c6匯率決定性理論金融聯(lián)考版-文庫吧資料
2025-01-03 23:43本頁面
【正文】 超過需求，為恢復(fù)貨幣市場的平衡，利率 i必須下降以提高貨幣需求（最終實現(xiàn)貨幣市場供求均衡），因此表現(xiàn)為 MM曲線向左移動。在貨幣供給既定的條件下，這需要以本國利率 i的上升來降低貨幣需求，維護貨幣市場的均衡。 ３．資產(chǎn)組合模型的圖形分析（看圖說話） 為便于理解，可以利用圖形對資產(chǎn)組合模型進 行分析． 設(shè)立一個已本國利率為橫軸，本國匯率（直接 標價法）為縱軸的坐標平面，分析上述三大相關(guān)市 場（本國貨幣市場、本國債券市場以及外國債券市 場）的平衡情況如圖 64— 圖 67： i e O MM 貨幣供給降低 貨幣供給增加 圖 64 貨幣市場平衡時本國利率和匯率的組合 由圖可知：（ 1） MM曲線的斜率為正 這是因為，隨著 e的增大（即本幣的貶值），在外國債券數(shù)量 F一定時，以本幣衡量的這一資產(chǎn)的價值 eF提高了，這帶來資產(chǎn)總量 W的價值提高。 ２．資產(chǎn)組合模型的基本形式（看公式說話） ( , * , ) , ( , * , ) , ( , * , )0 , 0 , 0*0 , 0 , 0*0 , 0 , 0*W M B e FM m i i W B b i i W F f i i WMMMi i WB B Bi i WF F Fi i W? ? ?? ? ????? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? 三大相關(guān)市場的短期和長期平衡 ? 三大相關(guān)市場上對應(yīng)資產(chǎn)的供求不平衡都會帶來 本國 利率和匯率 的調(diào)整；只有該三大市場同時處于平衡狀態(tài)時，該國資產(chǎn)市場才平衡；因此，在短期內(nèi)各種資產(chǎn)的供給量既定的情況下，該市場的平衡才確定本國利率和匯率水平。 （ 2）在短期內(nèi)不考慮持有本國債券和外國債券 的利息收入對資產(chǎn)總量的影響。 ２．接受多恩布什關(guān)于短期內(nèi)價格粘性的看法 ，短期內(nèi)資產(chǎn)市場的失衡是通過資產(chǎn)市場國內(nèi)外各 種資產(chǎn)的迅速調(diào)整來加以消除，而 匯率正是使資產(chǎn) 市場供求存量保持和恢復(fù)均衡的關(guān)鍵變量 。 ?超調(diào)模型 不足之處主要在于： ?將 匯率波動歸因于貨幣市場失衡 ，否認商品市場上的沖擊對匯率的影響； ?存在交易成本、稅賦待遇和各種風(fēng)險的情況下，國內(nèi)外資產(chǎn)完全替代的假設(shè)不成立。 （ 2）超調(diào)模型首次涉及匯率的動態(tài)調(diào)整問 題，創(chuàng)立了 匯率動態(tài)學(xué) 。導(dǎo)致 本幣的慢慢升值。貨幣需求隨之上升，造成利率的逐步回 升。 （ 2） 短期效應(yīng) ：商品價格具有粘性，價格沒有 變動，貨幣供給的增加，導(dǎo)致以本幣計價的證券收 益率的下降，以及以外幣計價證券收益率相對于本 幣收益率的上升，引起利率的迅速下調(diào)與本幣的迅 速貶值。 （ 2）總供給曲線在短期內(nèi)不是垂直的。所以，從長期來看，利率 與匯率又會慢慢回到其長期均衡的位置。該模型認為： 從短期來看，商品價 格由于具有粘性，對貨幣市場的失衡反應(yīng)很慢，而 證券市場與外匯市場的反應(yīng)卻很靈敏 ，因而 利率與 匯率立即發(fā)生變動 。 ? 貨幣模型在貨幣市場平衡的分析中，假定貨幣需求是穩(wěn)定的，這一點至少在實證研究中是
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