國(guó)際金融--第五章匯率決定理論上)-文庫(kù)吧資料
2024-10-25 14:13本頁(yè)面
【正文】 eｆ /ｅ（１＋ｉ） 由于一年后的即期匯率 eｆ是不確定的，因此這種投資方式的最終收益是很難確定的。如果想存 1年，資金為 1元人民幣。 ? 購(gòu)買力平價(jià)的成立情況及偏離分析 成立情況： 長(zhǎng)期較好成立 偏離原因 １）測(cè)量問(wèn)題 ２）交易費(fèi)用 ３）實(shí)體經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的影響 第三節(jié) 匯率與利率的關(guān)系：利率平價(jià)說(shuō) 利率平價(jià)理論 與購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)相比，利率平價(jià)說(shuō)是一種短期內(nèi)的分析，這一學(xué)說(shuō)的基本思想可追溯到１９世紀(jì) 60年代， 1923年凱恩斯在《 貨幣改革論 》 中建立了古典利率平價(jià)理論，后經(jīng)艾因齊格（ Einzig)等人予以完整闡述。 ? 實(shí)際匯率不變 ， 物價(jià)的變動(dòng)通過(guò)匯率的相反變動(dòng)調(diào)整 。 ? ３、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：匯率變動(dòng)率等于通貨膨脹變動(dòng)率之差 ? 結(jié)論 購(gòu)買力平價(jià)的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說(shuō)。其具體方法是：列出各國(guó)人民都需要的 151類 500種商品和服務(wù)項(xiàng)目，用加權(quán)平均法算出各國(guó)貨幣在本國(guó)的實(shí)際購(gòu)買力 (真實(shí)幣值 )，然后按幣值 (而不是匯率 )將各國(guó)的國(guó)民生 產(chǎn)總值換算成美元數(shù)。 漢堡指數(shù) 《 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 》 雜志以購(gòu)買力平價(jià)理論為基礎(chǔ)，每年數(shù)次通過(guò)對(duì)全球各地的 “ 巨無(wú)霸 ” 漢堡包的價(jià)格進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，測(cè)算出各國(guó)的 “ 漢堡包匯率 ” （ HamburgerRate），并據(jù)此推斷各國(guó)貨幣對(duì)美元的高估或低估程度。 ? 購(gòu)買力平價(jià)作為匯率長(zhǎng)期均衡的標(biāo)準(zhǔn)被普遍應(yīng)用與其他匯率理論的分析中 第二 ， 購(gòu)買力平價(jià)理論并不是一個(gè)完整的匯率決定理論 。 這是因?yàn)榉线壿?、 易于理解 ， 表達(dá)式也最為簡(jiǎn)單 ， 對(duì)匯率決定這樣的復(fù)雜問(wèn)題給出了最為簡(jiǎn)潔的描述 。 實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)會(huì)使名義匯率與購(gòu)買力平價(jià)產(chǎn)生永久性的偏離。如價(jià)格粘性，資本的大量流動(dòng)。 ? 第三，在計(jì)算相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)時(shí)，基年的選擇至關(guān)重要。 不成立的原因： ? 計(jì)量計(jì)算中的技術(shù)困難 ? 第一，物價(jià)指數(shù)的選擇不同，可以導(dǎo)致不同的購(gòu)買力平價(jià)。 第二，從長(zhǎng)期看， 90年代以后的大量研究 表明 長(zhǎng)期 購(gòu)買力平價(jià)成立。 購(gòu)買力平價(jià)理論的檢驗(yàn) 主要考察實(shí)際匯率是否獨(dú)立于名義匯率保持不變。 ? 實(shí)際匯率不變 ， 物價(jià)的變動(dòng)通過(guò)匯率的相反變動(dòng)調(diào)整 。 匯率的升貶值率等于本國(guó)的通脹率與外國(guó)的通脹率之差 de=dpdp* 或者 Δｅ＝ ΔＰ－ ΔＰ * 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 3. 購(gòu)買力平價(jià)的結(jié)論 ? 購(gòu)買力平價(jià)的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說(shuō) 。 設(shè) θ 為 偏離系數(shù) （ θ為常數(shù) ） 則： e=θ p/P* （ 如果偏離系數(shù)等于 1， 即不偏離 ， 一價(jià)定律成立 ） 對(duì)上式取對(duì)數(shù) e=pp* 再對(duì)其微分 ， 或者取差值 因而 匯率的變化與同一時(shí)期內(nèi)兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)成比例。 2. 弱購(gòu)買力平價(jià)與相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 如果交易成本不為零 ， 一價(jià)定律存在不成立的可能性 。 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是在某種靜態(tài)下的結(jié)果 ， 短期內(nèi)有偏差 。 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立的進(jìn)一步解釋 ? 我們假設(shè)可以把商品分為可貿(mào)易品和不可貿(mào)易品，對(duì)于可貿(mào)易品，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般認(rèn)為交易成本可以小到忽略或者交易成本可以當(dāng)作價(jià)格的一部分。 對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立的解釋 ，即 C=0的原因 ，各種可貿(mào)易
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