【正文】 期限為 2年的債券，當(dāng)市場(chǎng)利率為 10%，其發(fā)行價(jià)格為（ C）元。 答案： （ 1） 企業(yè)計(jì)劃發(fā)放股利 720%20%606000 ???? 萬(wàn)元 目標(biāo)可分配利潤(rùn) 1080720360 ??? 萬(wàn)元 （ 2） 目標(biāo)稅后利潤(rùn) 1350%10%101 1080 ????萬(wàn)元 （ 3） 目標(biāo)稅前利潤(rùn) 2250%401 1350 ???萬(wàn)元 該企業(yè)稅前利潤(rùn)至少應(yīng)達(dá)到 2250 萬(wàn)元，才能保證實(shí)現(xiàn)計(jì)劃。已知該企業(yè)盈余公積金和公益金的提取率均為 10%，所得稅稅率 40%。 ．答案： 最佳現(xiàn)金持有量 3 6 0 0 0 012%6 600%5013 6 0 0 0 022 ?? ?????? ）（CAFQ元 每年最低現(xiàn)金管理總成本 2 1 6 0 0%63 6 0 0 0 02 ???? A F C 元 每季度最低現(xiàn)金管理總成本 1800121%63600001212 ?????? AFC元 14．某企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)總額為 6000萬(wàn)元，其中 60%為資本金。 答案： ① 該企業(yè)保本點(diǎn) 187512020205000 00 ????? bp ax元 ② 下一年度銷(xiāo)售量 ? ? 3 4 5 0%1513 0 0 0 ????x 件 預(yù)期利潤(rùn) ? ?bxapxP ??? ? ? 1 2 6 0 0 03 4 5 01201 5 0 0 0 03 4 5 0200 ?????? 元 19 13．某企業(yè)上年每月現(xiàn)金需要量 36 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今年需要量增加 50%，假定年內(nèi)收支狀況穩(wěn)定。 答案： （ 1） 該股票的預(yù)期 收益 率 %%)6%15(%6 ?????K （ 2） 該股票的內(nèi)在價(jià)值 %5% %)51( ?????P 元 12．某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，其單位售價(jià)為 200 元，單位變動(dòng)成本為 120 元，每年固定成本為 15 萬(wàn)元，本年銷(xiāo)售量為 3000 件，預(yù)期下一年度銷(xiāo)量將增長(zhǎng) 15%。 A公司股票的貝塔系數(shù)為 ，證券市場(chǎng)所有股票的平均收益率是 15%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券利率 6%。 ．答案：① 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) ? ?? ? 21 0 0%6015 0 0 %6015 0 0 ???? ???D O L ② 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) %10%6030 010 0 10 0 ?????D F L ③ 總杠桿系數(shù) ???DTL 11．甲投資者 擬投資購(gòu)買(mǎi) A公司的股票。該企業(yè)年銷(xiāo)售收入 500萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為 100萬(wàn)元，固定成本 100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為 60%。該企業(yè) 2020 年度末的資產(chǎn)負(fù)債表如下：（單位：萬(wàn)元） 資 產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 現(xiàn)金 4 應(yīng)收賬款 20 存貨 20 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 44 固定資產(chǎn) 46 資產(chǎn)合計(jì) 90 流動(dòng)負(fù)債 20 長(zhǎng)期負(fù)債 30 負(fù)債合計(jì) 50 所有者權(quán)益 40 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 90 試計(jì)算該企業(yè)本年度的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)報(bào)酬率和凈值報(bào)酬率。 要求：確定該企業(yè)的應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率。 8． 某企業(yè)預(yù)計(jì)下年度的銷(xiāo)售收入可達(dá) 8000萬(wàn)元（賒銷(xiāo)占 40%），進(jìn)價(jià)成本率 70%（賒購(gòu)占 60%），變動(dòng)成本率 4%，固定費(fèi)用 300萬(wàn)元（其中非付現(xiàn)部分占 140萬(wàn)元）銷(xiāo)售稅金及附加 100萬(wàn)元，增值稅率 17%，所得稅率 33%。 7．某企業(yè) 2020 年 1月 1 日購(gòu)買(mǎi)面額為 1000 元的 10 年期債券，其票面利率為 9%，每年計(jì)息一次，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為 8%，債券的市價(jià)為 1080元。要求：做出該公司是否應(yīng)該更新設(shè)備的決策。新設(shè)備的購(gòu)置成本為 60萬(wàn)元，估計(jì)可使用 5年，使用期滿后有殘值 5萬(wàn)元，使用新設(shè)備后，每年可獲收入 85萬(wàn)元，每年的付現(xiàn)成本為 45萬(wàn)元。 6．某公司考慮用一臺(tái)新設(shè)備代替舊設(shè)備，以減少成本。 要求：分別計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期、凈現(xiàn)值，并做出決策。 5年中每年的銷(xiāo)售收入為 16000元，付現(xiàn)成本第 1年為 6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 800元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金 6000元，所得稅率為 40％。 5年中每年銷(xiāo)售 收入為 12020元，每年的付現(xiàn)成本為 4000元。 15 5．眾信公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。則 A材料的經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少？進(jìn)貨間隔時(shí)間為多少？ 答案： 本季度 A材料需要量 ? ? 