【正文】 世界移動電話頭把交椅，成為世界上僅次于美國微軟、通用電氣和西斯科的 第四大電信企業(yè) 。然而，這樣一樁創(chuàng)下了世界紀(jì)錄的企業(yè)兼并活動卻遭到了來自德國方面的強烈“反抗”， 曼內(nèi)斯曼公司領(lǐng)導(dǎo)層將其視為“敵意收購”予以堅決拒絕。 時隔 9年，不得不以 74億美元的價格出售 %的股份，合并也 以失敗告終 。與此同時，有線公司也加大了從電信公司爭奪電話服務(wù)業(yè)務(wù)市場占有率的力度。 圖為 YouTube兩位創(chuàng)始人 左為 29歲的 Chad Hurley 右為 27歲的 Steven Chen 放松規(guī)制 —— ATT收購南貝爾 ATT收購南貝爾 在 ATT收購南貝爾公司后，美國的電信服務(wù)業(yè)將演變?yōu)閮苫⑾酄幍木置?── 合并后的 ATT和VerizonCommunicationsInc。這也是 Google八年歷史上 最為昂貴 的收購。這一交易將一家互聯(lián)網(wǎng)王牌企業(yè)與一顆上升速度最快的新星結(jié)合起來。這一出價大大高于英國電信。 就在英國電信與 MCI 合并大局將定之時，半路殺出了世界通訊公司。這使得英國電訊大為震驚，許多股東紛紛質(zhì)疑，買下這樣一個巨額虧損的企業(yè)是否物有所值，并購決策是否過于草率。至此，合并似乎已大功告成。這是外國公司企圖購并美國公司的最大一次行動，也是外國公司首次控制美國電話公司。為了使其業(yè)務(wù)超越國界，特別是打入美國市場，它于 1996 年 11 月 3 日宣布與其控有 20％股權(quán)的美國第二大長途電話公司 MCI合并，欲以 220 億美元的高價全部買下 MCI。 組成的新惠普擁有 564億美元資產(chǎn) ， 年營業(yè)額達到 874億美元 ， 在服務(wù)器 、PC與掌上設(shè)備 、 圖像與打印方面擁有了 全球第一 的市場份額 。 —— 這或許是技術(shù)歷史上最大的一筆交易 ， 因為它將計算機 、 打印機和計算機服務(wù)領(lǐng)域位居前列的兩大巨頭合二為一 。 經(jīng)濟全球化 —— 惠普并購康柏 “強強合作，強強聯(lián)手” —— 2023年 9月 4日 ， 惠普發(fā)布消息稱已經(jīng)與康柏公司達成一項總值高達 250億美元的并購交易 ，交易將以股票收購方式進行 。至于其數(shù)以萬計的零部件，則是由韓國、墨西哥、南非等國來完成的。 這個階段世界從中號縮為小號 ， 全球化的問題是企業(yè)如何走向全球 、 對外合作的問題 。 這些硬件的突破與革新成為變革主要的推動力 。 這個階段前半期 ， 蒸汽機的發(fā)明和鐵路的問世使運輸成本大大降低 。 KKR VS雷諾茲 納貝斯克 惡意杠桿收購的代名詞 核心產(chǎn)品 相關(guān)產(chǎn)品 不相關(guān)產(chǎn)品 企業(yè)的戰(zhàn)略進化過程 混合并購的條件 這個企業(yè)所在的行業(yè)是否已經(jīng)沒有增長潛力了 這個企業(yè)是否在所在的行業(yè)占據(jù)了相當(dāng)穩(wěn)固和有利的地位 這個企業(yè)是否積累了足夠的人才和資金 新進入的行業(yè)是否能帶動原來的主業(yè)或受原來主業(yè)的帶動 CASE： 多角化（巨人） ， 不多角化（長虹） 微笑曲線 非核心技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略 當(dāng)前中國企業(yè)的一種戰(zhàn)略選擇 核心技術(shù)不等于核心競爭力 選擇非核心技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的原因 比較強大的生產(chǎn)制造能力 比較完善的國內(nèi)營銷網(wǎng)絡(luò) 非核心技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的內(nèi)容 強調(diào)非技術(shù)方面的創(chuàng)新 CASE： 分期付款，收割機發(fā)明者麥克科尼特 強化非核心技術(shù)創(chuàng)新 CASE: 海爾小小神童：家庭第二臺洗衣機需求 跟蹤核心技術(shù)，建立戰(zhàn)略合作關(guān)系 CASE： CPU： 聯(lián)想 — Intel 上市公司重組問題 非等價交易的欺詐性重組 協(xié)議轉(zhuǎn)讓使小股東利益得不到保證 對劣質(zhì)資產(chǎn)的重組使母公司成為垃圾桶 自我交易和利益轉(zhuǎn)移使小股東和債權(quán)人利益都得不到保證 “報表重組”嚴(yán)重 控股股東通過重組進行內(nèi)部交易從二級市場牟利 識破假重組的陷阱 假重組通常不改變上市公司的主業(yè) 假重組通常發(fā)生在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，或同地區(qū)的企業(yè)之間 假重組通常發(fā)生在下半年，特別是 1 12月 假重組通常不會伴隨高層管理人員的更迭 假重組的業(yè)績通常只能持續(xù) 12年 跨國并購 第五次全球并購浪潮 中國企業(yè)并購海外企業(yè) 外資并購中國企業(yè) 第五次并購浪潮的成因 放松規(guī)制 技術(shù)變革 經(jīng)濟全球化 經(jīng)濟全球化 《 世界是平的 》 “ 全球化 ” ， 是從公元 1800年一直持續(xù)到 2023年 ， 其間被大蕭條和兩次世界大戰(zhàn)打斷 ， 但是全球化過程并未中止 。 