3項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析-文庫吧資料
2025-02-11 01:45本頁面
【正文】 ， 根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)利率 7％ 以及市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)溢酬 8％ ， 可畫出一條 SML線 。 但由于很難找到純單一產(chǎn)品的公司 ， 因此很難使用該方法衡量項(xiàng)目的貝塔風(fēng)險(xiǎn) 。 該法被稱作 “ 純游戲法 ” ，也稱 “ 單純業(yè)務(wù)法 ” 。 衡量項(xiàng)目的貝塔風(fēng)險(xiǎn) ?項(xiàng)目貝塔值的預(yù)測(cè)十分困難 。 如果接納該項(xiàng)目公司的總體必要投資回報(bào)率將上升到： %=KS=8%+(12%8%) ? 顯然只有駁船項(xiàng)目的回報(bào)率高于現(xiàn)有資產(chǎn)的回報(bào)率才能使公司的總體必要回報(bào)率達(dá)到 ％ 。 因此接受該項(xiàng)目將使公司貝塔系數(shù)上升至 ～ ， 具體值要看駁船項(xiàng)目的投資額相對(duì)于公司的整體資產(chǎn)規(guī)模而定 。KM=12% ?公司的權(quán)益成本為： KS=8%+(12%8%)?=% 因此如果能夠獲得不低于 ％ 的回報(bào)率 ， 投資者就愿意投資于具有平均風(fēng)險(xiǎn)水平的項(xiàng)目 。=。 因而資本預(yù)算所需要的平均必要回報(bào)率只取決于股東所要求的回報(bào)率 。 例： ?艾里爾公司是大湖區(qū)的一家聯(lián)合鋼鐵公司 。 公司可視為一系列項(xiàng)目的組合 ， 因此 ， 一個(gè)項(xiàng)目的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)就是對(duì)公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn) 。 ?項(xiàng)目的貝塔 （ 市場(chǎng) ） 風(fēng)險(xiǎn)和必要投資回報(bào)率 ?在組合理論中 ， 我們用貝塔系數(shù)衡量單個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn) ， 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)才是公司的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn) 。 三、貝塔（市場(chǎng)）風(fēng)險(xiǎn) ?前述風(fēng)險(xiǎn)衡量方法沒有考慮組合風(fēng)險(xiǎn) ， 而且無法指出是否應(yīng)該做出接受 /否決的決策 。 雖然現(xiàn)實(shí)中難有盈利變動(dòng)方向正好相反的資產(chǎn) ， 但只要資產(chǎn)之間不完全正相關(guān) ， 仍然可以達(dá)到一定的分散化和風(fēng)險(xiǎn)降低效果 。 決策樹分析t=0 t=1 t=2 t=3 聯(lián)合概率 NPV NPV期望值 (30） （ 100） （ 1000） 1600 1300 stop () (30) () (6) NPV= δ NPV =CV NPV =1 2 3 二、公司（內(nèi)部）風(fēng)險(xiǎn) ?要確定公司風(fēng)險(xiǎn) ， 需要確定資本預(yù)算項(xiàng)目與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的聯(lián)系 。 如能達(dá)到該階段 ， 則 t=3時(shí)總現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)為 1300萬或1600萬美圓 ， 取決于屆時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì) ， 競(jìng)爭(zhēng)狀況等因素 。 以下為一電視機(jī)生產(chǎn)線的投資決策過程。 下面我們討論評(píng)估項(xiàng)目獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)的幾種方法 。 因此 ， 獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上可代表其他兩
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