曲線的位移及其影響因素 ?對于上述債券價格 (或利率 ) 變動導(dǎo)致的需求量 (或供給量 ) 的變動，我們稱之為沿需求曲線 (或供給曲線 ) 的移動；與此同時，在每個給定的債券價格 (或利率水平 ) 上，對于其他外生因素的變化導(dǎo)致的需求量 (或供給量 ) 的變動，我們稱之為需求曲線 (或供給曲線 ) 本身的移動。如果我們以橫軸表示可貸資金量，縱軸表示利率水平，那么，使用可貸資金這一術(shù)語描述了債券市場的均衡。 ?由于債券價格與按照到期收益率衡量的利率水平負(fù)相關(guān)，因此，我們可以建立債券需求量和債券供給量與利率水平之間的關(guān)系，進(jìn)而描述出債券市場的供求曲線及其均衡。 ?遠(yuǎn)期利率是從將來某個時點開始的一定期限的利率，也就是將來的即期利率。 ?類似地，名義收益率與實際收益率之間的區(qū)別也在于是否扣除通貨膨脹的影響。折算的辦法有兩種：一是比例法，一是復(fù)利法。 (四 ) 利率折算慣例（續(xù)） ?在到期收益率的分析中，如果現(xiàn)金流出現(xiàn)的周期是 1年，那么到期收益率就是年收益率；如果現(xiàn)金流出現(xiàn)的周期為半年，那么到期收益率就是半年收益率。年利率通常用 %表示，月利率用 ‰ 表示，日利率用 ?表示。因此，到期 收益率只是承諾的收益率 (Promised Yield)，它只有在以下兩個條件都得到滿足的條件下才會實現(xiàn)： (1) 投資未提前結(jié)束； (2) 投資期內(nèi)的所有現(xiàn)金流都按到期收益率進(jìn)行再投資。 nn yFyCyCyCyCP)1()1()1()1(1 320 ??????????? ?(三 ) 利率的基本含義 ― 到期收益率（續(xù)） ?4．貼現(xiàn)債券的到期收益率 ?對于貼現(xiàn)債券而言，到期收益率的計算與簡易貸款大致相同。 (2) 當(dāng)附息債券的價格低于面值時，到期收益率大于息票率；而當(dāng)附息債券的價格高于面值時，到期收益率則低于息票率。 ?如果以 L代表貸款額， I代表利息支付額，n代表貸款期限， y代表到期收益率，那么， nyILL)1( ???(三 ) 利率的基本含義 ― 到期收益率（續(xù)） ?2．年金的到期收益率 ?對于年金，如果 P0代表年金的當(dāng)前市價，C代表每期的現(xiàn)金流， n代表期間數(shù)， y代表到期收益率，那么我們可以得到下列計算公式： nyCyCyCyCP)1()1()1(1 320 ????????? ?(三 ) 利率的基本含義 ― 到期收益率（續(xù)） ?3．附息債券的到期收益率 ?附
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