公司金融研究(5)(公司金融研究-上海財(cái)經(jīng)大學(xué)李曜)-文庫(kù)吧資料
2025-01-05 02:26本頁(yè)面
【正文】 如是，選擇 B ? （ 3） 計(jì)算增量項(xiàng)目的 IRR， 并和市場(chǎng)折現(xiàn)率相比較。如果資本成本率高，則較早產(chǎn)生現(xiàn)金流入的項(xiàng)目較好。 ? 要點(diǎn)：在互斥項(xiàng)目選擇時(shí)，不能直接采用 IRR方法。 ? （ 3） 計(jì)算增量項(xiàng)目的 IRR， 并和市場(chǎng)折現(xiàn)率相比較。 構(gòu)造 兩個(gè)互斥項(xiàng)目的 NPV 圖 計(jì)算不同貼現(xiàn)率下的 NPVL 和 NPVS 值 : k 0 5 10 15 20 NPVL 50 33 19 7 (4) NPVS 40 29 20 12 5 NPV ($) 貼現(xiàn)率 (%) IRRL = % IRRS = % 交叉點(diǎn) = % k 0 5 10 15 20 NPVL 50 33 19 7 (4) NPVS 40 29 20 12 5 S L 10 0 10 20 30 40 50 5 10 15 20 NPV 和 IRR 在項(xiàng)目之間互相獨(dú)立時(shí)通常得出一致的結(jié)論 . k IRR 和 NPV 0. 放棄項(xiàng)目 NPV ($) k (%) IRR IRR k 和 NPV 0 接受項(xiàng)目 互斥項(xiàng)目 k k NPV % IRRs IRRL L S k : NPVL NPVS , IRRS IRRL 出現(xiàn)矛盾 k : NPVS NPVL , IRRS IRRL 一致 問(wèn)題：為什么？ 互斥項(xiàng)目的問(wèn)題與選擇方法 ? 規(guī)模問(wèn)題（ SCALE problem） ? 在短期內(nèi)，一個(gè)大規(guī)模投資的 10%的回報(bào)，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于一個(gè)小規(guī)模投資的 50%的回報(bào)。拒絕（ NPV0) 特殊項(xiàng)目（現(xiàn)金流方向變化超過(guò) 2次） 超過(guò) 1個(gè) 方法失靈 接受（ NPV0)。拒絕（ NPV0) 融資項(xiàng)目 （ +， ， … 1 接受（ IRRK)。 各 年份現(xiàn)金流入 (+) 或 流出 () 0 1 2 3 4 5 N NN + + + + + N + + + + NN + + + N + N + + + NN 單
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