國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股政策的功能缺陷與制度依賴-文庫吧資料
2025-02-22 13:02本頁面
【正文】 問題的根源解決了，與解決債務(wù)存量相聯(lián)系的各種改革才是“最后的晚餐”。這就如同一個負(fù)債的窮人，因為窮了才還不了債，而不是因為還債才使其變窮了。有些國有企業(yè)目前確實陷入困境，但是，國有企業(yè)負(fù)債比率過高只是其困境的“結(jié)果”或表現(xiàn)形式而不是導(dǎo)致其困境的“原因”。國有企業(yè)債務(wù)問題需要標(biāo)本兼治。 ?政府高估了債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的功能，忽視了其發(fā)揮功能存在強大的制度依賴問題。 ?我們不禁要問：國有企業(yè)究竟是負(fù)債比率過高還是收益率過低？ 5/4/2023 22 Yuming ?三、國有企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”政策設(shè)計的功能缺陷與制度依賴 5/4/2023 23 Yuming ?在上述化解國有企業(yè)債務(wù)對策中，中國政府最終選擇了債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。 5/4/2023 21 Yuming ?將研究焦點局限于負(fù)債比率高低沒有深入到事物的本質(zhì)特征。國有企業(yè)負(fù)債比率過高只不過是一種表象而已。其實，中國國有企業(yè)債務(wù)問題決非一個單純的負(fù)債比率問題。 ?這是國有企業(yè)制度安排本身的問題。這些負(fù)債與國有企業(yè)形影相隨。 5/4/2023 18 Yuming ?現(xiàn)在的問題是 ， 國有企業(yè) “ 有病 ” ， 債務(wù)過多 ， 如何 “ 治 ” 之而達(dá)到 “ 救 ” 之 ！ 這才是解決國有企業(yè)債務(wù)問題的基本立足點 。如果產(chǎn)生債務(wù)問題的根源沒有解決，一個債務(wù)問題嚴(yán)重的國有企業(yè)破產(chǎn)了，“自有其后來者”。客觀地說，將負(fù)債比率過高的國有企業(yè)破產(chǎn)了，它就不可能再繼續(xù)負(fù)債了，債務(wù)問題也自然解決了。 ?至于實行企業(yè)破產(chǎn)制度 ， 它根本不是解決國有企業(yè)債務(wù)問題的思路 。 ?雖然降低了企業(yè)負(fù)債比率 ， 但是 ， 并沒有增加企業(yè)資金流入量 ， 也沒有轉(zhuǎn)變企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制 。 5/4/2023 16 Yuming ? 3。 5/4/2023 15 Yuming ?沒有轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，通過融資功能籌集而來的資金也不能有效營運。 ?因此，中國股份制改革首先是轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，其次才是融資。 ?上市公司的資金相對一般國有企業(yè)可謂豐裕得很，負(fù)債比率也很低。 ?因此，通過國家注入資金不能從根本上緩解國有企業(yè)債務(wù)問題，自然也不是化解銀行不良債權(quán)的良策。沒有“造血”功能的企業(yè)是沒有前途的！僅僅靠“輸血”難以使一個喪失了“造血”機(jī)能的企業(yè)恢復(fù)健康。 5/4/2023 13 Yuming ?因此，我們要正確處理好企業(yè)的“輸血”功能與“造血”功能。企業(yè)有了“造血”功能，就可以源源不斷地為企業(yè)“供血”，再也用不著靠“血庫”（國家）來“供血”了。這就是一個明顯的例證！ ?“解鈴還需系鈴人”，國有企業(yè)債務(wù)問題的根源在于國有企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制不完善，盈利能力過低，導(dǎo)致企業(yè)“造血”功能不足。 如此惡性循環(huán) ， 債務(wù)額越 “ 滾 ” 越大 ， 債務(wù)問題更為嚴(yán)重 ， 問題的解決也就更艱難 。 ?如果企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制不能解決 ， 試圖通過國家注入資金解決國有企業(yè)債務(wù)問題 ， 那是本末倒置 。 5/4/2023 11 Yuming ?對國有企業(yè)債務(wù)問題的討論一度很熱烈 ， 但是 ， 學(xué)術(shù)界對這個問題的研究過分注重外部因素 ， 似乎解決了外部因素 ， 國有企業(yè)債務(wù)問題就可以解決 。 ?企業(yè)應(yīng)該具有自我創(chuàng)造資金的功能，否則，一味地靠國家注入資金，相當(dāng)于人體靠血庫供血。健康的人應(yīng)該具有良好的造血功能，否則，就是病人。如果企業(yè)有了資金，但是，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制不完善，企業(yè)理財水平較差，資金不能有效應(yīng)用，企業(yè)同樣會再度陷入債務(wù)困境。 5/4/2023 10 Yuming ?如果血液流動不暢或者人體缺乏造血功能，那么，人體的生命也難以長久生存下去。企業(yè)有了資金相當(dāng)于人體有了血液。 ?這相當(dāng)于國家對國有企業(yè)還債。 ?企業(yè)沒有資金猶如人體沒有血液，片刻不能生存。
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