c6匯率決定性理論金融聯(lián)考版-wenkub.com
2024-12-28 23:43 本頁面
【正文】 ? 對流量因素本身未作更專門的分析。 ? 由短期平衡向長期平衡的調(diào)整機制就體現(xiàn)為經(jīng)常帳戶差額與匯率互相作用的動態(tài)反饋機制。 ２． 對供給絕對量變動的分析 （ 1）中央銀行融通財政赤字而導(dǎo)致的貨幣供 給量增加，經(jīng)濟效應(yīng)如圖 610所示。 二、資產(chǎn)供給變動與資產(chǎn)市場的短期調(diào)整 １．對供給相對量變動的分析 假定政府以公開市場業(yè)務(wù)操作形式增加貨幣供 給 。 值得注意的是，當(dāng)資產(chǎn)總量（ W）的供求平衡時，若任何兩個市場處于平衡狀態(tài)，則另一個市場也處于平衡狀態(tài)。 這是因為本國債券市場對本國利率的變化更為敏感，同樣的匯率變動在本國債券市場上只需要較小的利率調(diào)整便能維持平衡。 以上特點可以簡單記憶為：“ M大、左”。因此，如果其他條件不變，以本幣衡量的資產(chǎn)總量的增加將導(dǎo)致對貨幣需求的上升。 （ 3）預(yù)期未來匯率不變，則僅有外國利率變 動影響外國債券的收益率。 三、匯率的資產(chǎn)組合分析法（重難點） 鑒于貨幣論片面強調(diào)貨幣市場均衡的作用、各 國資產(chǎn)完全替代假定等不足，布朗（ Branson）、 庫禮（ Kouri）等學(xué)者認為： １． 國內(nèi)外資產(chǎn)之間不具有完全的替代性 ，國 內(nèi)外資產(chǎn)的風(fēng)險差異除了匯率風(fēng)險外，還包括其他 風(fēng)險，即風(fēng)險補貼不為零，因此，主張用“ 收益－ 風(fēng)險 ”分析法取代 套利機制 的分析。 ３．對超調(diào)模型的評價 （ 1）超調(diào)模型是對 貨幣主義 和 凱恩斯主義 的一種 綜合 ，成為 開放經(jīng)濟下匯率分析的一般 模型。 （ 3） 中期效應(yīng) ：利率的下調(diào)推動投資的增加， 導(dǎo)致總產(chǎn)出超過充分就業(yè)時的總產(chǎn)出，引起物價的 緩慢上升。 １．超調(diào)模型的基本假定 （ 1）購買力平價在短期內(nèi)不成立，在長期內(nèi) 較好成立。 ? 貨幣模型假定價格水平具有充分彈性，這點尤其受到研究者的批評（商品市場價格短期粘性） （二）匯率的粘性價格貨幣分析法 — 超調(diào)模型 超調(diào)模型是由美國經(jīng)濟學(xué)家魯?shù)细??多恩布什 于 1976年提出。 ? 貨幣模型引入貨幣供給、利率、國民收入等重要經(jīng)濟變量， 應(yīng)用更廣泛 。 （ 3） 在其他因素不變情況下 ， 本國利率的上 升 ， 將降低貨幣需求 ， 在現(xiàn)價格下貨幣供給過剩 ， 引起價格上升 ， 通過購買力平價效應(yīng) ， 本幣貶值 。對于較高的貨幣供給、較低的產(chǎn)出、較高利率的 國家，貨幣的價值較低。它將 國內(nèi)外商品市場 、 貨幣市場 、 證券 市場 結(jié)合起來進行匯率決定的分析。這是在國際資金流動 獲得高度發(fā)展的背景下產(chǎn)生的，注重 資產(chǎn)市場均衡 （存量均衡）在匯率決定中的作用，而非國際收支 流量均衡。第六章 匯率決定理論 (下 )－資產(chǎn)市場說 ? 本部分講義內(nèi)容主要參考以下教材：高等教育出版社、姜波克、楊長江主編 《 國際金融學(xué)（第二版） 》 第六章。 一國金融市場供求存量失衡后，市場均衡的恢 復(fù)不僅可以通過 商品市場的調(diào)整 來完成，在各國資 產(chǎn)具有完全流動性的條件下，還能通過 國外資產(chǎn)市 場的調(diào)整 來完成。
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