【正文】 阿梅里奧同時(shí)表示，聯(lián)想正通過(guò)增加產(chǎn)品種類以迎合其最大利潤(rùn)區(qū)中國(guó) PC市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)中國(guó)個(gè)人電腦市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩、商用電腦市場(chǎng)萎縮、其產(chǎn)品系列中低價(jià)機(jī)型不足等問(wèn)題。 不過(guò)， Switchbox的聯(lián)合創(chuàng)辦人麥克爾 美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后， Solar公司的業(yè)務(wù)受到較大影響，并于 2023年 5月開(kāi)始進(jìn)行破產(chǎn)申請(qǐng) ?！? 外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的爭(zhēng)論 反壟斷和產(chǎn)業(yè)政策保護(hù)問(wèn)題 股權(quán)定價(jià)與國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題 支持外資并購(gòu)的理由和觀點(diǎn) 同一行業(yè)內(nèi)的外資企業(yè)之間 也存在競(jìng)爭(zhēng) 市場(chǎng)份額集中是壟斷的條 件，但不等于壟斷 區(qū)分外資并購(gòu)和中國(guó)國(guó)內(nèi) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序問(wèn)題 資本、股權(quán)和所有權(quán) 是流動(dòng)的 中國(guó)處于一個(gè)半世紀(jì)以來(lái)經(jīng)濟(jì)安全度最高的時(shí)期 現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)行業(yè)真正被外資企業(yè)壟斷 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)因 資源尋求 市場(chǎng)尋求 技術(shù)尋求 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)因 資源尋求 優(yōu)尼科 印尼油田 澳大利亞西北大陸架天然氣項(xiàng)目 中海油收購(gòu) 諾蘭達(dá) 五礦收購(gòu) 必和必托 中鋁 資源尋求 市場(chǎng)、技術(shù)尋求 德國(guó)施奈德電視公司 法國(guó)湯姆遜公司 阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù) TCL并購(gòu) 韓國(guó)現(xiàn)代顯示株式會(huì)社 京東方并購(gòu) IBM PC業(yè)務(wù) 聯(lián)想收購(gòu) 市場(chǎng)尋求 福建雙飛日化成功并購(gòu)運(yùn)營(yíng)美國(guó)知名品牌 2023年 7月，福建雙飛日化有限公司以 800萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了美國(guó) Solar公司 旗下“ BodyEarth”和“ Green Canyon Spa”兩個(gè)品牌及其所有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。此前，北京戰(zhàn)圣投資曾在國(guó)美收購(gòu)大中電器中嶄露頭角。雖然這種類型的案件已經(jīng)發(fā)生，但是我國(guó)對(duì)這種行為的規(guī)范仍然很有限，這就為外資企業(yè)通過(guò)這種方式獲得上市公司的控制權(quán)提供了機(jī)會(huì)。 案例二 李澤楷的盈科集團(tuán)購(gòu)并上市公司得信佳。 采取這種方式是基于大中電器快速完成收購(gòu)的要求； 由于國(guó)美電器直接收購(gòu)大中電器還需要相關(guān)部門(mén)的審批。國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)可先行收購(gòu)， 政策許可時(shí)，再侍機(jī)轉(zhuǎn)讓給外資， 實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的替代性收購(gòu) 。而太平洋流通集團(tuán)的股東是太平洋建設(shè)的原債主 ——由 31家銀行組成的銀團(tuán)。此次合資過(guò)程中鑒于民豐農(nóng)化母公司農(nóng)化集團(tuán)累計(jì)負(fù)債近 3個(gè)億，資不抵債，主管方化醫(yī)控股遂將包括農(nóng)化集團(tuán)擁有的包括民豐農(nóng)化 %股權(quán)在內(nèi)的效能資產(chǎn)折價(jià) 980萬(wàn)美元，與國(guó)泰顏料合資。 