【正文】 公司每股收益計(jì)算有關(guān)信息表 金額單位：萬元 按歷史成本計(jì)算 按公允價(jià)值計(jì)算 年末賬面價(jià)值 3780 年末公允價(jià)值 5460 當(dāng)年折舊（減少利潤(rùn)） 210 實(shí)現(xiàn)增值（增加利潤(rùn)） 1680 A公司因固定資產(chǎn)計(jì)量屬性的改變導(dǎo)致當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)增加 1890萬元（ 1680+210），按照 25%的所得稅率計(jì)算，增加所得稅額 ，增加凈利潤(rùn) 。 43 ? 如果將同一公司不同期間的每股收益進(jìn)行對(duì)比 ， 首先需要確定該公司不同期間的會(huì)計(jì)政策是否有重大調(diào)整 ， 如果確有調(diào)整 ， 應(yīng)將不同期間的利潤(rùn)按照相同會(huì)計(jì)政策進(jìn)行調(diào)整 ， 然后進(jìn)行比較才能真正說明企業(yè)利潤(rùn)的變化趨勢(shì) 。 ? 在計(jì)算分析每股收益時(shí)必須注意，企業(yè)采用不同的會(huì)計(jì)政策，可以計(jì)算出不同的盈利數(shù)字。 因此該指標(biāo)是股票投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)較為關(guān)心的一項(xiàng)指標(biāo) 。⑤ 0. 182 0. 172 42 ? 這個(gè)指標(biāo)是反映股份有限公司獲利能力的最重要指標(biāo)之一 。加權(quán)平均股數(shù)的計(jì)算公式如下： 加權(quán)平均股數(shù) = 期初發(fā)行在外普通股股數(shù) + 當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù) 已發(fā)行時(shí)間 當(dāng)期購回普通股股數(shù) 已購回時(shí)間 報(bào)告期時(shí)間 報(bào)告期時(shí)間 ?根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)和證券交易所的有關(guān)規(guī)定 ,上市公司應(yīng)該在中期報(bào)告里預(yù)測(cè)企業(yè)的全年每股凈收益，分析人員可以將預(yù)測(cè)水平和實(shí)現(xiàn)水平進(jìn)行比較 ,分析企業(yè)的管理水平。 40 ?由于這個(gè)公式是評(píng)價(jià)每股普通股能夠分享的凈收益水平，而企業(yè)收益是在整個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的，應(yīng)該與整個(gè)會(huì)計(jì)年度流通在外的普通股股數(shù)相對(duì)應(yīng)。這個(gè)指標(biāo)反映公司普通股股東每持有一股所分享的當(dāng)期利潤(rùn)或分?jǐn)偟漠?dāng)期虧損；這個(gè)指標(biāo)可用于考察每股收益歷年變化、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)趨勢(shì)、存在風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)。 凈資產(chǎn)收益率 % 銷售凈利率 % 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 38 ? “沃華醫(yī)藥 ” 2023年凈資產(chǎn)收益率 杜邦分析示意圖 ? “沃華醫(yī)藥” 銷售利潤(rùn)率較低，只有 5%， 說明公司產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低， ，說明 經(jīng)營(yíng)效率比較差，導(dǎo)致公司的 ROE僅有 %。 35 凈資產(chǎn)收益率 % 銷售凈利率 % 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ? “力生制藥” 2023年 杜邦分析 36 ? 恩華藥業(yè)和中國醫(yī)藥的銷售凈利率較低 ,而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，說明企業(yè)采用薄利多銷的競(jìng)爭(zhēng)策略來開拓市場(chǎng)；這種手段是具有規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)或者處于創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段常用的競(jìng)爭(zhēng)手段； ? 同時(shí)由于公司規(guī)模大或者擴(kuò)張需要大量的資金 ,資產(chǎn)負(fù)債率比較高，導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)高；因此公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，需要注意防范因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的利潤(rùn)波動(dòng)。將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)與行業(yè)水平或本企業(yè)歷史水平進(jìn)行對(duì)比，如果發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)低于行業(yè)平均水平，則可進(jìn)一步分析原因。 34 ? 凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的核心指標(biāo)。 33 ? 權(quán)益乘數(shù)與行業(yè)特征、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的關(guān)系 ? 在分析權(quán)益乘數(shù)時(shí)，應(yīng)該結(jié)合行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)進(jìn)行分析，從而判斷其權(quán)益乘數(shù)的高低和適當(dāng)與否。 ? 采用成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)（往往薄利多銷），其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般比采用差異化戰(zhàn)略的企業(yè)高。 