公司理財?shù)慕鹑诃h(huán)境及概述-文庫吧資料
2025-01-05 02:23本頁面
【正文】 財 公司理財概攬 實現(xiàn)公司價值最大化 1 一 如何選擇投資項目 二 權(quán)衡風險 /收益 — 承擔額外風險要有額外收償 ? 投資收益率 R = 無風險收益率 Rf + 風險收益率 RR + 通貨膨脹率 π 一些人為了將來消費 ， 現(xiàn)在儲蓄；而一些人則愿意現(xiàn)在消費 ， 甚至借錢消費 。 同質(zhì)替代品發(fā)現(xiàn)的困難，使對沖十分難以實現(xiàn) 。 機構(gòu)投資者表現(xiàn)弱于消極投資策略，導(dǎo)致機構(gòu)投資者成為標準的噪音交易者。 ? 對非理性交易相互獨立假說的挑戰(zhàn) 人們并不是偶然偏離理性，而是經(jīng)常以同樣的方式偏離。 套利的作用： 價格不會長期背離價值 價格不會大幅度背離價值 非理性交易者影響的消失 (Friedman,1953) 結(jié)論： 市場在存在非理性投資者的條件下，仍然有效。 投資者在一定程度上存在非理性但其交易是隨機的 非理性投資者會犯同樣的錯誤，但是他們在市場中會遇到理性的套利者，從而使其對價格的影響消除。 這里的 “ 充分反映 ” 可以理解為兩層含義： （ 1） 信息反映是即時的； （ 2） 反映是準確 。 公司理財 公司理財概攬 市場是否是有效的 ， 主要通過股票價格反映信息的程度和速度來反映 。 公司理財 公司理財概攬 公司價值如何體現(xiàn) ? 有效的資本市場 —— 市場是活躍的，價格是正確的 公司理財?shù)哪繕耸枪緝r值最大化，也可用股東財富最大化來體現(xiàn)，具體體現(xiàn)是股票價格的最大化。 在企業(yè)做決策時 ， 我們關(guān)心的是決策的結(jié)果 ， 公理 3表明應(yīng)該使用現(xiàn)金流量去衡量新項目所產(chǎn)生的利潤 。 現(xiàn)金流入量 $ 0 現(xiàn)金流出量 900 000 凈現(xiàn)金流入量 $ 900 000 對該公司來講 ， 價值的創(chuàng)造取決于是否得到或什么時候真正得到這 100萬美元 。 不幸的是 ， 賣出的黃金還沒有收到現(xiàn)金 ， 但從年底的財務(wù)報表中可反映為： 銷售收入 $1 000 000 — 成本 900 000 利潤 $ 100 000 （ 接下一頁 ） 公司理財 公司理財概攬 以上是從會計的角度來考慮的 ， 因此我們看到有 10萬美元的利潤 ， 但事實上 ， 這 10萬美元根本還沒有得到 。 公司理財 公司理財概攬 現(xiàn)金流比利潤更重要 （ 例 ） 米蘭公司是一家專門提煉和加工黃金的企業(yè)， 年初花 90萬美元購 1噸黃金 ， 當時支付的是現(xiàn)金。而現(xiàn)金流量則與折舊費用同時發(fā)生。公司的現(xiàn)金流量和會計利潤可以不同時發(fā)生。
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