2 4 0 0%2020 0 0 0 ????A 公斤 經(jīng)濟(jì)訂貨量 46 300240022 ?? ???? CAFQ公斤 進(jìn)貨次數(shù) 924 00 ??? QAN次 進(jìn)貨間隔時(shí)間 ???? NT 天 14 4．某企業(yè)現(xiàn)有兩項(xiàng)相斥投資方案，資料如下面的年現(xiàn)金流量表所示： 投資方案 第 0年 第 1年 第 2年 A 5000 7000 B 5000 3000 3000 要求：①若投資人的期望投資報(bào)酬率為 10%，則確定兩個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值； ②兩個(gè)方案各自的內(nèi)含報(bào)酬率； ③選擇最優(yōu)方案。 A材料單價(jià) 120元 /公斤。 2．某公司發(fā)行期限 3 年，面值 1000萬(wàn)元，票面利率為 10%的債券 1200 萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)率為 5%，所得稅率為 33%，計(jì)算該債券的資本成本。 要求： (1)計(jì)算該籌資方案的資本成本； (2)判斷該方案是否可行。現(xiàn)有一個(gè)籌資方案如下：發(fā)行債券1000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 2%，債券年利率為 6%；發(fā)行優(yōu)先股 500萬(wàn)元，年股息率 9%，籌資費(fèi)率 3%；發(fā)行普通股 500 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為 4%，第一年預(yù)期股利率為 16%，以后每年增長(zhǎng) 5%。從表面看，承擔(dān)社會(huì)義務(wù)是非收入性的、強(qiáng)制性的；但從長(zhǎng)期看，承擔(dān)社會(huì)義務(wù)會(huì)直接影響企業(yè)的社 會(huì)形象，進(jìn)而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或服務(wù)活動(dòng)，并影響企業(yè)的未來(lái)盈利能力。一是通過(guò)多樣化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散；二是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制以減少投資風(fēng)險(xiǎn)?？梢酝ㄟ^(guò)增加投資規(guī)模，取得規(guī)模效益；也可以通過(guò)更新投資，維持現(xiàn)有規(guī)模效益。 整體上說(shuō)， 投資目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化 ，具體體現(xiàn)為：以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)與投資總額獲取較多的投資收益。 財(cái)務(wù)管理要求：在一定的風(fēng)險(xiǎn)下必須使收益達(dá)到較高的水平；在收益一定的情況下，風(fēng)險(xiǎn)必須維 持在較低的水平。 風(fēng)險(xiǎn)與收益是一種對(duì)稱關(guān)系，它要求 等量風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)等量收益 ，也即風(fēng)險(xiǎn)收益均衡。 11．什么是投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值？簡(jiǎn)述風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念。 ③ 為了對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行控制或?qū)嵤┲卮笥绊懚M(jìn) 行證券投資 。 ② 進(jìn)行多元化投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn) 。證券投資的具體體現(xiàn)為： ① 為保證未來(lái)的現(xiàn)金支付進(jìn)行證券投資 。 10．什么是證券投資？ 證券投資有哪些目的？ 答案： 證券投資就 是企業(yè)、個(gè)人或其他社會(huì)組織從事有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的經(jīng)濟(jì)行為。 穩(wěn)健型融資政策 的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來(lái)源。 激進(jìn)型融資政策 的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金要求，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。 配合型融資政策 的特點(diǎn)是：對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為 永久性資產(chǎn)），運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。 9．簡(jiǎn)述營(yíng)運(yùn)資本政策的主要類型。 ③ 對(duì)分配的影響。折舊政策影響著企業(yè)內(nèi)部籌資量，也就間接地影響著企業(yè)的投資活動(dòng)。折舊計(jì)提的多，意味著企業(yè)留下 的現(xiàn)金多，企業(yè)對(duì)外籌資的規(guī)模相應(yīng)降低，同時(shí)降低籌資的資本成本。 折舊政策選擇對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響主要表現(xiàn)在：。 8．簡(jiǎn)述折舊政策選擇對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響。企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)完全以社會(huì)責(zé)任為前提是很困難的。所以，企 業(yè)在實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的過(guò)程中，內(nèi)在的也履行了企業(yè)社會(huì)責(zé)任。 ② 為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，企業(yè)必須不斷引進(jìn)與開(kāi)發(fā)新技術(shù)，并拓展企業(yè)規(guī)模，這樣就會(huì)引起新的就業(yè)需求，增加就業(yè)機(jī)會(huì)。 答案：一般情況下，財(cái)務(wù)目標(biāo)的制定和實(shí)現(xiàn)與社會(huì)責(zé)任履行是 基本一致 的。 缺點(diǎn) 有： ① 籌資成本高； 11 ② 新股發(fā)行會(huì)分 散公司的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)； ③ 股票發(fā)行過(guò)量會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。 