中級財務管理-股利理論與股利決策講義課件-文庫吧資料
2025-02-28 01:03本頁面
【正文】 于增加股東的信心和提高公司的信譽； （ 2）股利的穩(wěn)定增長促進股票價格的穩(wěn)定增長，有效的保障和增加股東的利益，也有利于公司發(fā)行新股籌集資金。? 穩(wěn)定增長的股利分配政策 （ Steadily Increasing Dividend） 將每年股利確定在一定水平上并維持基本穩(wěn)定，然后根據公司每年的盈利增長的情況，在確信公司未來的盈利足以提高股利支付能力時，再按目標增長率逐步提高公司的股利支付水平。? 優(yōu)點： （ 1）股利分配政策能體現公司的盈利情況； ? （ 2）股利分配與公司的現金流量相適應。二、股利政策二、股利政策? 穩(wěn)定支付比例的股利分配政策 （ Fixed Payout Ratio） 采用此政策，不管公司的稅后利潤多少，均維持一定的股利支付比例或固定的每股股利。因此，通過外部融資（借債、增發(fā)新股），可以解決企業(yè)董事會監(jiān)督機制不力的問題 —— 債權人、投資銀行充當 “ 第三方監(jiān)督者 ” 。在大型、股權分散的公司，有效的監(jiān)督機制是：代表股東利益的 “ 第三方監(jiān)督者 ” 。（ 4）代理成本理論（ Agency Cost）（ 1）問題的提出 為什么很多公司在支付股利的同時，增發(fā)新股？（ 2）代理成本理論的機理： 由于管理者與投資者之間存在代理沖突，管理者注重自己利益，忽略股東要求其將企業(yè)價值最大化。稅差理論的結論和政策含義 ● 結論：（ a）股票價格與股利支付比例成反比；（ b）權益資本成本與股利支付比例成正比。（ 3）所得稅差異理論? 個人所得稅的影響：如果個人股利所得稅率大于資本利得所得稅率，投資者則更加傾向于不分配股利，以便達到節(jié)稅目的。 股權結構也影響公司股利的信息傳遞。 ● 含義：企業(yè)必需制定高支付比例的股利政策，才能使企業(yè)價值最大化。在其他條件相同的情況下，投資者愿意出較高的價格去購買那種能提供較多的當期股利的股票，以盡快消除不確定感，股利政策將對股票價格產生實際影響。假說：（ 1）消除不確定感論（ “ 在手之鳥 ” 理論） 該理論認為，未來的現金支付距離今天越遠，投資者的不確定感越強烈。股利政策無關論
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