由于香港東英金融集團(tuán)間接收購(gòu)中孚實(shí)業(yè)觸及了要約收購(gòu)線，而根據(jù) 《 上市公司收購(gòu)管理辦法 》 ，又很難找出其能夠獲得要約收購(gòu)豁免的理由。雖然四方信息的融資金額并不高，但引起各界注意的是，這是國(guó)內(nèi)第一個(gè)在美國(guó)股市借殼上市和融資同時(shí)進(jìn)行的案例。但 AB集團(tuán)對(duì)其持有股份 27%中的 7%僅享有收益權(quán)，該部分股份的表決權(quán)通過(guò)信托方式由青啤的大股東行使。 上市公司向特定的外資發(fā)行股票、債券 以及其他可以對(duì)應(yīng)為上市公司股權(quán)的 金融工具，外資以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、 股權(quán)或其他雙方認(rèn)定的資產(chǎn)進(jìn)行認(rèn)購(gòu) 。 模式一 直接收購(gòu)股權(quán) 直接收購(gòu)股權(quán) 米塔爾并購(gòu)華菱管線 2023年 1月，作為華菱管線的控股股東，華菱集團(tuán)與米塔爾鋼鐵公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前者將其持有的華菱管線 %國(guó)有法人股中的 %轉(zhuǎn)讓給米塔爾。史克必成公司６年來(lái)針對(duì)可能新藥所提出的專利將近有 300項(xiàng)。新公司市值將逾 1150億英鎊，營(yíng)業(yè)額約 200億英鎊，根據(jù)市場(chǎng)占有率計(jì)算，合并后的公司將成為 全球最大的制藥公司 。阿普雷格特金融管理公司，使其總資產(chǎn)從原來(lái)不足 4000億歐元迅速竄至近 7400億歐元 。 石油業(yè) 2023年中石油收購(gòu)哈薩克斯坦 PK公司 金融業(yè) 德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)公司 世界最大的保險(xiǎn)業(yè)集團(tuán) ——德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)公司，在短短的幾年時(shí)間里，通過(guò)兼并收購(gòu)等方式，主動(dòng)出擊，迅速發(fā)展成為一個(gè)集保險(xiǎn)與金融投資服務(wù)于一體的 綜合性金融企業(yè) 。 2023年全球十大并購(gòu)案 1 沃達(dá)豐收購(gòu)曼內(nèi)斯曼 2 美國(guó)在線與時(shí)代華納組成超級(jí)巨人 3 輝瑞爭(zhēng)購(gòu)沃納 — 蘭伯特公司 4 葛蘭素威康聯(lián)姻史克必成 5 美國(guó)大通銀行收購(gòu) 6 瑞穗控股公司 世界最大的金融集團(tuán) 7 聯(lián)合利華收購(gòu)貝斯特食品公司 8 百事可樂(lè) 134億兼并魁克 9 通用電氣收購(gòu)霍尼韋爾 10 謝夫隆購(gòu)買(mǎi)德士古 2023年全球十大并購(gòu)案 1 惠普與康柏合并 2 分拆微軟告敗 3 英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)集團(tuán)合并合眾美國(guó)通用保險(xiǎn) 4 德國(guó)電信公司收購(gòu)美國(guó)聲流無(wú)線通信公司 5 歐洲三大鋼鐵公司大合并 6 安聯(lián)保險(xiǎn)公司收購(gòu)德累斯頓銀行 7 花旗銀行收購(gòu)墨西哥國(guó)民銀行 8 美國(guó)航空公司收購(gòu)美國(guó)環(huán)球航空公司 9 雀巢公司收購(gòu)羅爾斯頓普瑞納公司 10 第一聯(lián)合銀行收購(gòu)?fù)呋艟S亞信托銀行 通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè) 沃達(dá)豐與曼內(nèi)斯曼合二為一 —— 1999年 11月 19日，世界上經(jīng)營(yíng)規(guī)模最大的移動(dòng)電話企業(yè)之一的英國(guó)沃達(dá)豐電信公司在倫敦宣布，該公司將出價(jià) 1240億歐元（約合1290億美元）并購(gòu)德國(guó)曼內(nèi)斯曼公司。這項(xiàng)交易將使政府設(shè)定的競(jìng)爭(zhēng)格局變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，即傳統(tǒng)的電信公司不是彼此競(jìng)爭(zhēng)，而是直接同有線運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)。 YouTube在宣布交易前幾小時(shí)剛剛宣布與媒體公司的三項(xiàng)協(xié)議，目的顯然是擺脫版權(quán)訴訟的威脅。