公司金融學(xué)第九章-文庫(kù)吧資料
2025-01-05 02:25本頁(yè)面
【正文】 丸計(jì)劃”。 “金色降落傘” 。 四、公司并購(gòu)的融資問(wèn)題 反收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)手段 提高收購(gòu)者的收購(gòu) 成本： 。 。 四、公司并購(gòu)的融資問(wèn)題 公司并購(gòu)的稅收籌劃 目標(biāo)企業(yè)的稅收 問(wèn)題 。如果公司盈利不佳，而目標(biāo)企業(yè)又急欲脫手，收購(gòu)者就可以利用目標(biāo)企業(yè)融資方式。要求收購(gòu)方提前向可能提供貸款的金融機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，并就各種可能出現(xiàn)的情況進(jìn)行坦誠(chéng)的磋商 。 股權(quán) 置換 股權(quán)置換在公司并購(gòu)中最為常用。 。 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股方式融資 延期支付證券 。 。 四、公司并購(gòu)的融資問(wèn)題 普通股票方式融資 。 (1)從目標(biāo)企業(yè)角度考慮，現(xiàn)金融資方式的缺點(diǎn)有：①無(wú)法獲得合并后公司的持續(xù)股本利息；②在有些國(guó)家，如美國(guó)，需要立即交納資本利得稅，而無(wú)法延遲納稅。 融資的具體方式 現(xiàn)金 方式 融資 (1)速度快。 第二種稱(chēng)為戰(zhàn)略考慮。 三、公司并購(gòu)的定價(jià)方法 公司并購(gòu)的案例 分析 見(jiàn)教材 三、公司并購(gòu)的定價(jià)方法 并購(gòu) 交易的重要融資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有兩種考慮：第一種稱(chēng)為戰(zhàn)術(shù)考慮。 。 。這項(xiàng)工作分為兩個(gè)步驟： (1)估計(jì)兼并后的每股盈余 (EPS)； (2)估計(jì)兼并后的市盈率 (即股價(jià)／每股盈余 )。 。 。 三、公司并購(gòu)的定價(jià)方法 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量 法 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是通過(guò)估計(jì)由并購(gòu)引起的期望增量現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率 (或資本成本 )，計(jì)算出并購(gòu)活動(dòng)給公司帶來(lái)的凈現(xiàn)值，以此確定最高可接受的并購(gòu)價(jià)格。 。收益法 (市盈率模型 )的估值步驟如下： 、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)近期的利潤(rùn)業(yè)績(jī)。 。 。 目標(biāo)企業(yè)估價(jià) 取決于并購(gòu)公司對(duì)其未來(lái)收益的大小和時(shí)間的預(yù)期 。并購(gòu)的支付方式主要有資產(chǎn)置換、股權(quán)交換和支付現(xiàn)金三種。金融學(xué)家還提出另外一種重要理論解釋并購(gòu)的動(dòng)機(jī)：企業(yè)控制市場(chǎng) (market for corporate contr01)和代理成本 (agency cost)理論。這可以使股東獲得稅收節(jié)約效應(yīng)。 ，公司決定最優(yōu)債務(wù)權(quán)益比率時(shí)應(yīng)該遵循以下原則：債務(wù)增加的邊際稅減 (tax shield)收益正好等于債務(wù)增加導(dǎo)致的邊際財(cái)務(wù)困境成本。 ，目標(biāo)企業(yè)會(huì)按照當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值重新計(jì)算其資產(chǎn)價(jià)值，一般會(huì)增加這些資產(chǎn)的未來(lái)折舊額，從而減少應(yīng)稅所得，增加企業(yè)收入和價(jià)值。 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的一個(gè)來(lái)源就是內(nèi)部融資成本要低于外部融資成本。收入增加的來(lái)源主要有三方面：營(yíng)銷(xiāo)利得、戰(zhàn)略好處和市場(chǎng)壟斷程度提高 。 一 、公司兼并與收購(gòu)概述 公司并購(gòu)的法律規(guī)定 美國(guó)有關(guān)公司并購(gòu)方面的法律 法規(guī) 英國(guó)有關(guān)公司并購(gòu)方面的法律 法規(guī) 我國(guó)有關(guān)公司并購(gòu)方面的法律法規(guī) 一 、公司兼并與收購(gòu)概述 并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng) 從 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體來(lái)看，只要公司并購(gòu)后的整體價(jià)值大于各個(gè)企業(yè)獨(dú)立價(jià)值之和，即協(xié)同效應(yīng) (synergy)為正，并購(gòu)就會(huì)提高經(jīng)濟(jì)效率 。 第一個(gè)結(jié)束日及出價(jià)延長(zhǎng)、修改和終止通知 。 。 。 階段。 階段： (1)談判； (2)并購(gòu) 決議。 。 。意愿收購(gòu)又稱(chēng)為自由并購(gòu)，指一家公司根據(jù)自己的意愿，認(rèn)為有實(shí)力獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，在持有目標(biāo)企業(yè)任何比例股份下提出收購(gòu)。指按證券法規(guī)定，當(dāng)買(mǎi)方持
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