在過去的 30年當(dāng)中，KKR累計完成了 146項私募投資，交易總額超過了 2630億美元。 卡耐基 新美國鋼鐵業(yè)巨頭 摩根 第三次兼并浪潮 時間 : 20世紀(jì) 50年代和 60年代的戰(zhàn)后資本主義“繁榮”時期 背景 : 美孚石油公司以 10億美元買下了麥考爾公司 通用電氣公司竟以 際公司 特點 : 混合兼并、大規(guī)模 第四次兼并浪潮 時間與背景： 始于 70年代中期 ,到 80年代 進入高潮 特點 : 投資銀行的推動， LBO 第四次并購浪潮中，平均每起并購的規(guī)模要遠(yuǎn)大于前三次 —— 1968— 1988年美國公司并購情況表 (單位：億美元 ) KKR—— 成功的杠桿收購者 1976年，克拉維斯 (Henry Kravis)和表兄羅伯茨 (Gee Roberts)以及他們的導(dǎo)師科爾博格 (Jerome Kohlberg)共同創(chuàng)建了 KKR公司，是以收購、重整企業(yè)為主營業(yè)務(wù)的股權(quán)投資公司，尤其擅長管理層收購。 卡耐基的全部鋼鐵生意， 鐵公司 ，而摩根為此募集了 7億多美元的資金，共啟用了 300多家經(jīng)紀(jì)商和銀行發(fā)行債券及股票。 —— 1901年 2月 5日，皮爾龐特 —— 1880年之后， 摩根 取代了歐洲的巴林和羅思柴爾德，成為美國最有權(quán)勢的投資銀行之一 ，并主導(dǎo)引進了美國發(fā)展所需的大量資金。 摩根銀行控制美國鋼鐵公司 —專業(yè)投行的爆發(fā)力 —— 20世紀(jì)的到來也是強大的 金融資本主義 的到來。戰(zhàn)后，紐約花旗銀行業(yè)務(wù)不斷擴展。當(dāng)時，由于業(yè)務(wù)每況愈下，曾一度依附于摩根公司。 美國標(biāo)準(zhǔn)石油 廠 Cleveland,Ohio 1899 美孚石油前身 《 下一個 》 —— 1904年的漫畫：諷刺標(biāo)準(zhǔn)石油公司瘋狂的兼并 第二次兼并浪潮 時間 : 20世紀(jì) 20年代的兩次世界大戰(zhàn)間的經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展時期 特點 : 縱向兼并 背景 : 汽車工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、電氣工業(yè)、化纖工業(yè)等一系列新行業(yè)的產(chǎn)生 “ 福特制”的誕生； 工業(yè)資本與銀行資本開始相互兼并、滲透 ， 摩根銀行則控制了美國鋼鐵公司 福特 T型車 福特流水線 洛克菲勒控制花旗銀行 19世紀(jì)末 20世紀(jì)初，斯提耳曼家族和洛克菲勒家族牢牢地控制了花旗銀行，將它作為美孚石油系統(tǒng)的金融調(diào)度中心。從而在“合法”旗 幟下把“隊伍”重新集合起來，注冊資本從 1000萬美元擴大到 11000萬美元。 —— 1890年美國國會通過了反托拉斯法。 —— 1888年，公司開始進入上游生產(chǎn)，收購油田。 企業(yè)并購重組的戰(zhàn)略 MarcySilberston曲線 年產(chǎn)量 平均成本 規(guī)模經(jīng)營的好處 以汽車工業(yè)為例 1千 → 5萬 ↓40% 5萬 → 10萬 ↓15% 10萬 → 20萬 ↓10% 20萬 → 40萬 ↓5% 第一次兼并浪潮 時間與背景 : 19世紀(jì)與 20世紀(jì)自由競爭階段向壟斷階段過渡 特點 : 橫向兼并 證券市場兼并 形成公司 : 美孚石油公司、美國煙草公司、美國鋼鐵公司、杜邦公司 第一次兼并浪潮前后美國大公司的形成 18911931年美國主要工業(yè)部門大公司占有市場的份額 標(biāo)準(zhǔn)石油公司 —— 曾經(jīng)的輝煌 —— 1870年 1月 10日，洛克菲勒在俄亥俄州創(chuàng)建了股份制的標(biāo)準(zhǔn)石油 公司，標(biāo)榜他們出產(chǎn)的石油是顧客可以信賴的“符合標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品”。 加農(nóng)和負(fù)責(zé)消費 PC業(yè)務(wù)的羅 戴爾公司另外兩名高管獲得的分手 費用比羅林斯更高。 羅林斯獲得 了 500萬美元的 “ 分手 ” 費用。Lucent也同意向遭解雇的公司首席財務(wù)官Debora Hopkins支付 330萬美元。 巨人集團為了規(guī)避競爭和風(fēng)險開始涉足它不熟悉卻火熱的 房地產(chǎn)