它于 10 月 11 日宣布，出價(jià) 350 億美元購(gòu)并 MCI，其中包括承接 MCI50 億美元的債務(wù)。 不料， MCI 于 1997 年 7 月宣布，該公司今年區(qū)域電話業(yè)務(wù)虧損額將高達(dá) 8 億美元，是預(yù)期金額的兩倍以上。新組成的電訊公司將位居全球第二位，在全球 70 多個(gè)國(guó)家營(yíng)業(yè)，年?duì)I業(yè)總額將達(dá)到 380 億美元。 合并后 ， HP的股東將擁有新公司 64%的股份 ， 而康柏的股東將擁有新公司 36%的股份 。目前波音飛機(jī)公司已成為全世界外包最多的公司，其全球化程度也為全世界之最。 在這個(gè)階段 ， 國(guó)與國(guó)之間商品和信息的流通已經(jīng)初見(jiàn)規(guī)模 ， 真正的全球化經(jīng)濟(jì)開(kāi)始誕生 。這個(gè)階段是 “ 企業(yè) ” 的全球化 ， 跨國(guó)公司讓市場(chǎng)和人才走向全球 。在 KKR的投資模式中，有兩個(gè)要點(diǎn)至關(guān)重要：一是尋求價(jià)值低估、低市盈率的收購(gòu)對(duì)象，二是創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流，未來(lái)的現(xiàn)金流足以償還債務(wù)又不至于影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 摩根買(mǎi)下了洛克菲勒的幾家鐵礦和安德魯 金融資本額日益強(qiáng)大，使得它們對(duì)企業(yè)的滲透也日漸深入，真正的投行開(kāi)始興起。 到了 20世紀(jì) 40年代，紐約花旗銀行趁第二次世界大戰(zhàn)之機(jī)，大力恢復(fù)和擴(kuò)充業(yè)務(wù)。 —— 標(biāo)準(zhǔn)石油公司對(duì)美國(guó)石油工業(yè)的壟斷一直持續(xù)到 1911 年。 —— 1890年，標(biāo)準(zhǔn)石油公司成為美國(guó)最大的原油生產(chǎn)商，壟斷了美國(guó) 95%的煉油能力、 90%的輸油能力、 25%的原油產(chǎn)量。 加里克斯將獲得 1200萬(wàn)美元的解雇費(fèi)，是羅林斯的兩倍多。 當(dāng)然，羅斯的解雇費(fèi) 用并 不是最高的。 降低生產(chǎn)能力 管理層利益驅(qū)動(dòng) 謀求增長(zhǎng) 獲得專項(xiàng)資產(chǎn) 提高市場(chǎng)占有率 多角化經(jīng)營(yíng) 收購(gòu)低價(jià)資產(chǎn) 避稅 并購(gòu)的動(dòng)因 協(xié)同作用（ 1+1＞ 2） 并購(gòu)的動(dòng)因 中國(guó)當(dāng)前并購(gòu)重組中的若干重大問(wèn)題 人員處置問(wèn)題 戰(zhàn)略問(wèn)題 跨國(guó)并購(gòu) 無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 問(wèn)題 產(chǎn)權(quán)界定問(wèn)題 政府參與問(wèn)題 成本和收益問(wèn)題 人員處置問(wèn)題 國(guó)有企業(yè)有著一種特殊的關(guān)系， 這就是對(duì)工人的永久雇傭義務(wù) 普通工人：補(bǔ)償；社會(huì)保障 經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束 問(wèn)題： 59歲現(xiàn)象，低收入低約束 激勵(lì)：股票期權(quán) 約束：市場(chǎng)約束（用腳投票） 滾蛋標(biāo)準(zhǔn) 小資料 朗訊支付原 CEO550萬(wàn)美元的解雇費(fèi) 美國(guó)電信設(shè)備廠商朗訊科技將付給遭資遣的前任首席執(zhí)行官 Richard McGinn 550萬(wàn)美元。美國(guó) 《 華盛頓郵報(bào) 》 稱，這是“新經(jīng)濟(jì)的偉大勝利”。根據(jù)重組方案，目前鞍鋼和本鋼集團(tuán)正式組成一個(gè)新的聯(lián)合體 —— 鞍本集團(tuán)，注冊(cè)地設(shè)在鞍山。 二、案例點(diǎn)評(píng)： 美國(guó)在線和時(shí)代華納公司的 新千年大并購(gòu) ，之所以被 世人如此密切地關(guān)注，并不僅僅因?yàn)樗鼊?chuàng)下了 公司并購(gòu)金 額的最高記錄 。合并后的新公司命名為“美國(guó)在線時(shí)代華納公司”（ AOL TimeWarner），被媒體稱為全球第一家面向互聯(lián)網(wǎng)世紀(jì)的綜合性大眾傳播及通信公司。 幾個(gè)問(wèn)題 企業(yè)為什么要進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)？ 大企業(yè)好還是小企業(yè)好？ 什么叫 “