32 ? 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化與行業(yè)特征、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的關(guān)系 ? 在分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，需要結(jié)合行業(yè)分析和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析。 采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè) ，其銷售凈利率比采用成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)高。 31 ? 銷售凈利率變化與行業(yè)特征、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的關(guān)系 ? 銷售凈利率表現(xiàn)為企業(yè)控制產(chǎn)品價(jià)格和成本的能力，這是企業(yè)所處行業(yè)和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略所決定的。 ? 如果企業(yè)提高產(chǎn)品的獲利水平和資金的周轉(zhuǎn)效率，應(yīng)該能夠獲得更加理想的收益。 ? 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /凈資產(chǎn)平均余額 ? =銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) = 凈利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入 資產(chǎn)平均余額 營(yíng)業(yè)收入 資產(chǎn)平均余額 凈資產(chǎn)平均余額 1元錢營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)的利潤(rùn) 1元錢資產(chǎn)所產(chǎn)出的營(yíng)業(yè)收入 1元錢股東權(quán)益能控制的資產(chǎn) 26 ? 通過分解得到影響凈資產(chǎn)收益率的三個(gè)因素： ?銷售凈利率 反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力； ?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 反映了企業(yè)投資活動(dòng)的效果，如果企業(yè)的資產(chǎn)中包括一部分不良資產(chǎn)，周轉(zhuǎn)不暢，甚至不能在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮作用，會(huì)導(dǎo)致這個(gè)比例下降； ?權(quán)益乘數(shù) 是權(quán)益比率的倒數(shù)，用于反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；如果企業(yè)的負(fù)債比例高，則凈資產(chǎn)比例低，權(quán)益乘數(shù)比較大， 能夠?qū)ζ髽I(yè)利潤(rùn)或虧損產(chǎn)生放大作用 (杠桿效應(yīng) )。 評(píng)價(jià)指標(biāo)/ 年度 2023 2023 2023凈利潤(rùn)( 萬) 9,892 9,320 9,083凈資產(chǎn)( 萬) 176,784 168,686 159,124凈資產(chǎn)平均余額（萬） 172,735 163,905 155,444凈資產(chǎn)收益率 % % %行業(yè)同期平均/ 較低水平 %/% %/%25 ? 凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)所有者利益是否得到保值和增值的核心指標(biāo)。 ? 這個(gè)指標(biāo)基于企業(yè)所有者的角度，衡量企業(yè)的收益水平。 21 評(píng)價(jià)指標(biāo)/ 年度2023 2023 2023銷售收入（萬）164,253 141,838 112,813固定資產(chǎn)凈值（萬）107,383 97,795 66,108固定資產(chǎn)凈值平均余額（萬）102,589 81,952 62,861按凈值計(jì)算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( 次) 固定資產(chǎn)原價(jià)（萬）128,252 113,987 79,455固定資產(chǎn)原價(jià)平均余額（萬）121,120 96,721 84,393按原價(jià)計(jì)算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( 次) ? 天藥股份 20232023年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 公司根據(jù)天津市戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施東移搬遷， 202 2023年的固定資產(chǎn)原價(jià)、凈值均比上年顯著增加。而且，企業(yè)管理層可以通過選擇和調(diào)整折舊政策或減值政策操縱固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 20 ? 隨著時(shí)間的推移，固定資產(chǎn)凈值會(huì)因折舊和減值準(zhǔn)備的提取而越來越少； 由此，即使企業(yè)的銷售收入不增加，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會(huì)因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)凈值的減少而不斷提高。一般而言，制造業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占較大比例，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相應(yīng)比較低。 ? = % =% 評(píng)價(jià)指標(biāo) /年度 2023 2023 2023 息稅前利潤(rùn)（萬元） 13,907 14,133