答案： 普通股 是公司發(fā)行的代表股東權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制且股利不固定的股票，它是公司最基本的股票。 財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù) 是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的操作者財(cái)務(wù)，注重日常財(cái)務(wù)管理，其主要職責(zé)有：處理與銀行的關(guān)系；現(xiàn)金管理；籌資；信用管理；負(fù)責(zé)利潤(rùn)的具體分配；負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)分析工作。 經(jīng)營(yíng)者 包括董事會(huì)成員和總經(jīng)理階層，是財(cái)務(wù)決策與財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的主體，其主要職責(zé)是對(duì)企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)負(fù)責(zé)，包括出資人資本保值增值責(zé)任和債權(quán)人債務(wù)還本付息責(zé)任。 出資者財(cái)務(wù) ，即企業(yè)所有者財(cái)務(wù)，主要是行使一種監(jiān)控權(quán)力。 答案： 企業(yè)財(cái)務(wù)的分層管理 是指當(dāng)企業(yè)采 取公司制組織形式時(shí)，股東大會(huì)、經(jīng)營(yíng)者 (董事會(huì)、總經(jīng)理 )、財(cái)務(wù)經(jīng)理三者按自身的權(quán)責(zé)，對(duì)某一財(cái)務(wù)事項(xiàng)分別就決策、控制及監(jiān)督三者間形成相互制衡的管理體系。 企業(yè)利潤(rùn)分配應(yīng)遵循的主要原則有： (1)依法分配原則； (2)妥善處理分配與積累關(guān)系原則； (3)同股同權(quán)、同股同利原則； (4)無(wú)利不分原則。 4．企業(yè)利潤(rùn)分配的主要內(nèi)容是什么？企業(yè)應(yīng)遵循哪些利潤(rùn)分配的原則？ 答案：企業(yè)利潤(rùn)分配是指對(duì)企業(yè)利潤(rùn)總額進(jìn)行分配。 信用條件 就是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提出的付款要求，主要包括 信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。 答案： 信用政策 是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬方針三部分內(nèi)容。 ① 防止股權(quán)分散化； ② 維持舉債能力； ③ 增加普通股股東權(quán)益； ④ 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 答案：股份有限公司發(fā)行優(yōu)先股主要是出于籌集自有資本的需要。 以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有如下優(yōu)點(diǎn)： ① 價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得現(xiàn)金性收益的時(shí)間因素，并用貨幣時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量； ② 價(jià)值最大化目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為； ③ 價(jià)值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬間的聯(lián)系，能有效克服企業(yè)管理人員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小，只片面追求利潤(rùn)地錯(cuò)誤傾向。 （ 2） DFL1=EBIT/（ EBITI1） =2020/（ 2020200） = DFL2=EBIT/（ EBITI2） =2020/（ 2020200600） = 三．教材 184 頁(yè) 2 題 解：（ 1） ? 項(xiàng)目計(jì)算期 n=1+10=11（年） ? 固定資產(chǎn)原值 =105（萬(wàn)元） ? 年計(jì)提折舊 =（ 1055） /10=10（萬(wàn)元） ? 年開(kāi)辦費(fèi)攤銷(xiāo) =5/5=1（萬(wàn)元） ? 建設(shè)期各期凈現(xiàn)金流量： 20 1 1 051 0 510 ?? ?????N C FN C F ? 經(jīng)營(yíng)期各期凈現(xiàn)金流量： 經(jīng)營(yíng)期前五年各年凈利潤(rùn) =（ 8040101）（ 133%） = 經(jīng)營(yíng)期后五年各年凈利潤(rùn) =（ 804010）（ 133%） = 經(jīng)營(yíng)期前五年各年凈現(xiàn)金流量 NCF2~6=+10+1= 經(jīng)營(yíng)期后 4 年各年凈現(xiàn)金流量 NCF7~10=+10= 經(jīng)營(yíng)期最后一年凈現(xiàn)金流量 NCF11=+10+5+20= （ 2）解：見(jiàn)下表 8 某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 單位 :萬(wàn)元 項(xiàng)目計(jì)算期 (第 t 年 ) 建設(shè)期 經(jīng) 營(yíng) 期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 現(xiàn)金流入量 營(yíng)業(yè)收入 0 0 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 回收額 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5+20 現(xiàn)金流入量小計(jì) 0 0 80 80 80 80 80 80 80 80 80 105 現(xiàn)金流出量 固定資產(chǎn)投資 105 開(kāi)辦費(fèi)投資 5 流動(dòng)資產(chǎn)投資 20 經(jīng)營(yíng)成本 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 所得稅 現(xiàn)金流出量小計(jì) 110 20 凈現(xiàn)金流量 110 20 9 三． 184 頁(yè) 4 題 解： （ 1）凈現(xiàn)值法 0243212110554121211030512121433012120200116????????????)(.%)(.)%,A/P(%)(.)%,A/P(%)(.%)(N P V萬(wàn)元 （ 2）獲利指數(shù)法 %)121(20